养老金入市引发五大猜想
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广东千亿养老金与全国社保基金理事会签约的一纸消息，刺破了资本市场的宁静，业界纷纷认为，全国地方性社保基金入市已经走出了关键性一步。不过，尽管广东迈出的这关键性一步完全在市场预料和期盼之中，但关于地方社保入市的一些细节问题，至今还蒙着一层神秘的阴影……
推广范围 其他省份何时跟进
广东省养老金交由社保基金营运再次激起了各省养老金逐渐跟入的预期。不过不少学者表示，其他省份是否会跟进，取决于本次广东养老金交由社保试点营运的效果，不过最终还是由各省自主选择。此外，各地方性的住房公积金是否将仿效广东养老金入市的做法，也引发了市场的猜想。
对于广东养老金先行交由社保基金营运，其他省份此后是否会跟进的问题，中央财经大学教授贺强表示，不排除其他省份会陆续跟进的可能。但是他也同时表示，全部省份跟进也不现实，最终各省养老金是否交由社保基金管理还是各省自己决定。而北京大学中国金融研究中心证券研究所所长吕随启认为，其他省份是否跟进，关键要看本次广东养老金交给社保基金营运能否取得成功。他说：“试点如果取得成功，证明养老金交由社保基金投资效果不错，很可能其他省份也会效仿，最终各省推广。相反，如果运作不成功的话，可能就不会大面积推开。”
而对于运营多久取得收益算做成功，吕随启说：“由于养老金投资属于长线投资，收益方面需要稳定持续，在投资过程中肯定要不断实施动态评估。如果从绝对收益角度观察的话，至少需要一年以上的时间。”
不过对于其他省份养老金交由社保基金管理的速度，上述专家都认为会是渐进式的跟入。“养老金投资操作较为成熟的省份可能会先往里跟进，相对落后的省份用养老金投资肯定会更为谨慎。”吕随启说。
不过值得一提的是，地方养老金交由社保基金营运管理仍存在不少困难。主要问题集中在，用养老金投资到底能不能实现增值。毕竟养老金是老百姓的保命钱，亏损不起。
有数据统计显示，截至2010年底，广东、江苏、浙江、山东等省份基本养老保险累计结余5983亿元，约占全国累计结余的38%。有关人士表示，目前这项业务仅广东一省获得推进，未来是否有更多省份跟进，是转交社保基金会还是成立专门机构运营，都需要继续研究。而全国社会保障基金理事会理事长戴相龙此前表示，养老金入市运营，有可能在经济水平较发达的省份先行试点。至于未来会否扩大范围，必须根据具体省份的要求以及国务院有关规定逐步推进。
此外，值得注意的是，从去年开始，证监会主席郭树清已多次呼唤养老金和住房公积金入市，如今养老金的多元化投资已成为现实，住房公积金是否会紧随其后呢？
与养老金一样，住房公积金的运作同样处于缩水状态，业界呼吁住房公积金的入市步伐也应加快。但与养老金的管理体制不同，住房公积金分散在各级地方政府手中，如果要入市，监管部门又将面临一个更大的挑战。
据统计，截至去年底，全国住房公积金累计已缴存共计3.9万亿元，算上1万多亿元作为贷款放贷用于住房建设，还有2.1万亿元的结余。这2.1万亿元的资本仍被地方紧握，不仅普遍存在低效率运营，还经常发生挪用。在这样的情况下，分析人士认为即使住房公积金入市，其可投资的比例也不会有养老金高。
管理模式 统一托管或各自为政
广东养老金入市的途径已经非常明朗：即广东省政府与全国社保基金理事会签约，将广东省1000亿元的城镇职工养老金结余款项委托给全国社保基金理事会管理，再由全国社保基金理事会根据自己的投资管理相关准则，将该笔资金交给具有社保基金管理资质的大基金公司和其他资产管理机构负责具体的投资运营。
但实际上，在广东这种统一托管模式之前，也有一些版本的传言称地方政府将直接自己挑选基金公司和资产管理机构，而不需要全国社保基金理事会作为中间人。
如果其他省份也仿效广东做法选择养老金入市，那么这笔巨额的养老金又将以何种模式入市呢？从目前的结果来看，广东已经迈出了第一步，而这种统一托管的模式很可能将是今后各地社保入市的必经之路。
“地方社保入市的监管应该是统一的，不大可能处于各自为政的状态，而且由于资产管理的门槛很高，各地方政府有无单独管理运营的能力，也是非常值得怀疑的。广东的做法目前可能只是监管层的一个试点，这也是经过国务院批准的，从某种意义上来说，这种模式是具有指导意义的，它可能是今后地方社保入市的标准模式。”分析人士预计，随着今后各地方社保基金入市闸门的相继打开，全国社保基金理事会管理的资产范围将不仅仅限于目前中央财政统筹的全国社保基金部分，届时全国社保基金理事会也将成为一个统一管理全国各省市区地方社保基金投资托管的理事机构。
资深资产管理界人士孙燕军也指出，地方社保基金入市与否，以及入市方式几何，关键在于人力资源与社会保障部的统一监管，因此最终的入市模式也极可能将是统一的，这样便于全国统一管理。
产品分配 有多少资金注入股市
地方养老金交由全国社保基金理事会托管，这是地方养老金入市的第一步，但到底最终会有多少资金真正注入股市，目前还是一个未知数。
据悉，在取得广东省1000亿元社保基金的托管资格之后，全国社保基金理事会将会把这笔资金交给各大基金公司和其他资产管理机构进行实际的投资管理和运营。孙燕军预计，全国社保基金理事会在取得地方养老金托管资格之后，应该会出台一些投资指引，规定受托资金的投资渠道和途径，届时将决定这笔资金的流向。
有分析人士认为，地方养老金的投资管理原则和风险控制都将向全国社保基金看齐，也就是说，全国社保基金投资管理的现有规定很可能会直接应用于地方养老金的投资管理上。而全国社保基金理事会在与广东省政府签约后也明确表示，对于这笔资金的管理，“将坚持更为审慎的方针，新增资金将更多配置到固定收益类产品中，确保实现基金保值增值”。据悉，按照全国社保基金理事会此前的规定，全国社保基金投资权益类（主要是股票）的最高比例不得超过其基金总额的30%。
“社保、养老金投资管理的首要原则是保值，然后才是增值，即要确保投资的安全性。因此，债券、银行理财及存款等相关固定收益类的产品才是地方养老金投资的重点，真正用于投资股市的比例不可能太高。”上述分析人士指出，“尽管目前给出的上限是30%，但真正实施过程中，除非市场环境非常理想，入市的比例才有可能达到30%，正常情况下，能有20%就相当不错了。”