默文.金的困境
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通胀率攀升至4％，而利率还停留在0.5％。通胀和利率之间，总有一方要让步。
多年来，英格兰银行货币政策委员会(MPC)的工作看起来都很简单明了。它时不时使敲打经济体，让它脱离稳定增长的轨道，同时也将通货膨胀推往低点。疲弱的经济意味着下调利率，而复苏却要求利率上调。银行的利率决策者们知道这并不总是容易的选择――有些时候，经济产出和通胀可能会被推往相反的方向。但是他们可能从未想到，他们会面对着现在这样一个严峻的政策困境。
2月15日公布的数据显示，1月英国的通胀率达到了4％，是原定目标2％的2倍。根据银行每季度出版的《通胀报告》，预计未来几个月里，通胀率将进一步攀升，达到4.5％，甚至更高的水平。报告似乎认同目前市场上广泛的预期，即5月利率将上调，而后持续调高。银行估计，中期通胀率将低于2％的水平，这是在金融市场预计2013年年底前基准利率将升至3％的基础之上做出的预测。
英格兰银行的行长默文・金在报告中表示，不应该把这份报告看作是即将迅速提高利率的宣言。他说，政策改变的时机和速度不是由市场的预期所决定，而是取决于MPC对风险的平衡。对通胀高企的恐瞑，与通货紧缩以至于经济疲弱的担忧，是分庭抗礼的。
于是，英格兰银行陷于窘境。今天的通胀受到―些不可抗的短期因素影响：石油和食物价格的上涨，消费税中的增值税的增加，以及英镑走弱的滞后性影响。这些因素都很可能消退，除非公司和雇员们开始将通胀因素加入到产品价格和薪酬体系中去。利率的上调可能降低这种机率，但是它还是可能伤害到仍然十分脆弱的经济体，而目政府在4月还将面临着增税和大幅削减公共支出。
是什么造成了央行的问题如此严峻?近年来，通胀率在2％以上的时间多于在2％以下的时候，这考验着人们对央行能否完成其目标的信心。一些人认为，在通胀如此之高的水平下，银行不宜将利率保持在0.5％的低水平；他们还认为，银行应该将利率“象征性”地提高0.25个百分点，这作为―个信号，表现央行在认真地解决这个问题。温和的紧缩政策可能造成的危害是很小的：基准利率是如此之低，以至于无法对高级别的商业贷款和房屋按揭贷款产生什么影响。
利率上调不会带来什么不同、但是仍有必要的看法遭到了默文・金的嘲笑。他说，更好的办法是认真地解释为什么高通胀很可能是短期的，而不是采取那些“无益的姿态”。但是，九人委员会中仍有两人投票赞成1月提高利率。默文・金不得不给英国财政大臣乔治・奥斯本写信，他在信中解释了为什么通胀水平超过了预定的目标，他还指出了委员会“观点的真正分歧”。这似乎是在暗示，MPC的月度会议上，反对票的数目又变多了。
路透社也在评论中表示，英格兰银行不应该上调利率。该社评论称，一定程度的通货膨胀在某些方面是有益的。诚然，通货膨胀率的上升对于一些低收入者将造成进一步的负面影响。但是在工资上涨幅度约为通货膨胀率一半的情况下，英国人将变得更有竞争力。而对于一个处于贸易赤字之中并且需要大量工作岗位的国家，这无疑是一件好事，可以将这称之为“再平衡”。
此外，还需要考虑英镑汇率的问题。英镑汇率从三年之前的1英镑对2美元下跌至目前水平，使得通胀的压力进一步加大。但是与此同时，货币贬值能够使得英国商品更便宜并且更具有竞争力。而相反的，升息将使得英镑汇率上升，这无论对于经济增长还是对于就业环境改善而言都是毫无益处的。
但是，央行采取强硬措施来维护声誉的问题在于，财政部也在做类似的事情。奥斯本认为，英国财政审慎的声誉取决于积极地削减公共支出。于是，他希望央行可以保持货币政策宽松，或者未来继续放松货币政策，以保障他的财政紧缩政策。现在有些^担心，央行和财政部之间的“信用赛跑”可能导致经济政策的变动，以至于断送经济的复苏。
当然，新一轮的“量化宽松”――即用央行的钱买国债――现在看起来是不可能的了。而且，即使5月利率上调是不确定的，但是近期糟糕的通胀数据很可能促使今年年内利率上调。如果真是这样，英国仍然不是金融危机后第一个上调利率的发达国家――澳大利亚和加拿大已经这么做了。瑞典的央行也在2月15日将基准利率提高至1.5％，未来还有进一步上调的可能性。
但是要看到，这些国家的经济比英国要强劲得多，而且其中没有任何―个国家面临着修复公共财政的难题。加拿大和澳大利亚拥有强大的银行体系，而且在商品价格的上涨中受益匪浅。瑞典的出口型经济恢复的速度甚至超过了德国。
金融危机的后果是，发达国家的央行所面临的挑战变得更加严峻。但是，英国可以犯错误的空间是最小的，而它的主要任务就是保持通胀水平的稳定。太早紧缩或紧缩过度，可能导致复苏咬着；太晚紧缩，则通胀可能如脱缰之马。默文・金曾希望央行的工作变得乏味，而约翰・梅纳德・凯恩斯则希望家经济学家变成谦逊的技术人员。对默文・金来说，现在做牙医可能是一个更有吸引力的工作。