基金调仓频繁投资集中度降低
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随着国家调控政策的陆续出台、通货膨胀管理的预期以及市场的不确定性，股市近一段时间以来连续下挫。受此影响，资金阶段避险的需求上升，基金加大了对债券等的配置，并且在行业的选择上，也采取了分散的原则，有效地降低了风险。
随着国家调控政策的陆续出台、通货膨胀管理的预期以及市场的不确定性，股市近一段时间以来连续下挫。受此影响，资金阶段避险的需求上升，基金加大了对债券等的配置，并且在行业的选择上，也采取了分散的原则，以降低一个行业的持股集中度，从而有效地降低了风险。
股票资产市值大跌 债券资产增持加大
在股市整体表现偏弱的格局下，1季报显示，4季度全体基金净资产总值约2.45万亿，季度环比下跌10.45％；全体非货币市场型基金净资产总值约2.32万亿，环比下跌5.69％，持有股票总资产约1.8万亿元，平均持股仓位约77.61％，较去年4季度末下降0.88％，持股总市值下跌6.74％。
房地产政策调控、管理通胀预期是股市此轮调整的主要因素，受此影响，资金阶段避险需求上升，债券市场较去年4季度有所回升，全体基金持债市值与上季度持平，持债仓位由10.87％上升至12.14％，整体上基金加大了对债券等非权益类资产配置，全体非货币市场型基金现金比重较去年4季度末上升2.47％。
去年3季度以来，A股市场估值水平结构性偏高，股票整体供给不断加大，房地产行业调控波及银行、钢铁、有色等众多行业，信贷政策调整等因素使市场处于弱势宽幅震荡之中，市场不确定性增强使得季度股票基金净申购环比增速回落。对开放式基金(非货币型)的份额变动环比统计显示，股基份额环比增长3.29％。债基连续4个季度净赎回后转为净申购，份额较去年4季度末稍增0.49％，主要由避险资金需求推动；混合型基金份额环比下降0.09％。规模最大的5家基金公司仍保持绝对优势，而中小基金公司波动较大。1季度末华夏、易方达和嘉实基金公司总资产净值仍然位居前三。民生加银、摩根华鑫管理资产规模季度环比增长最大，分别为183.75％和66.48％；交银施罗德、天治、大成基金公司总规模下降比重最大，分别为-27.74％、-19.56％、-16.75％。1季度股票持仓比重最大的基金公司前5名是中邮创业、新华、光大保德信、信达澳银、东方基金公司；从基金公司季度持股占总资产比重变化可反映该公司的整体的股票策略。较去年4季末增仓幅度最大的前五名公司是申万巴黎、建信、信达澳银、汇丰晋信、中欧基金公司，其中合资基金公司居多。申万巴黎基金公司从去年季度末49.09％的总持仓增仓至81％，幅度最大，操作风格与去年4季度截然相反；较4季末减仓幅度最大的前五名基金公司分别是华泰柏瑞、上投摩根、民生加银、长城、华泰柏瑞基金公司，其中金元比联由22.5％的持仓降为11.26％，减仓幅度之大显示其1季度极为谨慎的投资策略。规模最大的5家基金公司中，嘉实和华夏持仓比重增长稍大，博时比重降低。
关注大基金公司行业变动
基金(非货币型)行业配置占净值比显示，4季度末持仓比重前五大行业依次为制造业、金融服务、机械设备、采掘业、医药生物。与4季度相比，医药生物替代金属及非金属行业进入前五。而变化较大的是信息技术、机械设备、医药生物占比上升；金融服务、金属及非金属配置比重下跌较大，房地产行业占比仍继续下跌。
扣除股价变动因素，以去年4季度末持仓为参照，从持股数量角度测算，基金主动增持幅度较大的行业为文化传播、木材家具、信息技术、电子行业和医药生物。而上述行业中文化传播、信息技术、医药生物被连续两个季度大比例增持。主动减仓幅度较大的是金属及非金属、采掘行业、农林鱼牧、建筑和金融服务。去年3季度以来房地产行业调控预期对整个系统影响较大。1季度部分调控措施出笼，对银行、钢铁制造、有色金属、建筑等与地产联动性较强的细分行业造成实质性影响，这也是基金减持上述行业的主要原因。交运仓储、造纸印刷、公用事业等行业被基金温和增持。
考察连续多个季度整体业绩表现优异的华夏基金公司，其1季度持仓主动变动特征与基金公司整体情况有所差异，除了电子、木材家具、文化传播、信息技术等行业，华夏基金在石油化工、机械设备、造纸印刷和公用事业等板块增持比重较大；同时在农业，金融、采掘、建筑等行业减持比重较大，而对于房地产行业少量增持。
投资集中继续降低 持股分散降风险
由于宏观经济不确定性增强，系统性风险剧增。去年3季度以来，主动股票型基金股票集中度和行业集中度不断降低。这表明基金力图通过分散化尽量降低组合的非系统风险，以追求整体风险适中。我们看到基金持股集中度明显下降，从去年2季度末46.05％下降至今年1季末42.21％。基金数量最多的前二十只个股中超过一半为金融股，1季度有8只被增持，有12只被减持。中国太保、ST伊利、格力电器被增持幅度最大，其流通股显示基金持有比例较去年4季度末分别上升10.59％、8.76％和4.52％，其中消费类个股居多。被减持最大的权重股依次为北京银行、中国平安、兴业银行，流通股显示基金持有比重比二季末分别下降9.76％、9.73％和7.46％。连续两个季度基金持仓涉及约761只重仓股，1季度被增持和减持幅度最大的个股分别为中国一重、中山公用。按基金持流通股比重增或减持超过5％为标准，被增持明显的有84只，被明显减持的有42只。整体而言，本季度被增持或减持的股票，所属行业比较分散，行业内部呈分化走势，主要来自新材料、能源、信息、电子和医药等行业，其中被减持个股金融行业较多。根据过去的统计经验，从二级市场股票投资的角度，我们建议仍然需要关注上述在4季度被大幅增持和卖出的部分股票，通过详尽地考察上述个股在自身基本面的变化，股票投资人可望觅得良机。
基金投资策略
面对大盘连续下挫，弱势格局已经形成，但在超跌过后有技术性反弹的要求，持有偏股型基金较高比例的投资者可在反弹的过程中适度降低其配置。具体品种可关注华夏上证50ETF(510050)、易方达深证100ETF(159901)、华安上证180ETF(510180)指数型基金，大摩领先优势(233006)、南方优选价值(202011)、华商盛世成长(630002)、天治创新先锋(350003)等股票型基金，嘉实增长(070002)、嘉实主题精选(070010)、金鹰中小盘精选(162102)、华夏平稳增长(519029)、诺安灵活配置(320006)等混合型基金，推荐鹏华普天债券A(160602)、华商收益增强A(630003)、华富收益增强A(410004)等债券型基金。
沪深两市封闭式基金折价率略有回升，整体年化到期收益率有一定程度的提高，但仍不具备十足的吸引力。建议投资者适当关注年化到期收益率偏高的基金开元(184688)、基金金鑫(500011)和基金兴和(500018)。