化工篇 化纤行业经济运行态势分析

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2007年全行业化学纤维产量达到2388.89万吨，同比增长18.04%，增速比上年同期提高5.1个百分点。粘胶纤维产量累计完成154.29万吨，同比增长27.8%，增速比上年同期提高7.47个百分点，提高较快。

2007年化学纤维制造业累计工业总产值完成4120.36亿元，同比增长27.05%，增长速度比上年同期提高5.81个百分点。2007年以来化纤产品价格的回升导致收入增长高于产量增速，盈利能力也因此而大幅度地提高，全年全行业利润增幅将继续超过100%。2007年1～11月，化学纤维制造业经济效益上升明显，行业利润倍增，全行业利润增速大幅度提高。1～11月化学纤维制造业累计实现利润138.82亿元，同比增长109.27%，预计2008年化纤行业运行和发展仍会处于上升通道，增速可能有所减缓，但结构调整和产业升级步伐会明显加快，产业竞争力将继续提高。

一、化纤行业总体运行情况

（一）总体生产情况

2007年化学纤维制造业增长快速，行业工业总产值的增长速度比上年同期有较大上升。子行业中上升幅度明显的是纤维素纤维原料制造业，其工业增速比上年同期提高异常明显，合成纤维制造业的生产增速比上年同期小幅度提高。2007年化学纤维制造业累计工业总产值完成4120.36亿元，同比增长27.05%，增长速度比上年同期提高5.81个百分点。子行业中，纤维素纤维原料制造业工业总产值同比增长51.56%，增长速度比上年同期提高36.7个百分点；合成纤维制造业工业总产值同比增长24.18%，增长速度比上年同期提高2.1个百分点。

（二）总体销售情况

2007年1～11月，化学纤维制造业累计销售收入完成3612.05亿元，同比增长26.3%，增长速度比上年同期提高5.05个百分点。其中，纤维素纤维原料制造业销售收入累计同比增长48.97%，增速比上年同期提高32.24个百分点；合成纤维制造业累计收入同比增长23.61%，比上年同期提高1.76个百分点。

（三）企业总体经营情况

2007年以来化纤产品价格的回升导致收入增长高于产量增速，盈利能力也因此而大幅度地提高，全年全行业利润增幅将继续超过100%。2007年1～11月化学纤维制造业经济效益上升明显，行业利润倍增，全行业利润增速大幅度提高，同时行业亏损企业亏损额小幅增长，纤维素纤维原料制造业亏损大幅度下降。1～11月，化学纤维制造业累计实现利润138.82亿元，同比增长109.27%，增速比上年同期提高了64.49个百分点。1～11月，化学纤维制造业累计亏损企业亏损额18.92亿元，同比增长4.83%，改变了上年同期大幅度下降的局面。近几年，高白纤维、阻燃纤维、高湿模量纤维等粘胶新品种相继大批量投入生产，而且品质提高，下游织机应用范围加大，带来市场需求的快速增长。在国家有关部门和行业协会共同努力下，新型和特种纤维国债项目正式启动。2007年已经顺利启动了9个相关项目，正在组织论证的项目还有4个，涉及碳纤维、芳纶纤维、聚苯硫醚纤维、玄武岩纤维、芳砜纶纤维等高新技术项目。此批国债项目的实施将有力地推动我国由化纤生产大国向化纤强国的转变。

（四）成本费用情况

2004年世界原油价格大幅上涨，随后一直在高位运行，造成化纤原料价格长期居高不下，企业生产成本大幅提高。但是，由于上年同期基数较高，因此，2007年1～11月化学纤维行业销售成本增长速度相对较低，两个子行业的成本增速均相对低于同期销售收入增速，促进了行业经济效益回升。1～11月，化学纤维制造业累计销售成本增长速度为23.54%，比同期销售收入增长速度低2.76个百分点。其中，纤维素纤维原料制造业的成本压力明显减轻，销售成本增长速度比同期销售收入增速低5.46个百分点；合成纤维制造业成本增速比同期销售收入增速低2.21个百分点。

（五）资产及资金运营情况

2007年1～11月化学纤维制造业资产规模同比增长17.58%，其中纤维素纤维原料制造业资产同比增长27.79%，规模扩张速度较大。全行业负债率比上年同期小幅度下降。资金方面，行业应收账款增长速度小幅度提高。1～11月化学纤维制造业平均负债率为60.03%，与上年同期相比下降0.57个百分点，资产结构相对稳定。行业应收账款增长速度小幅度上升。1～11月化学纤维制造业累计应收账款同比增长25.79%，增长速度比上年同期提高6.67个百分点。其中，纤维素纤维原料制造业应收账款同比增长43.07%，增长速度比上年同期提高30.28个百分点；合成纤维制造业应收账款累计同比增长23.39%，增速比上年同期提高3.09个百分点。

（六）行业景气现状及走势预测

化纤行业景气自2005年初伴随多种产品价格的提高从底部回升，2006年效益增加明显。2007年我国化纤行业总体运行情况良好，处于自2005～2006年两年调整后的上升期，行业景气度稳步回升，具体表现为产能、产量较快增长，产销两旺；产品竞争力明显提高，产品出口保持高速增长；行业效益大幅增长，运行质量也明显改善。在各主要子行业之中，氨纶及粘胶纤维两个子行业的盈利能力最为突出。从2007年数据看，两个子行业的毛利率和利润率均为整个化纤行业对应比率的两倍以上，亏损面则明显低于平均水平。

2008年化纤行业运行和发展仍会处于上升通道，增速可能有所减缓，但结构调整和产业升级步伐会明显加快，产业竞争力将继续提高。2008年合成纤维行业仍然要在原料成本的重压及下游的挤压之下艰难生存，包括氨纶和粘胶也不得不面对日益高涨的原料价格，但相对于其它纤维而言，氨纶和粘胶短纤的成本传导能力稍强，而高效益下恢复增长的产能扩张缓解了供需矛盾也使氨纶和粘胶价格再次出现暴涨的可能性减小。在需求与供给基本平衡的状态下，氨纶和粘胶景气还将继续但盈利能力因为原料成本的增加将有所下降。行业的发展方向和竟争优势向上游原料及产品差别化转移。

二、化纤行业热点或焦点问题

（一）国内外粘胶纤维行业发展情况

1.世界粘胶纤维行业。一是产量持续增加但仍供求紧迫。世界粘胶短纤维生产以成本高和公害限制为背景，以被合成纤维代替的形式多年来持续减少，以1999年的154万吨为谷底开始处于恢复趋势，产量逐年增加，到2006年已达到231万吨。但由于经济增长和人口增加，对粘胶纤维的需求也在增加，目前仍供不应求。预测今后仍将以4%的年增长率增长。二是产业链向发展中国家转移。由于粘胶短纤污染大，劳务成本高等原因原来大规模生产粘胶纤维的欧美等国，近十几年来却纷纷关闭他们的工厂，大幅度地缩减粘胶纤维的产量。在世界范围内出现了粘胶纤维生产自发达国家（欧、美、日）向发展中国家（中国、印度）转移的形势。发达国家减产的原因主要有两个：首先他们是把粘胶纤维的生产集中在少数大公司，这样，更有利于对污染的治理及新工艺、新品种的开发。与此同时，他们在大幅度地提高粘胶纤维产品的质量开发新品种、新技术，大大提高产品的附加值。虽然发展中国家技术水平取得了一定的进步，但与发达国家相比技术水平还很落后。在差别化粘胶短纤的工艺技术开发方面与国外还存在很大差距，高档产品还主要依靠进口解决。

2.我国粘胶短纤行业发展情况。一是上游原料价格猛涨。由于生产工艺相对复杂，我国的粘胶企业主要以棉浆粕为生产原料，木浆粕只是少量掺在棉浆粕里来生产粘胶短纤。粘胶纤维的成本结构中浆粕的比重达到60%左右，而棉浆粕成本中棉短绒成本占80%左右。目前，由于粘胶短纤产能快速扩张，棉浆粕供应日趋紧张，特别是棉浆粕作为“高耗能、高污染”类行业，在国家加大“节能减排”力度的背景下，棉浆粕产能扩张受到明显限制，已经有部分装置停止生产。由于供求紧张，棉浆粕价格持续增长。二是粘胶短纤供求趋于平衡，价格将保持高位。粘胶短纤的最主要用途为纺制棉纱线，其用量大约占国内粘胶短纤维总产量的80%左右，因此，近几年我国纱线产量的快速增长，就成为粘胶短纤维行业快速发展的最直接的拉动力量。随着人们生活水平和审美观的提高以及回归自然和环保意识的增强，粘胶短纤的环保性、舒适性、功能性、安全性将更适应市场需求，粘胶短纤行业将进入持续高增长时期。三是差别化粘胶短纤是未来发展方向。目前，我国化纤整体的差别化率不及30%，日本早在1998 年已经超过了50%。因此，化纤行业的产品结构调整迫在眉睫，提高纤维的差别化率、提高化纤产品的附加值，是提高行业盈利能力和竞争力的重要手段，也是未来行业发展的主要方向。“十一五”期间，随着人民生活水平的逐步提高，对差别化粘胶短纤的需求将有较大增长，市场容量也将相应增长。根据中国化纤工业协会的预测，2010年粘胶短纤的差别化比率将达到或超过50%，届时差别化粘胶短纤产量将超过80万吨。而且差别化粘胶短纤附加值比传统粘胶短纤要高，生产差别化粘胶短纤将会大大提升企业的盈利能力。

(二)2008年粘胶行业毛利率将维持稳定

2004年后大量的新增产能使得粘胶纤维价格下降，使行业景气迅速步入下降周期。本轮粘胶纤维的景气拐点出现在2005年下半年，到2006年初行业进入好转阶段。此后，粘胶长丝在此前限产保价的刺激下，价格上涨，接着粘胶短纤价格也出现持续上涨，粘胶短纤行业进入成长期。

粘胶短纤产量持续增加，近年产量增速在15%～25%之间，预计2007～2009年产量复合增长速度在15%～20%之间。大陆粘胶短纤产能变化基本与产量变化一致，基本上保持每年10～20万吨的新增产能。近年，大陆粘胶纤维企业集中度明显提升，市场份额向龙头企业集中。2006年大陆粘胶短纤产量110万吨，产量排名前十位的企业产量达72 万吨，占65.46%。而粘胶长丝产能则主要集中于保定天鹅、吉林化纤、新乡化纤和宜宾丝丽雅四家企业，其市场份额在60%以上。大陆粘胶纤维生产面临原料供应瓶颈，需大量进口浆粕以满足需求。2006年大陆仅粘胶短纤需化学浆粕114～121万吨，而2006年大陆化学浆粕产量仅为90.1万吨，存在巨大的供应缺口。

大陆纺织业保持良好的发展趋势，预计未来几年营收、出口增度将保持20%、15%左右。大陆纺织品内销金额占2/3 左右，出口金额占1/3左右，且出口增速低于营收增速，表明内需正成为推动大陆纺织业增长的主要动力。粘胶纤维需求稳步增长，预计2007～2009年仍能保持10～15%的增长速度。根据大陆加入WTO的相关规定，2008年后大陆纺织品出口将不受目前的限制，大陆纺织品出口有望恢复快速增长的势头，拉动粘胶纤维的需求。进口保持平稳、出口迅速增长，成为拉动粘胶纤维需求的重要动力。2006年大陆粘胶短纤出口量达到6.3万吨，占产量的5.73%，首次超过当年粘胶短纤进口量。

预计2007年、2008年粘胶短纤出口量分别为12、20 万吨，分别增长90.47%、66.67%，成为粘胶纤维需求增长的重要动力。 粘胶纤维的良好性质以及油价高企使粘胶纤维对其他化纤的替代作用显著增强。且某些性能优于棉花，纺纱用粘比逐渐提高，粘胶纤维需求增长。粘胶纤维价格自2006 年以来持续上涨，目前高位徘徊，预计2009年前粘胶纤维价格仍将维持强势，保持稳中有升的趋势。粘胶纤维价格上涨，促使行业毛利率上升，考虑到上游原材料价格的上涨，预计2008 年行业毛利率将维持稳定，难以继续上升。

(三)2008年棉价走势分析及预测

受成本上升、国内外棉花供求情况及其他农产品价格上涨的影响，预计2008年我国棉花价格总水平在波动中上涨，但价格大幅上涨和走低的可能性都较小。

1.2007/08 年度国内棉花产量仍保持较高水平，但种植成本仍会继续增长。国内外权威机构预测，2007/08年度我国棉花丰产的可能性较大，中国棉花协会预计全国棉花总产量与上年基本持平，产量处于历史较高水平；美国农业部在2008年1月份的报告称，中国棉花产量为751.2万吨，虽然比12月的报告数据有所调减，但仍高于上一年度。受农资等价格上涨的影响，今年棉花种植成本仍会保持增加态势。有资料显示，2007年我国每亩棉花种植成本预计为930.8元，较上年度上涨7.07%，其中，种子费增加6.21%，化肥费用增加3.12%，农药费用增加2.79%，租赁作业费用增加1.97%，人工成本费用增加10.57%，土地费用成本增加5.39%。

2.国内棉花需求增长速度开始趋缓。我国棉纺织业逐渐显现出增长放缓的特征。据海关统计数据显示，2007年全年我国服装及衣着附件出口1150.7亿美元，同比增长20.9%，比上年回落8个百分点，纺织纱线、织物及制品出口561亿美元，增长15%，比上年回落3.7个百分点。2008年仍将继续保持这种放缓的态势。中国纺织品进口商会预测，受国际贸易环境、能源和原材料及劳动力成本上升等因素影响，预计2008年中国纺织品服装出口增速将减缓到15%左右，对棉花需求不会有大的突破。此外，纺纱配棉比例大幅下降也是棉花需求下降的原因之一。2007年我国化纤总产量可能突破2100多万吨，而且仍以15%以上的增幅递增，特别是粘胶短纤、涤纶短纤产能的增长尤为突出，相应的纺纱棉配比例趋于下降，如果按照2007年化纤产量推算，国内企业纺纱配棉比在55%以下，低于以往60%以上的比例。

3.国际市场棉价呈现上升趋势，对国内市场价格有一定的支撑作用。近几年，国际棉花库存随着产量增加而呈现上升局面，2004～2007年棉花的期末库存都维持在1000万吨以上的高水平上，但这种格局将在今年有所变化。据美国农业部估计，近五年全球棉花产量的峰值出现在2006/07年度，全球产量为2657.8万吨，期末库存的峰值也出现在上年度，达到1327.3万吨。而在2007/08年度，由于需大于产，国际棉花咨询委员会认为，本年度全球棉花产需缺口136万吨，而库存为1175万吨，较上年度下降10.37%；本年度国际市场棉花价格为67美分/磅，比上年度高8美分。同时不容忽视的是，近两年来，小麦、大豆、玉米等农产品价格都出现大幅上涨现象，无论国际还是国内棉花价格已经被低估。棉花和其他农产品比价关系的变化，在一定程度上推动棉价继续上涨。