生猪养殖行业迎来价值投资转折点

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国内猪价在2011年达到顶峰，是一个周期的结束，也是另一个下行调整周期的开始。到了2014年4月份，猪价在持续了近一年的调整后回落到了谷底，使得不少养殖户难以忍受持续的亏损或者是资金链方面的压力，而选择了退出行业。

如今生猪存栏量月环比在提高，但同比却在下降；能繁母猪月环比、同比也均在下降，而且同比降幅较大，可见养殖户淘汰落后产能的力度较大。如此看来，经历了三年多的养猪周期，生猪养殖行业下一步有望迎来价值投资的机会窗口。

今年7月初，国内生猪价格迎来上涨，部分地区生猪利润重回盈利，而到了7月末，全国生猪均价每公斤为13.75元。但由于饲料价格跟涨，所以导致猪粮比始终在盈亏线附近徘徊，再加上养猪户前期大幅度的亏损，急需收回成本以巩固资金链。因此，出栏售猪的情绪并不积极甚至可以说是冷淡。

现在对猪价有所影响的主要原因有两个，一个是全国的育肥猪存栏量，另一个则是养殖户们压栏不售猪。一头猪要从猪崽长到成熟期，肯定需要一个过程，而且这个过程还不短。养殖户们现在买的猪大多是年初时候开始养殖的，而之后由于猪价连续性的下跌，导致了养殖户们的退市转型以及继续养殖的养殖户们补栏扩栏不积极的情况，促使生猪存栏与去年同期相比要低出很多。因此，现在市场上经销商们购猪困难的情况或许还会维持略长的一段时间，这也就保证了猪价在此时间内的稳定。

国内猪价在2011年达到顶峰，是一个周期的结束，也是另一个下行调整周期的开始。到了2014年4月份，猪价在持续了近一年的调整后回落到了谷底，使得不少养殖户难以忍受持续的亏损或者是资金链方面的压力，而选择了退出行业。一些中大型的养殖户，刚开始对减少能繁母猪存栏量犹豫不绝，但行业的持续走低让企业只好痛下决心，开始淘汰生产力不高的能繁母猪，并提高养殖效率来尽量的缩减成本。从2013年年底到2014年第一季度，养殖户们经历了猪价“跌跌不休”的过程，猪价跌到盈亏平衡线以下，使得不少养殖户损失惨重。

针对今年7月份猪价的上涨，除了生猪存栏量较去年同期有所下降，另一方面目前猪价处在上涨通道，前期行业调整、淘汰过剩产能发挥了效用，如今供求更加平衡，价格也有所上涨。同时，养殖户看到价格上扬，惜售心理在加重，导致屠宰企业收购难度增加，价格上涨，而且未来价格还有望继续上扬。在今年5月份的时候，生猪价格迎来一波上涨，但却被指为一些行业龙头联手，在人为的抬高市场价格。因此，价格并没有强有力的支撑力，随后便仍然回落到了原来的位置。今年7月份猪价的上涨，是否还会重蹈以前的覆辙？从市场行情来看，这种概率很小。如今价格的上涨是市场自发的行为，因此价格基础稳固。短期来看，今年8、9月份不是猪肉消费的旺季，因此这两个月的猪价上涨总体幅度不会太大。而且天气炎热，需求不旺，对价格的支撑力度也不足，所以说猪价虽然会小涨，但涨幅却会缩窄。在中秋节来临期间，猪价会有可能达到一个阶段性的高点。

据中投顾问的《2014年第二季度政策动向深度解读分析报告》数据显示，今年7月生猪存栏量略涨，能繁母猪存栏量小幅下行。今年6 月底，生猪存栏量是4.30 亿头，月环比上升了0.3%，连续第2 个月上升。同比则下降了5.9%，降幅较上月扩大了0.8 个百分点，已经连续21个月同比下降。能繁母猪存栏量是4537 万头，月环比则下降了1.3%，降幅同上月提高了0.1 个百分点，同比下降了9.2%，降幅较上月扩大0.9 个百分点。生猪有效存栏量（生猪存栏量减去能繁母猪存栏量）3.848 亿头，环比上升了0.5%，连续第3个月环比上升。

由以上分析可以看出，生猪存栏量月环比在提高，但同比却在下降；能繁母猪月环比、同比也均在下降，而且同比降幅较大，可见养殖户淘汰落后产能的力度较大。如此看来，经历了三年多的养猪周期，生猪养殖行业下一步有望迎来价值投资的机会窗口。

另外，目前全国局部地区出现了干旱情况，如果全国范围的干旱情况进一步发展严重，或将对猪价有所影响。因为持续干旱会造成粮食作物的减产，从而导致粮食价格的升高，这样也就致使农户养猪成本上升。另一方面，生猪饮水以及清理猪舍也会受到影响。因此，如果持续使的干旱得不到有效缓解，散户或加快生猪提前出栏，导致价格的下跌。但是，规模化养殖户基础设施好，抗旱能力强，受到的影响将会稍小。

（本文作者系中投顾问产业与政策研究中心农林牧渔业研究员。）