从欧洲债务危机看欧元区的制度困境

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[摘要]始于2009年的希腊债务危机拉开了欧洲债务危机的序幕，欧盟诸多国家频发债务危机，并引发了世界经济的动荡。文章考察了欧洲债务危机的发展历程，并对爆发危机的几个国家的财政状况进行了对比研究，从制度设计方面探讨了欧元区所面临的困境。认为虽然债务危机给欧元区带来很大的打击，但是欧洲货币联盟的发展将会依照现有路径继续发展。

[关键词]欧洲债务危机；制度瓶颈；欧元区发展前景

[中图分类号]F831.5

[文献标识码]A

[文章编号]1673-0461(2010)11-0071-03

一、欧洲债务危机的源起和发展

金融危机爆发以来，世界经济面临诸多的不确定性，虽然各国已经走出了危机的底部，但是何时能走上复苏之路、复苏的速度仍不可预知。当前，仍有许多危机后的“余震”，比如迪拜债务危机和希腊债务危机等，这些债务危机引发了全球金融市场的动荡，甚至有人担心这些会引发世界经济二次探底，造成二次危机。

欧洲债务危机源起于希腊债务危机，2008年希腊政府为应对金融危机，举债帮助银行业和金融机构度过难关，2009年10月希腊政府突然宣布希腊的财政赤字和政府债务占GDP的比例高达12.7％和1.13％，远高于欧洲稳定与增长公约规定的3％和60％的上限。随着希腊财政状况的显著恶化，12月全球各大评级公司纷纷下调了希腊政府债务的信用评级，导致希腊融资成本不断提高，希腊债务危机开始暴露。随后，希腊股市大跌并引发全球股市大跌，欧元对美元急剧贬值。希腊危机还蔓延至其他的欧元区成员国，西班牙、葡萄牙和意大利等也面临着财政恶化的状况，有人称之为“笨猪四国”(PIGS)。市场对这些国家的债务也表示担忧，国际评级机构下调了葡萄牙、西班牙债的信用评价，债务危机在欧洲不断蔓延，引发市场恐慌，

早在希腊债务危机初期，欧元区内关于是否救助希腊就存在争议，德国、法国等成员国认为此次危机是由于希腊没有严格按照财政纪律的约束导致的，欧元区不应该进行救助。但是，随着希腊危机的不断升级，市场恐慌情绪加剧，以及可能由此引发“多米诺骨牌”效应等，欧元区同意有条件地为希腊提供援助，同IMF一起提供了高达7500亿欧元的旨在应对欧洲债务危机的救助计划。

二、PIGS加入欧元区前后的财政状况对比

虽然有稳定与增长公约的限制，但是欧元区各成员国在财政纪律方面仍有诸多问题。1999年欧元区成立之初，希腊因政府赤字和政府债务不符合马约规定而没有加入欧元区，直到2001年两项指标有所改善后才被批准加入。事实上，希腊2001年之所以达到马约规定的标准，正是因为在高盛的帮助下掩盖了财政方面存在的问题，并导致目前的危机。其他的南欧国家，如意大利、西班牙等国政府债务一直表现不佳，参见表l和表2：

从表1的统计结果来看，与欧元区的平均水平相比，葡萄牙、意大利、希腊等国的政府财政赤字率一直远高于该平均水平，西班牙则在近两年表现出比较严重的赤字问题。以马约规定的标准来衡量，希腊从1998年至今政府财政赤字一直处于超标状态，2008和2009年更是出现了严重赤字。西班牙和葡萄牙两国赤字问题也非常严重。

从政府债务的统计结果来看，欧元区整体的平均水平自1998年以来一直高于马约规定的60％的上限。希腊和意大利两国更是多数年份都保持在高于100％的债务率。相比较而言，葡萄牙和西班牙的债务比率相对较低。

稳定与增长公约对财政纪律有着非常明确的约束，也规定了各国政策协调、违约惩罚等内容。公约对各国的赤字率要求非常明确，如果该指标连续3年不达标将面临惩罚。尽管规则设计比较完备，但在执行过程中却面临着诸多困难。欧元区缺乏一个强有力的强制执行机制，从制度上折射出欧元区发展面临的诸多困境。

三、欧元区发展面临的制度瓶颈

欧元区自成立之初就颇受瞩目，成为经济一体化发展的典范。欧元区的运行基于一系列的制度设计，欧元区的各项政策也是在成员国间不断的协调基础上实施的。虽然经济货币联盟在促进欧元区成员国间的经济一体化方面发挥了积极的作用，但是，将经济发展水平不同的国家置于一个统一的货币区内仍存在着诸多难以协调的矛盾.欧元区的发展也面临着诸多制度瓶颈。

(一)统一的货币政策和分散的财政政策难以步调一致

欧元区的运行不同于国家，虽然各国让渡了货币政策的自，但是财政政策仍有各国政府独立执行，这就造成了由超国家的欧洲央行执行货币政策、由各国政府执行财政政策的宏观经济政策体系，这一体系也成为欧元区运行机制中最大的缺陷，即货币政策和财政政策执行主体不一致导致宏观经济政策的冲突和错配，难以形成统一的政策目标。欧洲央行的目标是维持低通胀，保持欧元对内币值稳定，而各成员国的财政政策则着力于促进本国经济增长、解决失业问题等。成员国只能采用单一的财政政策应对各项冲击，这就很容易在赤字率、政府债务等指标上超出马约规定的标准。欧洲央行和各国政府之间政策目标的不一致导致政策效果大打折扣，各国政府在运用财政政策时也面临着遵守马约规定和促进本国经济增长的两难选择。

(二)单一货币机制难以应对不对称冲击

欧元虽然采取单一货币，但是作为多种增长模式和多种发展速度共存的经济联合体，欧元区成员国经济发展不平衡，特别是近些年来随着欧元区的东扩，转轨中的中东欧国家逐渐加入欧元区，这更加加剧了区域内经济发展的不平衡。目前，欧元区各国经济复苏步伐不同步，出现了非常典型的不对称冲击问题，这也是自欧元区成立以来一直争论不休的问题。德国、法国等经济已开始回归正常，而南欧几个国家和匈牙利等则因债务危机的困扰经济面临着极大的不确定性，希腊更是全面爆发了债务危机，引起国内经济的剧烈动荡。本次金融危机带来的系列问题给成员国造成的影响各不相同，各国对于货币政策的诉求也不尽相同。欧洲央行显然难以同时兼顾所有成员国的利益，不对称冲击问题在单一货币体制下难以得到有效的解决。

(三)欧元区的集体决策机制无法迅速、有效应对冲击

欧盟的成立建立在一系列的超国家机构基础上，比如欧洲理事会、欧盟委员会、欧洲议会、欧洲法院等，这些超国家机构的机构设置、席位分配、表决机制等都是在各成员国的不断争论中确定并不断调整的。欧洲中央银行作为一个超国家机构，其职能是保持欧元的稳定，独立制定货币政策。欧元区与欧盟密不可分，在关系到经济联盟内外的重大决策中都由这些超国家的机构协调解决。在重大、突发的外来冲击下.欧盟缺乏迅速、有效的应对机制。由于集体决策机制，各国将基于本国利益提出各项应对措施，繁冗的决策程序、不可避免的讨价还价带来了巨大的决策成本，并且无法在最短的时间内达成有效的应对

策略。金融危机爆发之时，游离于欧元区之外的英国果断采取了各项应对措施，而欧元区成员国相比则行动迟缓。本次起源于希腊的债务危机也如此，在债务危机爆发之初，欧盟内部就是否救助希腊和采取什么方式救助争论不休，未能在危机爆发初期稳定市场信心，最终在希腊政府无力收拾残局的时仍不得不伸出援救之手。从这些事件中不难看出，欧盟以及欧元区在面对这些冲击时，缺乏快速有效的解决机制，在冲击的初期往往是各成员国意见向左、争论不休，当冲击范围扩大后各国又必须群策群力，依靠联盟的力量帮助陷于困境的国家渡过难关。但是，这一过程中难免造成剧烈的经济波动，给各国都带来很大的不确定性。

四、欧元区未来的发展前景分析

短期来看，欧元区仍面临着诸多挑战，债务危机的阴影短期内难以消除，并且有可能在个别国家呈现愈演愈烈的态势，给欧元区的经济复苏乃至全球经济复苏带来不确定性。市场信心的恢复将是一个长期的过程，这将给本就缺乏竞争力的欧元区经济的复苏之路带来更大的压力。

虽然如此，欧元区未来将会继续按照经济货币联盟的路径继续发展。原有在于，首先，欧元区经济的火车头德国、法国经济目前已恢复到正常的轨道，开始复苏。只要这两个国家经济健康发展，对于稳定经济货币联盟具有重要意义。其次，各国在加入欧元区前后都按照“两约”的要求做了大量的工作，引入单一货币在贸易、投资、结算等方面给各国带来了巨大的便利，节省了大量交易成本，提高了各国的福利。但是，如果一国因为不能满足“两约”的要求而选择退出欧元区，则该国将面临高昂的退出成本，本国货币的重新定价、中央银行体系和宏观调控机制的建立等将是面临的首要问题。而且，退出还将使该国处于孤立状态，无法依靠强大的欧元区。因此，无论从哪个方面来说，希腊都不应该也不会退出欧元区。

债务危机的爆发暴露了欧元区经济的深层次矛盾，欧元区的制度设计初衷虽然是好的，但是在实际执行中却面临诸多困境。欧元区要增强经济竞争力，就必须对现有的诸多制度安排进行改革。首先，必须加强财政纪律的约束力，本次债务危机恰恰爆发在那些未严格按照两约的规定执行的国家。其次，应当在超国家层面建立应急机制，可以采取适当让渡各国财政自的方式或者建立共同基金的方式，以应对各类突发危机，在危机爆发之初稳定市场信心，避免危机的扩大和蔓延。另外，从长远来看，除了欧元区的制度改革外，各成员国还应努力找到新的经济增长点，提高国家、产业的核心竞争力，改变欧元区自成立之初就一直存在的经济增长乏力的局面。