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结构性衰退将持续较长时间

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许小年

1953年出生,1991年获得美国加州大学戴维斯分校经济学博士学位,现任中欧国际工商学院经济学和金融学教授。曾获中国经济学界最高奖“孙冶方经济科学奖”。

我们当前所面临的经济困难,是经济速度的放缓。以温州为例,在过去十几年间,经济的高速增长所积累的问题,现在逐渐暴露出来了。

如何看待这些问题?我认为,这是中国经济在快速发展的过程中,经济结构出现失衡所导致的,这种增长速度的放缓,我把它称之为结构性衰退

“衰退”的含义并不是我们通常讲的经济负增长,而是增长速度放慢。结构性衰退和我们通常所理解的周期性衰退有根本的区别,周期性衰退就像春夏秋冬四季循环一样,经济能够自动回暖,但结构性衰退是指如果不能够纠正结构性的扭曲,衰退将持续较长时间,不能自动恢复,因此,必须要推行结构性的改革和调整。

数字上看,中国经济的结构失衡主要是投资和消费的失衡。投资每年增长20%,消费每年增长不到10%,两者相差一倍。这就使得生产能力的形成超前了社会需求,结果产能过剩。

中国现在最大的结构失衡,就是产能过剩,几乎所有的行业都过剩,其危害就是恶性竞争、价格不断下跌,而降价的结果是企业的利润率越来越薄,最后出现亏损,亏损的时间长了,企业倒闭、工人失业、社会不稳定,而企业一旦倒闭,银行坏账就大量出现。

导致这种投资和消费的结构性失衡原因是什么?我从两位清华大学教授的研究数据看到,1993年到2007年居民收入分配占GDP的比例,从63%降到52%,降了11个百分点,这是中国消费滞后的重要原因之一——居民收入增长相对滞后。最大的获益者是政府,政府的收入从17%上升到26%。有数据表明,投资和消费的失衡,是由于在国民收入分配方面的失衡造成的。在过去的十几年间,国民收入的分配有利于投资主体(政府和企业),而不利于消费主体(居民)。

要改变这种情况的对策是,全面的实质性的减税,减少政府的收入份额。其中,土地财政就是造成中国经济结构失衡的一个重要原因。

土地财政实际就是政府一手低价从居民和农民手中征地,然后低价供给企业去投资、扩张,同时高价在市场上拍卖商业用地。巨大的土地增值收益被政府拿走了。

另外一方面,由于农民、居民没有得到足够的补偿,所以在这个方面,居民、农民拿不到市场价格,拿不到土地增值收益的大部分,这对消费也不利。

要解决土地财政的问题,就要实现土地供应的市场化。我们提出的方案是先确定农民土地的权益,然后在这个基础之上,以现在集体用地的经营权进入市场,拓宽土地供应渠道,打破政府对土地一级市场的垄断。最后,实现土地私有化,把土地还给农民。

土地制度改革的目标,就是使得土地增值收益中农民和居民获得更高的比率,有助于消费。

除了土地制度的改革以外,还有资本市场的改革。在资本市场上,政府的过度管制,也使得投资越来越重,消费越来越轻,这体现在利率管制上:政府鼓励投资,而人为地压低存款利率,受损的是居民,这当然对消费不利。

整体来看,我们现在陷入的是改革的悖论:我们依靠政府去推动改革,但是政府没有改革的激励,因为所有的改革将伤害政府的利益。

“改革开放”这两大国策如果要继续下去,跟 30年前比起来有很大的难度,而且改革的阻力大大超过小平时代,这个改革的阻力就是既得利益。如果我们改革不能推进,中国经济的前景是什么?前景就是结构性的扭曲长时期存在但未能矫正,于是经济长期在衰退中。

改革措施有全面减税、土地制度改革、资本市场开放、垄断性行业和政府管理性行业开放,这种改革的能够实施的可能性不到30%的概率,这样我们就知道这个冬天有多长,有多冷。

所以,在这个背景下,企业要好好把握现金流,一切以现金为基础来进行规划,同时要谨慎经营。不要再做企业的资产在今后两三年翻几番这个梦了,这属于过时的中国梦。面对现实,在这个冬天中,第一要务是生存下去。

(根据作者在温商论坛暨中欧EMBA管理论坛的演讲整理,有删节。)