汇金增持不是股市救市良药

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今年10月10日，汇金公司动用近2亿资金在二级市场上自主购入工、农、中、建四大行股票，该公司当天还表示将继续进行相关市场操作。

汇金公司的增持之举在市场上引起的反响是积极的。在汇金公司增持消息后的第一个交易日，沪指大幅高开2.84％，虽然当天股指最终高开低走，但第二天股指又大幅走高，其中上证指数大涨3.04％，深成指大涨3.58％。

市场对汇金增持作出这种积极反应其实并不难理解。正如一些市场人士所分析的那样，汇金增持是股市的重大利好，是明确的救市信号。之所以会出现这种解读，这显然与汇金公司增持的历史有关。2008年9月18日，在汇金公司第一次增持三大行股票的时候(当时农行还没有上市)，此举是被明确地作为三大救市措施之一提出来的。因此，在如今股市低迷，投资者期盼管理层救市的情况下，汇金增持自然就被市场赋予了救市的使命。

但汇金增持并不是救市良药。从2008年的“9.18”来看，虽然当时汇金增持是明确地作为救市措施提出来的，但当时的救市政策还包括了印花税单边征收、国资委支持央企增持或回购上市公司股份两项措施。尤其是印花税单边征收这一措施，直接降低了投资者的交易成本，是股市的实质性利好。正是在三项救市政策的共同作用下，当时出现了“9.18”井喷行情，在汇金增持消息出台的当天(即19日)，股票基本全线涨停，沪指上涨9.45％；次日，沪指再度上涨7.77％，短短几个交易日，股指的最大涨幅接近30％。但尽管如此，当时的“9.18”救市还是不成功的。在经过短暂的井喷之后，股指又踏上了慢慢下跌的旅途，直到当年10月28日创出1664.93点的新低点。

而从今年的情况来看，汇金公司的增持更不可能起到救市的作用。今年的股市跌跌不休，其原因是多方面的。既有美债危机、欧债危机这些世界经济问题的负面影响；也有国内通胀压力、银根紧缩等宏观因素的影响。同时就股市本身来说也面临着严重的失血问题。IPO、再融资、大小非套现成为中国股市的三台抽血机。统计显示，今年前九个月，IPO融资2305亿元，上市公司增发融资3369亿元，而大小非套现也达到1394亿元。而上述这些因素显然不是通过汇金增持四大银行股就能改变的。所以，尽管汇金增持可以在股市上引发短期的市场反应，但就中长线而言，汇金增持的意义较为有限，改变不了股市本身的走势。

实际上，也正因为汇金增持并不是有效的救市措施，因此，用汇金增持来代替救市，这其实是一种滥竽充数，是对真正救市行动的一种贻误。就目前的股市来说，真要救市，就必须为股市止血，就必须叫停或放缓新股发行。但时下的股市只有汇金增持，却不叫停或放缓新股发行节奏，这其实是背本趋末，是对救市时机的贻误。因此，这种通过汇金增持来救市的结果，最终只能是从终点又回到起点。2008年“9.18”行情最终以失败而告终已经证明了这一点。而截至10月21日，沪深股指双双再创汇金公司增持四大行股票以来的新低，这也再次证明了汇金公司增持并不能真正起到救市的效果。

不仅如此，在没有后续实质性的救市措施出台的情况下，汇金增持甚至不排除是一种“阴谋”，或者被有关部门所利用。也许我们不应该恶意推测汇金公司的增持行为，但从汇金公司增持后一个星期中国水电股票被安排上市这一事实来看，汇金增持至少在客观上有为中国水电上市保驾护航的作用。作为年内迄今为止最大的IPO，中国水电的发行就在市场上引发投资者的不满情绪，投资者诅咒其上市首日就破发。如果没有汇金增持，而是任凭股指继续下跌，那么中国水电首日上市破发并无悬念。但正因为有了汇金的增持，投资者的持股信心有所增加，这就使得中国水电上市首日不仅没有破发，而且盘中还出现爆炒现象，上市首日最终上涨了17.11％。虽然中国水电上市后的第三个交易日，该股票最终还是出现了盘中破发现象，但汇金增持对中国水电的“救发”意义却是明显的。汇金公司增持不仅不是救市，相反演变成了“救发”，这无疑是对汇金增持是救市利好言论的极大讽刺。