第二季度PE募资高位回落

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清科集团公布，2008年第二季度，中国私募股权市场募资水平在维持高位的基础上较第一季度有所回落，但较去年同期仍大幅增长。与此同时，在中国大陆，共有37家企业得到私募股权基金投资，参与投资的私募股权机构数量超过30家，投资额为25.59亿美元。基金退出方面，一季度共发生5笔退出交易，有3家私募股权基金支持的企业成功上市，退出活跃度相比第一季度继续下降。

新募基金总额环比减少

清科研究中心的调查结果显示，2008年第二季度针对亚洲市场(包括中国大陆地区)的私募股权基金募集非常活跃。本季度共有10只可投资于中国大陆地区的亚洲私募股权基金完成募集，资金额达到120.22亿美元，比去年同期大幅增长，增幅达107.6％；但相对于2008年第一季度，二季度募资金额减少了39.9％。未来持续新增的私募股权基金涌入中国市场，在带动中国优秀企业的快速增长的同时，也将加剧中国私募股权投资市场的竞争。

在募资总额大幅增加的同时，新募集私募股权基金的策略类别也变化较大。其中，房地产基金占比提升，其新募基金金额占比由2008年第一季度的2.5％提升到第二季度的8.1％；成长基金募资金额占比则由一季度的46.5％增长到本季度的57.8％。这种结构的变化不仅反映了受到次贷危机严重影响的私募股权基金对中国房地产行业的信心，也反映了投资者持续关注中国总体经济高速增长带来广泛的行业投资机会。

私募股权

投资总额保持平稳

2008年第二季度，在中国大陆共有37家企业得到私募股权基金的投资，投资额为25.59亿美元，与第一季度相比基本持平；相比2007年32.04亿美元的季度平均投资额略有下降。整体来看，二季度私募股权基金投资总额保持稳定。

从被投资方的行业分布看，二季度传统行业继续领跑，投资金额占pe在中国投资总金额的比例由第一季度的52.9％增加到63.3％，基本与2007年的65％持平，反映传统行业仍是我国现阶段PE投资的主要领域。

值得注意的是，其他高科技行业PE投资占比有大幅增长，其投资金额占比由一季度的3.6％急剧增加到本季度的21.4％，其中新能源领域的投资有较大的增长，反映出在环保要求的提高和高油价压力下，新能源领域的投资价值日益突显。

中西部地区表现抢眼

在2008年第二季度私募股权基金投资的地域分布中，江西摘得桂冠，有2个案例，获4.26亿美元投资。湖北、湖南各有1个案例，分别获3.50亿美元和0.83亿美元投资，河南，山西各有两个案例，分别获0.54亿美元和0.60亿美元投资，其他中西部地区如内蒙古，新疆、四川、广西等也有不俗表现。

值得注意的是，在传统私募股权集中的长三角、珠三角和环渤海地区，其PE投资内部分布不均衡的趋势有所改变。

北京在一季度投资总额达到13.29亿美元的高峰后有所回落，但仍以3.95亿美元总投资额占据第三。广东(不包括深圳)PE投资额由一季度占比1％大幅增长到本季度的15.6％。上海第二季度获私募股权基金投资额较一季度略有增加，由一季度1亿美元增长到1.3亿美元，占比也由一季度3.7％增长到二季度的5.1％。此外，江苏和浙江的投资额本季度也有很大增长。总的来看，三大经济增长引擎区域PE投资分布趋于均衡，内部差距有缩小趋势。

成长资本占比下降，PIPE和过桥资本占比上升

从投资策略分析，二季度成长资本投资策略依然占据主流地位，但占比下降：其投资金额由一季度的20.89亿美元，占比78％，下降到二季度投资金额12.71亿美元，占比49.7％；成长资本策略的平均投资额也由2008年第一季度的0.77亿美元下降到本季度的0.49亿美元。

采取过桥资本投资策略的PE投资由一季度的1.47亿美元增长到二季度的5.67亿美元，占比也由一季度的5.5％增加到二季度的22.1％。PIPE投资策略的情况类似，其投资额由一季度的1.77亿美元增长到二季度的5.48亿美元，占比也由一季度的6.6％增加到二季度的21.4％。这种投资策略结构的变化反映了在资本市场表现不佳、退出风险加大的情况下，PE投资有阶段后移的趋势。

PE退出仍旧低迷

二季度PE退出总案例数由第一季度的8笔下降到5笔，减少了37.5％，PE退出继续低迷。

在二季度5笔投资退出案例中，全部为通过企业IPO退出。整个退出市场从2008年第一季度步入低谷，第二季度继续低迷，这与2008年第二季度国际资本市场环境继续恶化，国内股市大跌以及监管层出台新的限制规范有直接关系。预计随着股市行业回暖，退出案例尤其是IPO和上市后减持退出案例会有所增加。调研范围内没有并购退出(财务投资者将股份转让给产业投资者)和股权转让(财务投资者将股份转让给财务投资者)的案例。

综合2008年第一、二季度私募股权基金投资退出情况，退出渠道有待完善仍是我国PE市场发展中面临的主要问题。

预测2008全年

中国和亚洲私募股权市场的良好发展正吸引全球资本纷纷涌入。2008年第二季度，10只可投资于中国大陆地区的亚洲私募股权基金募集的资金总额达120.22亿美元，虽然相对第一季度有所回落，但仍维持较高水平。结合2006年、2007年和2008年第一季度的募资和投资的历史数据分析，清科研究中心继续维持其在第一季度的判断：在2008年，专门针对亚洲市场(包括中国大陆地区)投资的私募股权基金管理的可投资的资金可望超过500亿美元。如果没有太大的市场波动，预计2008年全年中国大陆的私募股权基金投资额将保持在100亿美元以上。

就行业来看，预计2008年全年传统行业私募股权基金投资仍然占据重要地位，但是行业分布会有较大的改变，房地产行业在经历了市场低谷后或将有所回升；在其他高科技的细分领域中，国际油价的高涨和环保要求的提高使得新能源领域的投资价值突显，近两年来兴起的投资中国新能源企业的热潮在2008年将热度不减；在广义IT领域，随着3G和三网合一进程加快，预计广义IT领域投资也将有所增长。

从PE投资的地区分布来看，无论是在全国范围还是在传统的三大经济增长区内部，其地区分布将会更加均衡，第二季度的数据验证了清科研究中心在第一季度做出的中西部PE投资增加的判断，下半年，清科研究中心在继续维持该判断的基础上预计，在三大经济增长区内部，PE投资分布也会逐步趋于均衡。

二季度成长资本的投资共有27个案例，占案例总数的73.0％。成长资本策略仍然占据主流地位，此数据印证了我们一季度预计PIPE类股权投资会有所增加的判断。随着创业板的推出和整个股市的回暖，清科研究中心仍将维持以下判断：预计2008年全年成长资本仍占主流，过桥资本策略、IPO和PIPE类股权投资将继续保持增长。