分级基金银华锐进套利记

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当记者跑基金口很多年了，对各类基金自诩熟悉得很，但是一直没有玩过分级基金的“套利”。

分级基金买过，从最早的瑞福进取、长盛同庆B，到银华瑞进、银华稳进，等等。我比较喜欢分级基金的进取份额，因为玩的就是杠杆的乐趣，市场上涨时能多赚一倍，偶尔在折价多的时候也买保守份额。不过遗憾的是，每年操作几次，在分级基金上斩获其实不多，有时甚至也会赔钱，总体来说是小赚。

我这人比较谨慎，投资其实偏稳健。在今年4月上证综指涨到2400点之前，我就已经在2100点附近把为数不多的股票与分级基金清仓了，只剩下不到1000份银华深100分级母基金，那是原来持有银华稳进的分红。

6月份市场如水银泻地般的大跌，虽然让我揪心，但是投资上并没有什么损失，反而开始有了抄底的念头。抄什么呢？银华锐进无疑是一个很好的选择。它是分级基金银华深10 0的进取份额，跟踪的是深证10 0指数，杠杆大，交易也比较活跃，在看涨指数时是一个很好的选择。

不过，6月2 5日中午市场突然暴跌，让我也吓破了胆，没敢动手。第二天，我仔细研究发现，银华锐进和银华稳进的溢价超过了7%，套利空间很大。这个时候从二级市场像买股票一样买它，肯定比较“亏”；不过，如果进行套利操作，就等于有了7%的“安全垫”。

分级基金的套利是怎么回事呢？就是跟证券公司在场内申购银华深100分级母基金，然后申请拆分成银华锐进和银华稳进，再卖出。如果银华锐进和银华稳进的交易价加一起，超过银华深100分级母基金净值的部分，就是溢价部分。

截至6月2 5日收盘，银华锐进、银华稳进二级市场价格分别为0.531元和0.962元。而据测算，银华深100分级母基金25日净值约为0.695元。以此计算，银华深100场内整体溢价率达7.4%。这意味着，如果忽略成本，投资者申购银华深10 0母基金后拆分，并在二级市场上分别卖出银华锐进和银华稳进，可以实现7%以上的套利收益。

虽然想到不少人可能都发现了这个套利机会，不过我还是抱着侥幸心理，想试验一下：一来以前没玩过套利，尝试一下；二是如果大家都认为别人会去套利而没有动手，那么它溢价延续的时间也许会多几天。

电话咨询我开户的证券公司，发现场内申购银华深100的申购费率是1. 2%，不像平常网上申购基金打4折，而且需要2个工作日后到账，提出申请之后，第二个工作日才能拆分成银华锐进和银华稳进。

第一次做套利，我打算拿1万元钱试试水。6月2 6日，按照7 毛多的净值，我想申购130 0 0份银华深10 0分级母基金，结果锁定了13000元，按照每份1元的价格锁定的。

到了6月27日收盘，银华锐进、银华稳进二级市场价格分别为0.475元和0.951元。而据测算，银华深100母基金27日净值约为0.699元。以此计算，银华深10 0场内整体溢价空间已经跌到了2%。

6月28日，申购的基金到账，计18195份，单价0.70 6元，花费12 9 9 9. 82元，另有手续费154.15元。当天，我申请了基金分拆，连同原先的部分银华深10 0，申请将它拆分成银华锐进和银华稳进。

同一天，A 股强势收红，上证指数收于1979. 21点，上涨1. 50%。但是银华深100套利行情也进入尾声，在超过8亿元套利资金涌入的情况下，溢价没了。

过了周末之后的7月1日，我查看自己的账户，加上原来分红的几百份，共有各9480份银华稳进和银华锐进，总价值13462.6元。还赔了手续费。

总结教训，发现普通投资者要想在分级基金上套利很难。一是分级基金套利的时间周期太长，从申购到可以拆分卖出需要4个工作日，市场变化很大。第二，套利有利于大资金操作，大资金申购费率低，普通人拿十万八万去申购，费率达到1. 2%，成本太高。第三，听说现在有阳光私募专门研究套利，只要有2%的套利空间，他们就开始行动了，普通人玩不过他们。