料11月CPI同比上升至4.9%

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2010年10月CPI、PPI指数大幅上涨,我们预测11月cpi同比上涨4.9%。从月环比看,2010年11月CPI环比为0.8%。另外,我们预测11月PPI同比上涨5.7%。

10月CPI、PPI大幅上涨

从环比上看,10月CPI和PPI指数均维持在较高水平。今年10月CPI和PPI的环比,均为0.7%;而今年9月CPI和PPI的环比均为0.6%,比10月低0.1个百分点。从CPI中食品和非食品价格的构成看,10月食品价格环比上涨1.1%,而非食品价格环比上涨0.5%,创了一年来的新高。非食品价格的上涨超出预期,说明涨价的商品品种已由食品扩散到非食品。其中,衣着类涨幅最大,达到1%;其次是居住类,达到0.9%;最后是医疗保健和个人用品,达到0.5%。从PPI构成中的生产资料和生活资料的同比价格走势看,10月生产资料价格出现触底回升,而生活资料价格仍在稳步上升。10月PPI中生产资料价格同比上升5.8%,比上月回升0.9个百分比。

收流动性是抑制通胀的正确选择

11月10日和19日晚,央行连续两次宣布上调存款类金融机构存款准备金率0.5个百分点。两次调整后,大型金融机构的存款准备金率达到18%,创历史最高水平。若以9月底近70万亿元的存款余额计,共冻结了银行体系中7000亿元的流动性资金。

货币流通速度看,改革开放以来我国的货币流通速度一直是下降的,由1978年的3.0左右下降到近年来的0.6左右。从对各国的纵向研究和横向比较看,货币流通速度髓着收入水平的提高大体呈“u”型,即当一国达到中等收入水平时,它的货币流通速度刚好降到谷底。从2001～2009年我国的货币流通速度的平均值为0.63,近四五年的平均值为0.62。可以认为,我国的货币流通速度已经基本稳定下来,大体就在0.6左右。从上述结论出发,我们可以推算出今年合适的货币供应量。今年前三季度的名义GDP是26.866万亿元人民币,若保守估计以2009年0.56的货币流通速度计算,合适的货币供应量应是47.98万亿元,而今年前三季度的广义货币M2余额为69.64万亿元,比合适水平整整多出21.66万亿元。因此,我们说,回收银行体系是过剩的流动性是抑制通胀的正确选择。

11月CPI或上升到4.9%

在商务部监测的11个食品品种中,在11月前三周的平均价较10月平均价,11个品种全部上涨。具体而言:涨幅最高的是水果,达到8.9%;其次是蔬菜,涨幅达到5.2%左右,再次是食糖和肉类的涨幅,分别在3.0%和2.8%左右;接着是蛋类、食用油和水产品的涨幅,都在1.8%左右;最后是粮食的涨幅在1.3%左右。其它品种的涨幅,均不超过0.5%。

从统计局监测的50个城市主要食品价格变动情况看,11月20日之前的平均价较10月平均价,统计的9个品种同样全部上涨。其中,食用油价格涨幅最高,达到7%;其次是鸡蛋,涨幅约为5.9%;再次是猪肉,涨幅为5.8%;接着是蔬菜,涨幅达到3.5%,最后是禽类、水果和粮食,涨幅约为1.4～1.8%。其它品种的涨跌幅,均不超过1%。因此,考虑到各品种在CPI食品大类中所占的权重,我们预测2010年11月CPI中食品环比为1.8个百分点,同比上涨11.4个百分点,对CPI同比贡献3.8个百分点。

2001～2009年11月的非食品价格平均值为0.1%,考虑到近期衣着类、交通和居住类等非食品价格的均有所上涨,我们预计2010年11月核心CPI环比为0.3个百分点,同比上涨1.7个百分点,对CPI环比贡献1.1个百分点。

11月或上升到5.7%

从统计局对部分重点企业工业品11月20日前出厂价的监测情况看,与10月同期相比,全部品种都是上涨的。其中,涨幅最大的是化工产品和铁矿石,超过10.0%,其次是水泥,涨幅达到9.0%;最后是有色金属、煤炭和成品油,涨幅达到3.0%;其它品种涨幅均在1.0%以下。

考虑以上因素,我们预计11月PPI的环比上涨1.3个百分点,而根据我们的计算,PPI去年同期的环比为0.6个百分点。因此,我们预测2010年11月PPT同比上涨5.7%左右。