融资活动中银行与企业的博弈分析

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作者简介：黄欣欣，（1992.4-），性别：女，籍贯：湖北，学校（或单位）：中南财经政法大学经济学院。

摘要：资金是企业赖以生存发展的血液，如果资金短缺，企业将面临一系列的问题。本文运用博弈模型分析不同状况下企业和银行的行为选择及其原因，并针对融资过程中存在的问题提出建议对策。

关键词：博弈论 ； 融资 ；纳什均衡 ；信息不对称 ；信贷体系

一、背景

充足的资金对企业的发展来说至关重要，企业一般优先考虑内部融资，然后是债务融资，最后是股权融资。但内部融资所获得的资金有限，股权融资对企业设置的门槛较高，因此债务融资尤其是向商业银行贷款成为众多企业的首选。由于信息不对称和金融体系的不健全，融资活动中存在“逆向选择”、“道德风险”等问题，企业和银行都陷入困境，下面将用不同博弈模型分析融资问题。

二、完全信息静态博弈

（一）在单次博弈中，假设企业贷款后投资成功，获得B收益，企业违约银行无法追究，损失贷款本金A；若企业守约银行收回本金并获得I的利息。企业申请贷款成本为C。

由B-C>B-A-I-C，企业的占优策略为不偿还贷款。对银行来讲理性预期到企业不偿还贷款最优选择是不提供贷款。唯一的纳什均衡（不偿还，不提供），陷入“囚徒困境”。相对于（偿还，提供）的收益是低效率的，双方都失去获得收益的机会。

（二）银行与大企业和中小企业的博弈

考虑到企业类型，把企业不及时偿还贷款的可能及银行管理贷款成本转化为银行的风险损失。假设银行放贷给大企业的风险损失为R，小企业为r。因为大企业一般有雄厚的资产担保，且公司治理结构，财务体系较为完善，风险抵抗力强，所以R

三、重复博弈

为解决单次博弈中的“囚徒困境”，在博弈Ⅰ基础上增加双方博弈的次数，假设银行和企业均采用触发策略，即银行愿意提供贷款，若企业按时偿还，下一次企业申请银行会同意；若企业未按时偿还，银行之后不再提供，将资金存入中央银行获得利息P（P

四、完全且完美信息动态博弈

在更加切合现实的融资活动中，银行和企业的决策往往有先后顺序。假设企业先决定是否申请贷款，然后银行决定是否放贷，之后企业选择是否偿还贷款，若企业不按时还款，银行会对企业追究，成本为Z，企业在支付本息的基础上还要付出L的罚款。假定I-Z>0，即当企业违约，银行总会追究。

采用逆推归纳法，在第四阶段，由于I-Z>0>-A，当博弈进行到这一阶段，银行选择对企业追究。在第三阶段企业决策时，还款的收益B-A-I-C大于不还款的预期收益B-A-I-C-L，企业会选择还款，以此类推，（偿还，同意）构成原博弈的子博弈完美纳什均衡。该均衡对于银行和企业来讲都是利益最大的，但实现均衡的前提是银行有强有力的追讨机制确保本息的收回，金融体系有强有力的监管机制能对违约企业严惩。

五、不完全信息静态博弈和完全但不完美信息动态博弈

下面通过海萨尼转换将不完全信息静态博弈转换为完全但不完美信息动态博弈，把对得益信息的不完全掌握转换为对博弈进程信息的不充分掌握。首先引入一个虚拟的自然博弈方，对企业的类型进行随机抽取，假定以P1的概率抽到好企业，以P2的概率抽到差企业（P1+P2=1）。下面将根据利率是否有差异，是否允许讨价还价讨论单一利率模型，利率有高低差异的融资模型。

（一）单一利率模型

银行想贷的自然是业绩好的企业，因此企业要想贷到资金，不管自身业绩及投资风险如何，都申明自己是诚信的好企业，所以只有一种利率，本金相同的情况下利息为I。这意味着业绩差的企业必须花一定的费用C进行伪装和公关才有希望贷到款。为分析方便假定对任何企业来讲都必须发生的申请费用相对很小，暂忽略不计，双方博弈如下扩展式：

（1）市场部分成功的合并均衡

假设银行相信诚信且优秀的企业是占大多数的，P1很大，且差企业伪装和公关的费用C相对于其贷款获得的收益很小，则下列策略组合和判断构成一个完美贝叶斯纳什均衡：

①企业申请贷款，不管自身经营状况的好坏

②银行同意贷款，只要企业申请

这种理想的市场均衡并不普遍，特别是现实无论好企业和坏企业都要进行贷款的公关工作，对于差的企业来讲，额外的C接近于0，即以次充好不需要额外的成本，所有的企业都会向银行申请低利率。银行提高利率对风险进行补偿，但是越是信用差投资风险高的企业越容易接受高利率，产生“逆向选择”现象，低风险高信用的企业退出市场，出现“柠檬市场”。此时（I-R）P1+（ I-r）P2

六、政策建议

综合上述六个博弈模型，针对各种情况出现的不同的问题，提出相关建议：

（一）政府方面应该提供全面的金融服务和政策支持，鼓励中小企业的发展，建立健全有利于中小企业融资的货币和资本市场，拓宽中小企业投融资渠道，完善金融市场的法律法规，对企业产生强有力的约束；

（二）银行方面建立健全企业信用评价和信用担保体系，加强贷款前的评估和贷款后的监控，与企业有效地沟通，及时了解企业的财务状况，降低获得企业真实信息的成本；

（三）企业方面应该完善公司的治理结构，财务会计体系，提高管理水平和决策能力，确保财务报表反映的信息真实可靠，提高社会公信度，尤其是中小企业应提高盈利能力增强自身竞争力。（作者单位：中南财经政法大学经济学院）

参考文献：

[1]谢识予.经济博弈论[M].上海：复旦大学出版社.2002

[2]张维迎.博弈论与信息经济学[M].上海：上海三联出版社.1996

[3]王性玉，马强.我国企业信用困境的博弈分析[J]经济管理.2004