欧债危机对中国企业走出去的影响
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摘 要：在欧洲债务危机的大背景下，中国经济遇到了外需猛烈下降的冲击；但是这场危机使得以美国为代表的主要西方国家经济受到沉重的打击，美国主导下的新形势世界政治、经济、金融、产业、贸易秩序在未来一段时间可能会发生根本性的变革，这给中国经济企业“走出去”提供了前所未有的大好机遇。本文分析了中国企业“走出去”的现状及存在的主要问题。同时，结合当前的欧债危机的最新发展形势，从宏观和微观的角度对我国企业“走出去”提出政策建议。
关键词：欧洲债务危机；中国企业；走出去
一、欧债危机的爆发及升级
2007 年下半年，美国爆发次贷危机进而蔓延至全球性金融危机以来，几乎全球所有国家都普遍采取了双宽松政策刺激经济的发展。在短期内有效地抑制了全球经济下滑，但大规模举债使得各国政府的债务负担大大提高。这加剧了欧洲国家的债务问题。在一定程度上，欧债问题可看作金融危机的第二阶段，即危机从市场与企业层面蔓延到政府层面。表面上看，次贷危机引发全球金融危机后，各国纷纷采取相应的扩张性财政政策，造成财政入不敷出而爆发债务危机。但本次欧元区债务危机的产生，是金融危机冲击、长期的制度性和结构性缺陷等现实因素综合作用的结果。
希腊是欧债危机中倒下的第一张多米诺骨牌。随后，葡萄牙与西班牙的国债信用也遭到了降级，财政状况不佳的爱尔兰和意大利也引起了市场的担忧。其中，意大利问题较为严峻。尽管意大利总理贝卢斯科尼已承诺准备在议会批准紧缩举措后辞职，但LCH.Clearnet 提高该国国债交易的保证金比率使意大利的借贷成本接近危机时的高位，市场预期欧债危机极有可能蔓延至意大利，同时德执政党希望建立欧元区退出机制的消息更是刺激全球投资者的敏感神经，如此看来欧债危机再度成为全球金融市场的主要影响因素。
欧债危机造成全球对外直接投资大幅度下滑，我国的对外直接投资也受其影响，对中国企业“走出去”影响也是不可避免的。欧债危机对中国企业“走出去”的影响主要表现在以下几个方面：
（一）发达经济体经济增长缓慢，中国海外投资需求存在不确定性
金融危机爆发后，我国年对外投资明显减速。根据商务部、国家统计局和国家外汇管理局联合的《2010年度中国对外直接投资统计公报》，2009年中国对外直接投资仅比2008年增长1.1%，与2008年的211%的增幅相比，减速效应十分显著。2010年，中国对外直接投资净流量达到688.1亿美元，较2009年增长了21.7个百分点。2011年1-8月，我国累计实现非金融类对外直接投资342亿美元，同比仅增长6.9%。我国对外投资能否保持快速增长仍然有很大的不确定性，危机给中国企业“走出去”带来极大的冲击[1]。
（二）对外投资存量规模、区域及行分布业受到严重影响
首先，中国对外投资存量规模很低，而且区域分布不均匀，主要集中在亚洲及新兴体国家和地区，尤其是投资于香港的份额占到60%以上。从存量上来看，2010年末，中国对外直接投资存量为3172.1亿美元，全球排名中第17位，仅相当于日本的38.2%、德国的22.3%、法国的20.8%、英国的18.8%、美国的6.5%。中国在发达国家的对外直接投资存量仅占9.4%，而在香港的对外投资存量就占到62.8%。
其次，中国对外直接投资的分布行业也受到一定的限制。以2009年的1839.7亿美元的对外直接投资存量分布的行业来看，租赁和商务服务业545.8亿美元，占到29.67%；金融业366.9亿美元，占19.94%；批发和零售业298.6亿美元，占16.23%；制造业96.6亿美元，占5.25%；采矿业228.7亿美元，占12.43%等等[2]。从行业统计进行分析，中国的对外直接投资是市场寻求型FDI。
再次，我国在不同的国家其对外投资产业也受到一定程度的影响。产业上的影响主要在于：对欧盟的投资主要局限于制造业、金融业和批发零售业；对美国的投资主要集中于批发零售业、制造业和金融业；而对东南亚等国家的投资充分体现在电力/煤气及水的生产供应、制造业和批发零售业上；对澳大利亚集中在采矿业等。
（三）中国对外直接投资中返程投资也受到较大影响
现阶段，中国的对外直接投资大部分是以返程投资为目的。返程投资是指以境内资本作为对外直接投资在境外设立公司后，由该境外公司再在境内投资设立外商投资企业。在一般的情况下，返程为投资为目的的对外直接投资比较难以直接统计，但是可以通过资本流向的行业和地区来估计。返程投资在境外主要是设立投资控股公司，且主要设在香港。从流量上来看，2011年，中国对外投资44%流向租赁和商务服务业（主要为投资控股公司），为第一大流向，是第二大流向金融业的3.5倍，第三大流向采矿业的5.3倍；流向地区主要是香港，占56%，其次为英属维尔京群岛，占8.9%，再次是开曼群岛，占5.1%。国内企业通过境外设立公司实现返程投资，除了可以获得外商投资企业待遇外，还有一个重要的目的是海外上市融资，这也是中国企业“走出去”的一种重要方式。中国企业“走出去”上市融资持续创新高。创投及私募研究机构清科研究中心的数据显示，2011年上半年，有40多家中国企业在海外市场挂牌，融资总额达到85.34亿美元，上市数量同比增加3家，融资额同比增加1.51倍[2]。
三、欧债危机背景下中国企业“走出去”的战略选择
从整体上看，中国企业“走出去”应该是进中有退、退中有进，即要结合中国经济转型的特点、中国产业升级的状况、全球经济发展的规律以及各国经济发展的自身优势进行直接投资。从整体宏观经济形势来看，全球市场的不稳定性较大，主要来源于经济的衰退带来的风险和新兴经济市场显示出的快速发展能力带来的挑战，然而欧美等市场仍然具有较强的消费能力，因此，市场对于中国内地区业来说，机会和风险并存。为使中国企业“走出去”更具持续性，主要应采取以下措施：