市场格局对于黄金仍然有利

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新兴市场经济增长、美联储宽松的货币政策、欧洲债务危机以及朝鲜半岛的紧张局势等宏观利好环境，为金价营造的长期上涨趋势较难改变

2010年全球金融市场继续动荡，黄金成为主要资产配置对象，其价格在年内创历史新高。

美元走势不稳定

今年以来金价已录得26%的涨幅，最高触及每盎司1429美元。然而，岁末临近，风险偏好缓慢降温，投资者开始锁定利润，而非执意推高价格。但考虑到欧美经济复苏缓慢，货币流动性仍将总体宽松，市场格局对于黄金来说仍然有利。

从2010年6月份开始，美联储对美国经济前景的判断已经由前期的乐观转为悲观，而从8月份的议息会议开始，美联储明确了要实施第二轮量化宽松，将机构债和抵押贷款支持证券（MBS）的本金支付再投资于购买国债，并表示当美联储所持国债到期之后将会展期。9月末则暗示将进一步放宽货币政策，并且对低通胀表示更多关切。而9月末联储的暗示，为实施第二轮量化宽松的政策定下了基调。

11月初，美联储声明称，将从现在到明年6月共计购买6000亿美元公债，即每月购买750亿美元长期公债，并将定期评估购债计划的步伐和规模，并在必要时进行调整。

美联储扩大宽松政策的举措不会对美国疲软的经济起到“强心剂”的作用，美国经济增长步入正轨仍有很长的路要走。而在这段时期内，该国经济前景的不确定性以及美元的弱势将为金价走强创造良好的环境。

美联储主席伯南克在接受电视节目采访时表示，美联储在11月宣布实施6,000亿美元公债购买计划之后，并不排除在此基础上进一步扩大购债规模的可能性。该言论对美元颓势起到了落井下石的效果，使得黄金涨势锐不可当。

不过，就在市场预期美联储将宣布扩大购债规模及具体数据时，美联储却并未进一步宣布扩大购债规模，而是重申维持在明年中前购买6000亿美元较长期国债，并以每月750亿美元的幅度购买国债。量化宽松不及市场预期，又使美元再获重生机会。

此后，美国公布的11月非农就业报告远逊于预期，又令先前一度保持强势的美元瞬间跌至6周低位，成为金价新一轮涨势的导火索。

美国11月非农就业人数增加3.9万，远低于市场预期的15万；失业率则意外升至9.8%，预期为9.6%。通常而言，当经济正试图走出衰退时，失业率有时会成为一个滞后指标，因企业在对经济的信心增强之前，他们不愿增加雇佣。低于预期的就业报告，可能令市场对美联储启动新一轮资产购买计划的指责之声归于平静，并指出在当前通胀还不是问题的情况下，美联储能够采取更为激进的行动。

基于对发达经济体经济前景的不确定性以及美元走势的不稳定性考虑，当前全球金融市场正被一种异常不确定性阴云所笼罩，而黄金正是这种市场不确定性的最终获益者。

中国需求强劲

另一方面，来自中国方面的强劲需求也是黄金走强的重要支撑因素之一，中国2010年前10个月黄金进口量几乎达到去年同期的5倍之多。

而中国国内首只黄金基金――诺安全球黄金基金于12月10日公开发行，其募集资金规模上限约为33亿元人民币，其中交易所交易基金不低于基金资产的80%。尽管其投资规模折算成黄金重量尚不足一吨，但其释放出的积极信号仍值得关注。

早在2010年8月，由中国人民银行、国家发改委、工业和信息化部、财政部、税务总局和证监会联合出台了《关于促进黄金市场发展的若干意见》，对国内黄金市场的发展进行了明确的定位。而当前，批准这只新基金更是中国为鼓励境外投资、缓解人民币升值压力的最新尝试。

目前中国黄金产量为全球第一，加工能力为全球第二、消费能力为全球第二。而中国民众投资黄金的资产比例依然远低于全球平均水平。因此，在国内通胀压力显著的情况下，此举既拓宽了国内投资者的投资渠道，更是成为促进黄金上涨的一大利好。

越南人均黄金消费超印度

与此同时，尽管珠宝首饰价格在金价上扬的推动下水涨船高，但亚洲及中东地区，实物消费需求以及投机需求将持续支撑金价。

越南对黄金投资的开放态度也点燃了亚洲市场对黄金的需求。越南投资发展银行（BIDV）已申请成立一家全国性的黄金交易所，投资者将更易参与黄金交易。

因本币贬值和通胀高企，越南黄金需求急剧增长，越南人均黄金消费量甚至高过印度。黄金交易所的成立将推高黄金需求并导致金价攀升。

短期对金价形成阻力的因素

不过，黄金在上升通道中仍会遭遇一定阻力。随着国际对冲基金和投行在圣诞及新年之前的抛售，且现货买盘年末出现匮乏，旧金和其他卖盘数量超过买盘，黄金市场出现调整，金价一旦接近1400美元，出于谨慎，投资者选择获利了结，不愿过多推高金价。

另外，美国商品期货交易委员会建议将每一投资实体能够持有的即期合约规模，限制在可交易的供应量25%以内，市场关注新规定可能令黄金ETF带来影响，上述因素令金价受压。

短期金价会呈现波动不定的局面，但未来因全球经济增长的不确定性，及主要货币市场的大幅波动仍将持续，而在央行普遍减少售金供应趋紧的情况下，黄金供需出现较大缺口，其基本面依然向好。

综合来看，新兴市场经济增长、美联储宽松的货币政策、欧洲债务危机以及朝鲜半岛的紧张局势等宏观利好环境，为金价营造的长期上涨趋势较难改变。预计视黄金为避险资产的投资者会继续大量投资于其中。