假如中国经济出现问题

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新兴市场经济体最大的特征是不确定，美国《巴伦周刊》指出，假如目前繁荣发展的中国经济出现问题了，亚洲、世界会做何反应呢？

在我们的记忆中，还没有哪个新兴市场的经济体能够一帆风顺地就“脱颖而出”。从一个不存在什么金融机构的农业社会，走向建立在多种制造业和产业基础上、并具备发达的金融市场的经济体，需要走过一条充满坎坷的道路。中国在这方面看来也不会例外。

新兴经济体

谈到中国时，最需要铭记于心的是，尽管规模巨大，但它仍是一个新兴经济体。不错，很难想像一个国内生产总值达1.4万亿美元的国家会是一个新兴经济体。不管怎么说，中国去年出口了价值4400亿美元的商品，消耗了当年全世界水泥产量的一半和钢铁产量的1/3，对全球GDP增长的贡献率达到50%。如此巨大的经济规模足以和七大工业国相媲美。

不过，经济规模不应与发展阶段混为一谈。中国既缺乏私人资本产品，也缺乏公路、铁路和电厂等基础设施，这些都大大限制了中国的生产增长。中国经济在固定资产投资方面很大程度上依赖外资：中国去年几乎一半的经济增长是由外商直接投资创造的。最后，也是最重要的，中国缺乏成熟的金融市场和稳定的金融机构。

假如出现问题

这些因素都说明，为什么中国这样一个发展中国家对外资的依赖不可避免地要危及其经济的稳定，这要从资金说起：想想外国公司每年将价值540亿美元的直接投资注入中国会产生什么后果。它导致的货币供应增量，已占到中国基础货币的20%。

在有着完善资本市场的发达国家，央行会通过向公众出售债券的方式回笼市场上的过量流动资金，从而起到降低货币基础规模的作用。

但这个化解外资不利影响的方法在中国这样的新兴市场国家并不适用，因为这类国家没有发达的资本市场。否则，结果就是，要么物价上涨，从而引发通货膨胀，要么通过增加进口来满足货币供应量增长导致的额外需求，或者两种结果同时出现，所有这些都是因为中国央行对外资流入导致的货币供应量增长失去了控制。

不断加大的通货膨胀风险可能会引起外国投资者的不安，从而使他们大幅放慢投资中国的步伐，甚至于无限期推迟投资项目的实施。如果外商直接投资锐减，中国的GDP增长率将立刻下降一半，而假如外商直接投资停顿的另一负面效果开始显现，那么中国这剩余的一半经济增长率也可能难保。以再出口为目的的进口也有可能暂时中止，从而使价值4000亿美元的进口商品和服务从市场上消失。中国将失去作为亚太地区经济增长发动机的作用，对世界经济而言，某种程度上也是如此。如果上述这些因素威胁到了中国的金融稳定，在通货膨胀严重的情况下，国内企业也会举步维艰，已经摇摇欲坠的金融体系有可能彻底崩溃。

当外国投资者真正感到恐慌时，他们会努力将资金撤出陷入经济困境的中国。那么货币供应量将会下降，而中央银行同样无法化解资金外流产生的影响。如果外资持续撤离中国，中国的货币供应将难以为继，整个经济将会停摆。在中国这样一个资本市场发育不成熟的国家，央行无力控制这种货币供应收缩的局面。

这不是科幻小说。近几十年来，这种情况在那些刚刚跨入新兴市场经济体门坎的国家曾反复出现，最近一次就是1998年的亚洲金融危机。上个世纪80年代初，这类危机搞垮了拉美最大几个经济体。仅仅因为中国经济规模巨大且经济增长如此强劲――它还有规模可观的外汇储备――但仍尚不足以保证中国的情况不会迅速恶化。就绝对值而言，4000亿美元的外汇储备不可谓不多，但它仅仅相当于中国10个月的进口额。