全球经济会二次探底吗

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会不会出现二次探底，如果就实体经济来讲，不存在这个问题，因为已经在L型的底部了；如果针对的是金融资本市场，一再地出现大升大跌，应不会令人感到太大的意外。

欧债危机爆发以来，在欧洲央行的强力干预下，形势稍获喘定。但谁都知道，在葡、西、意、爱及英等国，仍还存在着许多不确定的高爆弹，变数仍多。各方疑虑重重，又出现了是否会二次探底的关注。

犹记得去年初，也正是金融海啸风雨初告喘定之际，各方议论经济走势，有U、V、W、L，甚至还有平方根等种种比喻，不一而足。当时，我的看法及比喻是贵妇们最爱的名牌包：V加L。是的，必须是两个字，叠加。因为全珠经济本质上已出现了两个彼此既关联又不全然密切关联的部分：一是资本市场，二是实体经济；前者是V，后者是L，合起来，就是V加L。

全球资本市场从2009年第二季开始出现强烈反弹，是明显的现象，也很容易理解，因为垒球政府有志一同全采取了相当宽松的货币政策与财政政策，股市非强弹不可，部分国家连房市都出现反弹。但资本市场的繁荣靠的是货币效应，基本上并非源自于实体经济的复苏。

实体经济方面，2008年金融海啸的形成与冲击，本质上是一个全球范围、长期性、结构性巨大泡沫的生成与破灭。在很大程度上，跟长期以来西方国家信任与奉行的凯恩斯(Keynes)政策有关。包括美国、西欧、南欧在内的许多国家，无论私人及国家财政均严重透支即是证明。

这种“本质上”的泡沫，近30年来，又因为“金融创新”，在金融财技日新月异出神入化的操作下，更膨胀为一个兼具“本质”与“虚拟”的双重泡沫。这样的泡沫，是在长期里自我拉拔茁壮的结果。确实，在全球范围中形成了巨大的需求，其中相当部分是虚的。受到全球巨大需求的拉动，全球产能供给也一再扩张。2008年，泡沫终于破了，需求急剧萎缩，产能也严重过剩。就在此时，各国政府为了救市，又都迫不及待地推出了高强度的凯恩斯政策，快速推高了国家债务，以致酿成债务危机，再由债务危机，扩散波及到欧元危机，然后冲击到全球金融及资本市场，股市重挫，拉升了一年的V字反弹遂又掉头而下。这其中，全球金融投机集团却又不失时机地针对全球脆弱的经济体质，翻云覆雨，大肆炒作，从而更加剧了市场的震荡。

说到底，垒球的实体经济，本质上远远尚未复元。而且，为了矫正过去透支行为的错误，各国都有必要重视及严守以往漠视的“财政纪律”，政府消减财政赤字，人民消减工资，撙节消费，大家一起“由奢入俭”。这当然很难，能做到多少姑且不论，但趋势必是如此。因此；展望全球实体经济，在(1)大复元，及(2)大调整的两大趋势下，恐怕要经历较一般人预期更长的L型发展。

至于会不会出现二次探底，如果就实体经济来讲，不存在这个问题，因为已经在L型的底部了；如果针对的是金融资本市场，在各国的凯恩斯货币政策及全球对冲基金翻江倒海的能耐下，一再地出现大升大跌，应不会令人感到太大的意外。

这就让我想到了上个世纪在经济学界与凯恩斯等量齐观，堪称“一时瑜亮”的奥地利学派宗师海耶克(Hayek)了。海耶克及欧陆派的经济哲学(现在大家还可以从德国的经济、货币及财政政策上看到)跟凯恩斯及英美派的经济哲学最大的区别，就是海耶克及奥地利学派更强调货币纪律与财政纪律。凯恩斯则不是(这又可以从今天美国联储主席伯南克及诺奖得主克鲁格曼身上看到)，为了救眼前急，印了钞票用直升机撒都无不可。一是武当，一是少林；一是中医，一是西医。路数不同，哲学有异。

海耶克与凯恩斯俱为大师巨擘，20世纪战后以来，凯恩斯风头远超过海耶克，但21世纪呢?只能让时间给答案了。