指基需精选

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经历过牛熊市的洗礼，投资者会逐渐发现，指基似乎真的可以在每一次反弹和牛市中安全赚钱。相比之下，部分操作灵活的主动管理型基金虽然在熊市中表现抗跌，但在结构性牛市中却容易错失良机。比如在单边市场特征明显的2009年，指基平均收益率是90.97%，而股基仅为70%。

指基是以指数成份股为投资对象的基金，通过购买指数所包含的股票来构建投资组合，其变动趋势与该指数相一致。据统计，截至2010年12月31日，市场上共有94只指基，其中被动型80只，增强型14只。那么，如何比较和评价才能挑选出符合需求的品种呢？

关键指标

选基首先要看其过往业绩，建议投资者主要关注收益、风险和跟踪误差这3个关键指标。

看收益

收益是投资者最关注的指标，基金的收益则包括基金投资所得红利、股息、债券利息、买卖证券价差、存款利息和其他收入等，其衡量方式非常多，如平均收益率、年化收益率、几何平均收益率、夏普指数、特雷纳指数和詹森指数等，其中最普遍的是平均收益率。

以上都是基金运作的收益，即基金资产在运作过程中所产生的超过自身价值的部分。但对于投资者而言，最应关心的是扣除费用后的收益，也即能够真正落入个人钱袋的那部分。要同时关注基金的收益率和各项费率，两者相减以得到更好的参考指标。

看风险

指基的投资风险要比其他基金小。一是因为指基投资相对分散，并不集中在某只或几只股，所以单只股票的波动不能对指基的整体表现构成太大影响。二是因为指基所盯指数一般具有较长历史，可追踪和研究的数据较多，更容易预测风险。另外，结构化投资策略使得指基操作和管理成本很低，同时也减小人为操作带来的道德风险。衡量风险的指标主要有收益标准差和β系数。附表是2010年度平均收益率前10位指基的相关情况，其中平均收益率和收益标准差指标对应的时间区间是2010年1月1日～12月31日，计算周期为周，采取普通收益率而不是对数收益率的计算方法。

看跟踪误差

对于指基，跟踪误差是一个很重要的关键绩效评价指标，它测度的是指基偏离其跟踪基准的程度。指基的目的不是最大化利润，而是最小化跟踪误差，即尽量减少投资组合与所跟踪指数之间的收益率之差。如果跟踪误差很大，就意味着指基的收益与基准指数的收益有较大的偏差，预期收益将会很难得到保证。所以，大多数投资者都会通过检验跟踪误差的大小来了解指基绩效完成的情况。需注意的是，完全复制型指基的跟踪误差，普遍好于增强型指基。

其他要点

除了过往业绩以外，投资者还要注意以下要点。

看跟踪标的

不同的指基复制追踪的对象不同，其标的指数的收益和成长性直接决定了基金产品的收益和成长性。

当然，在大牛市中，选哪只股票都能为投资者带来可观的收益，但是在结构性牛市中，领跑股市的也许只是某些行业，此时选择合适的标的指数就显得尤为重要。根据跟踪标的的特征，指基大致可分为以下4种。

规模指数规模指数反映了沪深A股市场不同规模特征股票的整体表现，主要包括沪深300、中证100、上证100、上证50、上证180、上证超级大盘指数、深证成分指数、深证100、中小板等，它们在市值风格、行业分布以及个股流动性等方面有所不同，比如中证500指基的风险和收益都比沪深300指基更高。

主题指数主题指数与规模指数不同之处就在于拥有特定的主题，这个特征可符合有特殊偏好的投资者需求，同时在结构性牛市中能够发挥很大作用。目前市场上跟踪主题指数的基金包括工银上证央企50指数、交银上证180公司治理指数、大成中证红利指数、富国天鼎中证红利指数等。

风格指数与主题指数类似，风格指数同样反映了具有某些共同市场特征的股票的整体变化水平，目前包括申万巴黎沪深300价值指基、华宝兴业上证180价值指数和银河沪深300价值指数等。这两类指数大大增强了指数有效表征特定市场板块的功能。

策略指数该类指数较少，它们主要通过基本面指标来选股。如策略指数的新标的――上证380指数，就是在选样时增加了上市公司成长性、盈利能力评估指标，强调了成份股的成长潜力。该指数可以尽量克服市值加权指数设计存在的缺陷，即基金经理被迫去买价格被高估的股票。

选择先要看到底是做配置还是长期投资，做波段还是定投。其实，所有的指数都无所谓好坏，关键是要符合投资者的目标。如果是为了满足买房、子女教育、养老等目标，则可选择沪深300等大盘指基；如果是为了满足财富增长、旅游等目标，则可以选择中小板、创业板指基。从附表中可看出，这些指基主要跟踪标的的结构化比例都达到95%，其余5%则多为银行活期存款利率（税后）或者金融同业存款利率等。

看费率及收费方式

基金的各种费率决定了投资成本的高低，直接影响可获得的收益情况。相对于主动投资的基金来说，指基不仅管理透明，还有成本优势，年度费率较为低廉，这也意味着提高了指基潜在的收益能力。

基金的手续费一般由4部分构成：申购费、管理费、托管费和赎回费。其中，管理费和托管费一般采用固定比例，而申购和赎回费几乎都是采用浮动手续费率。申购时的金额越大则手续费率越低，同样，持有时间越长则赎回费率越低。

相关数据显示，一般主动型管理基金的管理费为1.5%，托管费为0.25%，而国内指基的管理费率介于0.5%～1.3%，托管费率则在0.1%～0.25%。相对于主动管理的基金，指基每年可节省1%左右的管理成本，也就代表额外赚取了1%的收益。

实际运作当中，基金申购费分为前端和后端收费（前端收费指在购买时就支付申购费，后端收费指购买时并不支付，而是等到卖出时才支付）。后端收费的费率一般会随着持有基金时间的增长而递减，目的是为了鼓励能够长期持有基金。一般而言，后端收费能提高投资者的收益率。从附表中可看出10只基金的管理费率大多是0.5%，少数会达到1%，托管费率大多是0.1%，少数会达到0.2%，最高申购费率则大多是1.2%，最高赎回费率都是0.5%。