香港经济或将持续衰退

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新世纪以来表现最差的季度

日前，特区政府财政司司长曾俊华发表了就任以来第2份财政预算案。该预算案称，2008年香港经济平均增长为2.5%，但由于出口下滑及消费减少，在最后一季经济已大幅收缩2.5%，是1999年以来表现最差的季度。

香港是开放型经济体系，经济增长主要由外需带动。因此，香港的经济前景很大程度上取决于全球经济状况的冷暖。

政府预计2009年本地经济将收缩2%至3%。由于全球正面临60年来最严峻的经济衰退，几乎所有重要国家及地区均已发生经济大幅度滑坡，因此我们认为收缩程度可能会接近上述范围的下限，甚至会更差。

若2009年下半年工业国家现行的财政及货币刺激政策开始见效，全球金融市场亦恢复正常效能，则本地经济有望于下半年改善。若融资渠道仍然阻塞，会严重阻碍经济复苏。目前，全球金融体系并无明显改善的迹象，相信全球经济难以在短期内复苏。美联储主席伯南克亦表示，美国经济应不会在2010年下半年之前有较强劲的反弹。

港府刺激经济方案略显保守

相对于其他国家和地区，香港振兴经济的财政措施规模较小。预计2009―2010年度的财政赤字约为4 0 0亿港元，相当于本地生产总值的2 . 4 % 。相对而言， 内地的方案(分两年落实)约占其本地生产总值13.5%，而新加坡则约为8.5%。在当前如此严峻的经济危机下，鉴于香港政府优良的财政状况，应以更庞大的财政开支来振兴经济。

最新预算案

能否推动香港经济增长

为纾缓经济增长下降的不利影响，2009―2010年度财政预算案的开支预计为400亿港元，可望推动本地生产总值增长1%。

然而，上述开支的成效相信不会持久。以美国为例，去年2月美国推出经济刺激方案后，同年第2季国内生产总值虽因此增加1700亿美元(约相当于国内生产总值1%)，以年率计按季增长2.8%；但其后方案效力逐步减退，国内生产总值从第3季收缩0.5%急挫至第4季收缩3.8%。因此我们预计，在全球金融危机化解前，亦即银行财政恢复稳健并具备充裕资金支持借贷业务之前，香港经济增长料难大幅回升。

尽管如此，政府仍需采取更多短期措施提高消费者和投资者信心，减少全球经济放缓带来的影响。

特区政府财政状况恶化

特区政府预期未来3年将出现巨额赤字。

动用财政储备是可行方案之一。在庞大的财政储备支持下，香港实际上较其他地区更有能力增加开支以推动经济增长。事实上，此举亦有先例可援。1998至2003年间，政府在动用财政储备后曾录得2000亿港元的庞大财政赤字，但最终恢复收支平衡。目前，新加坡政府亦已决定动用政府储备，支持部分刺激经济的开支。

到2009年3月，香港财政储备预计将达4480亿港元，相当于18个月政府开支或本地生产总值27%。但政府的中期预测财政赤字将会持续一段时间，而财政储备将降至约相当于14至17个月政府开支或本地生产总值的20%至25%。

财政储备如能维持相当于12个月政府开支的水平，情况仍然符合政府审慎理财的原则。

预算/ 税务政策和较长远的经济策略

持续的经济增长，对于政府未来的收入起着重要作用。为促进可持续的长远经济发展，政府重申巩固香港金融中心地位的重要性，并计划发行债券以促进香港债券市场的发展，推动旅游业以及创意工业。

由于很多国家及地区已经减税，香港的低税率已渐失去吸引力。例如，新加坡刚宣布利得税税率由18%减至1 7 %，新税率只略高于香港的16.5%。我们认为政府应更多使用财政和税务政策，以配合经济政策来提升香港的竞争力。

按国际标准而论，香港的利得税税率不高，下调的空间不多。然而，这并不代表没有其他方案可行。香港应考虑提供税务优惠，来吸引资金投资于特定行业，例如旅游、商贸、物流、金融及专业服务等支柱产业，并鼓励发展创意工业和绿色工业等新行业，这对香港较长远的经济发展不无益处。

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帮助产业升级，或开设新的行业，都是经济持续发展的关键。扩大对企业研发的资助是正确的方向，政府亦应透过各间大学或香港生产力促进局等机构，主导更多研发项目。由于企业不热衷于研究开发，所以香港只有少数生产商及出口商能成功转向生产更高档的产品。目前的危机可能将这个过程延后，但这些较长远的问题是不容忽视的。