行政调控风险增大 央行应考虑加息

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在日前举行的中国经济高峰会上，高盛亚洲董事总经理胡祖六认为，投资的过度归根到底是资本的成本过低，所以央行应该提高利率，投资的需求才能得到真正抑制。

胡祖六同时指出，政府目前依靠行政手段来维持过热的投资，在很多方面跟计划经济时代的手段类似，反过来会增加操作的风险，有可能会使投资者对市场的信心更加动摇，并不可避免会出现急刹车、一刀切，政府应更多采取以市场为主导的间接的宏观调控措施。他提醒说，如果太过于大张旗鼓宣扬经济过热，会引起投资者的担心，影响投资，降低信心，为中国经济软着陆增加障碍。

胡祖六认为，目前国际的媒体较多的中国崩溃论有过虑之嫌，中国经济增长率有可能从现在的高速度适度减缓放慢，但仍然保持高速而且可持续的增长。他的理由有二：一是中国经济并非全面过热，二是中国还有足够的调控空间。

胡祖六说，是否过热可以看看一些经济指标，首先是CPI，我国的消费物价通货膨胀率在今年一季度为2.8％，4月份3.5％，只能称为温和的通货膨胀，尤其在剔除食品、能源等高波动的商品外，真正的CPI还要低。

再看资产的价格膨胀，证券市场、股票市场经过过去两年的不景气，现在只是有一些起色，远不至于出现大泡沫。房地产可能是一个例外，近两年确实有比较大的上升，应该引起较大的关注。

过热的经济还要看外部的平衡，我国第一季度的经常账户出现8亿美元的逆差，这在国内和国外的市场都引起了非常大的议论，其实这种现象无须大惊小怪，当国内需求大于国内供求，由外部的供应来弥补是非常健康自然的调整。我国过去10年来经常账户连续维持顺差，是国内储蓄率高于国内的投资率所致。

再看劳工市场，经济体过热时，将出现劳工短缺，工资成本大幅上扬，但是中国的城镇失业压力依然很大，如果包括下岗人员、新毕业生，再加上广大农村2.3亿的剩余人口，可以看出需求远远不足以消耗中国的劳动力。

胡祖六谈到保证中国经济避免硬着陆的另一个因素是，中国政府在抑制过热的过程还有不少可选择的办法，比如货币工具和常规政策武器，如加息、减少公共支出等。