QFⅡ制度实施中应该注意的问题

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇QFⅡ制度实施中应该注意的问题范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

qfII(合格境外机构投资者)制度作为我国证券市场对外开放的全新实践，在具体实施过程中也会出现新问题，如果不能解决好这些问题，QFII制度的功效将大大降低。

一、QFII进入国内证券市场的资金规模问题。

国内证券市场的规模与国外投资者拥有的巨额资金相比仍显很小，如果国外投资机构的资金在短期内大量涌人势必会对国内证券市场产生巨大冲击。

我们认为，在控制国外流人资金规模时要注意两点：其一，要设置短期内允许国外资金流人的最大规模，比如2003年全年审批的OFII外汇投资总额不超过50亿美元，以后根据市场的情况、外资回流情况对审批额度再进行适当调整。其二，要注意控制QFII外资流人的节奏，比如每月审批的外汇额度不超过全年计划总规模的20％。做到以上两点可以使得外资在适度规模的条件下较为均衡地流人，避免对股市的较大冲击。二、QFII制度的循序渐进问题。

在国内市场逐渐被国外投资者认同和国内市场逐步吸纳国外投资者后，QFII制度需要进一步深化。具体来讲：其一，就是要放宽对QFII的资产规模、从业年限的严格限制，扩大QFII主体的范围。其二，放宽对所有QFII投资总额及单个QFII投资额的限制。其三，放宽QFII对单个上市公司的总持股比例和单个投资者对单个上市公司持股比例的限制。其四，放宽QFII资金汇人汇出的限制。由于我国的资本账户尚未开放，我们可以考虑在资金汇人上加以放宽，而对资金汇出仍实施严格的控制。其五，放开对QFII的其他资金运用限制，比如允许外资汇人资金的一定比例可投资于货币市场工具等。三、大规模恶性撤资问题。

依据台湾、韩国实施QFII制度的经验，在今后相当长的时期内，我国证券市场都将处于国外资金净流入状态。按照每年新增流入50亿美元的速度，五年后，国内证券市场的国外总资金将会达到250亿美元，即便是按照每次汇出20％的规定，在外界因素发生变化导致其集中撤资时，其对股市的影响也是毁灭性的。

因此，解决大规模恶性撤资问题要加强证券市场制度建设，特别是强化证券监管措施。其一，从市场准入、发行、交易、市场退出等多方面推行市场化原则，推动国内证券市场的运行机制与国际接轨。其二，进一步强化信息披露制度，通过动态监管、充分借助中介机构的力量等措施来解决信息披露的失真问题。其三，强化证券监管措施，通过有力的监管规范市场主体的行为，夯实市场基础。四、股市波动问题。

对于股市波动问题，我们认为，一方面，需要研究国外经济因素的变化对国内股市的影响，在充分研究的基础上总结规律并采取有效措施弱化其对国内股市的影响。另一方面，要加强市场宣传，让广大投资者认识到引入QPII制度后股市波动除了受国内的经济因素影响外，还要受到国际股市的波动、汇率、国外利率等因素的影响，让投资者有足够的心理准备。

五、汇率的可能波动问题。

在实行QnI制度后，外资的大规模流动势必会对人民币币值的稳定产生影响。一般来说，对外资开放证券市场初期，外资处于净流人状态。因此，引入QPII制度后，短期内将要考虑的是外汇净流入所引致的人民币升值压力。

理论和经验都告诉我们，一国货币的汇率从长期来看与经济基本面有直接关系，外资净汇人或净汇出仅对汇率有短期影响，造成助涨助跌效果。因此，对于QnI引入可能引致的汇率波动问题只要引起重视，并在考虑外汇平衡时充分加以考虑就可以了。(摘自2002年11月15日《证券时报》)