大摩欲再售中金股权
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银行、基金、信托、券商等多个金融业务资格的获得,将是启动大摩更庞大的“中国梦”之引擎
继控股南通银行、入股巨田基金取得多种业务牌照后,摩根士丹利(下称大摩)又在开始为获得券商承销牌照而不断“扫雷”。
11月9日,大摩董事总经理兼中国区CEO孙玮在“第八届中国金融市场年会”间隙,证实正考虑出售大摩所持中国国际金融有限公司(下称中金公司)股权,以在中国寻求新的业务平台。
这是继2008年3月,大摩暂停中金公司股权转让计划后,再度提及此事。
此言一出,立刻惹得海外买家酝酿竞价。据香港投行界权威人士测算,大摩所持34.3%的中金公司股权,价值介乎12至15亿美元之间。而1995年中金公司成立时,大摩对这部分股权的出资额,为3500万美元。
一直以来,大摩尽管持有中金公司超过三分之一的股权,但按最初约定,只享有分红权,而不像瑞银、高盛等其他国际投行那样,在合资券商中拥有话语权。因此大摩与中金公司分手,被投行界视为大摩实现完整“中国梦”的关键一步。
此前,中金公司媒体联络人蒋璐阳曾表态称,卖不卖股份是摩根士丹利的事儿,中金公司对此不予置评。11月18日,中金公司对于《财经》的求证,则未予回复。
大摩中金缘分将尽
曾经让大摩享受了数年“超国民待遇”的中金公司股权,如今却另有含义。
“我们在中金是被动投资者,所以退出是大趋势。”孙玮的对外表态,被解读为一种无奈。
1995年成立的中金公司,是中国第一家中外合资投行。中国建设银行与大摩分别持股43.35%和34.3%,列第一、第二大股东。后因建行分拆上市,中国建银投资承接了其持有的中金股权。
中金公司成立之初,因在帮助中国企业海外上市方面有独特优势,这使得大摩获得了相对于其他外国竞争对手的业务资源。大摩也一度将中金公司视为其在中国开展业务的平台,先后派出了几任总裁及大量管理人员,双方合作开展了不少项目,如共同参与中石化、中国联通等多个大型国企上市项目。
现在时过境迁,大摩逐渐减少对中金公司经营管理介入后,成为纯粹的财务投资者,每年只从中金公司获得分红。
“13年前,中金创立时,大摩投资成本为3500万美元,如今中金公司已是中国最大的投资银行,大摩手上的中金股权价值也增至10亿美元以上。虽说获利丰厚,但作为一家对中国市场充满野心的跨国投行,仅成为财务投资者,不符合他们在中国长远的发展规划。”中信建投证券分析师魏涛接受《财经》采访时表示。
魏涛认为,如果不是因为中国国内证券牌照稀缺,大摩也许早就放弃中金。
此前,在2007年12月大摩同中国另一家小券商――华鑫证券签署协议后,大摩董事长约翰马克(John Mack)立即在2008年初开始着手出售中金股权事宜。后因买家出价太低,大摩于2008年3月暂停股权转让计划。
当时,中金公司的估值在200亿元人民币以上,相应的34.3%股份约值10亿美元左右,第一轮买家报价尚在此水平线上,但受次贷危机影响,第二轮报价已降至5亿美元左右,缩水一半,大摩自然不愿以如此低价售出。
今年下半年,随着全球市场回暖,大摩重新将出售中金股权的计划提上日程。
为入主华鑫扫障碍
尽管孙玮表示,大摩新的合作伙伴仍在寻找和商谈中,但市场普遍猜测,华鑫证券就是大摩的下一个合作伙伴。对此,华鑫证券未予明确回应。
早在2007年12月,就有消息传出,大摩和华鑫证券签署了战略合作协议后,大摩可能会在监管层许可的情形下,持有华鑫证券33%的股份,并成立一家合资券商,经营投行业务。
按照《外资参股证券公司设立规则》及《证券公司设立子公司试行规定》,大摩不能同时在中国持有两家合资券商的股份,如果想重新打造一个业务平台,必须将持有的中金公司股权卖掉,扫清障碍。
因此,业界普遍认为,此次孙玮突然重提中金股权出售一事,可能与大摩和华鑫证券在成立新投行或股权收购上有了实质性进展相关。否则,大摩若没有取得华鑫证券股权的把握,不会急于退出中金。
11月13日,华鑫证券新闻发言人裴女士在接受《财经》采访时表示:“我们在这个事情上参与不多,具体情况还不到向媒体公布的时候。”
外界关注的是,近两年大摩与华鑫证券的合作,在一步步向前推进。
2008年5月,大摩宣布将受让的巨田基金40%股权中的6%,转让给华鑫证券,这被认为是大摩与华鑫证券进一步合作的举动。
2009年7月,以“大摩华鑫领先优势股票基金”命名的产品获得了中国证监会的核准发行,标志着大摩与华鑫证券在资产管理业务合作上有了实质性进展。
大摩“中国梦”
对于大摩出售中金股份,前摩根士丹利董事总经理、现为玫瑰石顾问公司董事的谢国忠在接受《财经》采访时,表示不清楚具体细节。谢国忠此前曾声称,“大摩对中国市场,一直有一个中国梦。”
目前,除了券商承销业务资格还在争取外,大摩已经在中国取得了银行、信托等多种业务牌照。
去年8月初,大摩国际银行(中国)北京分行顺利获批。其前身为珠海的南通银行,主要服务于珠三角地区,2006年9月被大摩并购,获得了经营部分人民币业务的资格,并加入了全国银行间债券交易市场以及全国银行间同业拆借市场。
“我们已经在中国拥有了商业银行执照,我们感到非常骄傲。”约翰马克去年在接受媒体采访时公开表示,大摩在中国的雄心是希望做一个真正的本地机构,同时也是一个全球机构。
事实上,中国市场的业务一直是大摩全球战略的重中之重,约翰马克多次来到中国,也多次在公开场合表示,未来大摩将加强对包括道路、轻轨、桥梁在内的中国基础建设领域的投资,并会为此建立专门的投资基金,并已和国内的有关部门展开了积极的接洽。
而银行、基金、信托、券商等多个金融业务资格的获得,将是启动大摩“中国梦”的引擎。
“我们希望继续搭建自己的平台,我们与华鑫证券有合资项目,希望得到发行A股的执照。”
约翰马克坦言,希望借华鑫证券获得券商承销资格。
谁会来接手?
大摩和中金的合作关系如果结束,谁会是接手者?
在孙玮公开表示将重启中金公司股权出售后,贝恩资本(Bain Capital)和泛大西洋投资集团(General Atlantic)浮出水面,成为潜在买家,他们已在11月3日进行了第一轮指示性收购报价。
不过,一位接近大摩的人士向《财经》透露:“参与这次竞标的不仅是上述两家公司,还有一些国际资本巨头虎视眈眈,第一轮竞标后还会有第二轮,具体竞标公司现在还不方便对外透露。”
和光股权投资管理合伙企业合伙人余紫秋在接受《财经》采访时指出:“大摩售出中金公司的股权是一个难得的机会,买家可以借此将大笔资金投向中国。眼下,很多海外基金迫切希望,能在蓬勃发展的中国资本市场找到一块立足之地,与中金公司结盟无疑将加速这一目标的实现。”
去年在大摩决定出售中金股权时,贝恩资本、泛大西洋投资集团就曾伙同德州太平洋投资有限公司(TPG)、斯达国际公司(Starr)和J.C. Flowers组成财团一起竞购。
11月13日,《财经》先后电话采访了贝恩资本、泛大西洋投资集团以及TPG在香港的相关人员,他们的回应均不明确。
“这个事情没法在电话说,需要发传真采访。”贝恩资本工作人员表示。但在《财经》把采访提纲按要求发送后,截至11月18日,未收到他们的答复。
花落谁家还要看中金
大摩曾经表示过“谁出价高就给谁”,但一个客观的现实是,谁来接手中金的股权,不单单是大摩一厢情愿的事情,还要看中金公司的态度。
一位接近中金公司的投行人士向《财经》透露,在上一轮大摩出售中金股份的谈判过程中,一个关键问题是,如何为中金员工提供股权奖励计划,中金公司管理层要求有意从大摩手上接手的买家,支持并延长员工股权奖励计划。
此前曾有消息称,多年来,中金公司管理层积累了约20%的“影子股票”,管理层希望在大摩退出之时,可以获得更多股份。但中金方面从未对此予以确认。
所谓“影子股票”,是指向经营者提供长期激励性报酬的一种形式,其特点是,经营者在被决定给予股票报酬时,报酬合同中会规定,如果在一定时期内公司的股票升值了,经营者就会得到与股票市场价格相关的一笔收入。
在接手对象上,接近中金公司的投行人士称,外资接手的可能性更大。这将有利于中金以华尔街式的薪酬标准,吸引全球最好的人才;同时,接手对象最好不是投行,这就意味着,外资私募股权公司,有望成为潜在的买家。
而上述传闻中的两家报价公司,均是外资私募股权公司。
中金对大摩出售持有股份的要求,在余紫秋看来,这是正常的,“投资方需要选择自己喜欢的目标企业,强势企业也有权利选择对自己有利的股东。”■