信保评价体系在我国船舶融资中的应用

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[摘 要]由于航运业自身的特点，船舶融资对于航运业的发展起着至关重要的作用，然而，我国在航运业在船舶融资方面普遍面临着信用风险，造成许多国内航运企业融资难。本文通过对企业的财务情况、内在价值、外部坏境以及融资标的等指标内容的分析，构建了适用航运业的信用评级指标体系，重塑金融机构对航运企业尤其是中小型航运企业的信心，改善船舶融资渠道。

[关键词]船舶融资， 信保融资， 信保评价

信保融资,原意是指银行根据客户申请，在出口后凭客户转让的中国信保保险保单赔款权益提供融资的业务包括出口押汇、应收账款买断、授信额度等。笔者欲取其字面意义，即信用保障，通过对影响企业履约能力和意愿的各种因素的评估，监测其潜在风险，帮助加以防范风险，实现对融资的安全保障。

目前，我国企业，尤其是中小型企业，普遍面临着信用风险，企业间互相拖欠和赖账迫使企业的倒闭破产，由于畏惧被拖欠，我国企业很少采用赊销，而西方企业却把赊销当做主要的竞争手段，我国企业由此产生的管理费用、财务费用和销售费用占销售收入的比率是美国企业的5~6倍。信用问题已经变成企业能否在竞争中取胜的关键。

船舶融资的融资资金非常大，还款期限长，并且存在着融资坏账率高和融资渠道狭窄的问题。航运企业的资信，要较一般企业的资信评估复杂。

由于船舶价值受市场波动明显，船舶融资对船东而言并不只单纯为了经营船舶，船舶买卖所获利润要远大于船舶经营本身。然而高利润总是伴随着高风险，航运市场随时面临着船舶供需风险，宏观经济波动风险，以及国际航运市场需求的恢复存在不稳定性，使得船舶价值走高的时候船舶融资激增，而船舶价值走低的时候，新订单或二手船买卖寥寥无几，造成高价买低价卖的现象，因此，经营船舶融资的金融机构亟需消除随船价升降而引起的趋之若鹜的现象，即需要对航运企业进行履约能力的评估和监测，以达到信用保障的目的。

信用评价需要大量的信息，而搜集这些信息则需要大量的人力、财力以及各方的配合，这往往是金融机构所不具备的。进行船舶融资的金融机构由于缺乏经营船舶方面的专业人才，而且无法做到长期持续的监测，因此，有必要建立第三方信保评价企业，客观严格地执行信保评价。

一、船舶融资信保评价指标分析

1.影响航运企业信用的因素

由于航运业本身的关系，影响航运企业信用的因素有很多，每种因素都有可能成为信用评价的一个指标，所以需要对多种因素进行分析，归结成指标，并建立评价体系。

影响航运企业信用的因素主要有以下几点：经营管理，主要考察企业的资产利用情况和销售情况，经营管理能力的好坏直接影响到企业的营利，进而影响航运企业的履约能力；资本效益，主要考察企业资本的规模，实现利润的情况，负债情况，流动资金情况，利润增长情况，企业中长期发展规划等，这些直接与投资者的利益有关，普遍受到投资者的关注；企业素质，包括企业领导团队的素质、企业获得的荣誉与奖项、企业在行业中的地位等，企业素质高了，自然而然竞争力也就高了；外部环境，受国家政策、外贸经济形势、世界局势等外部环境影响，国际贸易会受到很大的波动，进而影响到航运企业的稳定，外部环境越恶劣，经营结果也就越差，履约能力也就越差；道德水平，在有能力履约的情况下，航运企业是否履约取决于企业的道德水平，在没有能力履约的情况下，道德水平高的企业也会尽量少让投资者蒙受损失。

2.信用评价指标内容

企业的财务状况直接关系到企业的履约能力，因此本文将财务状况按经营效益、盈利能力、营运能力、偿债能力、财务比率、发展能力几个财务指标来分析。经营效益主要看企业的业务收入、利润增幅，盈利能力主要看销售利润率，分析每笔业务的成本与利润比，以及资产回报率。营运能力主要反映企业在应用资源时的效率，资产管理水平,尤其是流动资产的营运状况，关系到企业的资产周转的效果，因此考虑的指标主要有应收账款周转率、流动资产周转率、总资产周转率。偿债能力是企业信用评价的重要组成部分。由于航运企业的还款期一般较长，在考虑偿债能力的时候，信用评价更关注长期还债能力，反映偿债能力的指标主要有资产负债率、流动比率、现金比率。企业的发展能力是企业未来还款能力一种反应。反应发展能力的指标有应收账款增长率、利润增长率、资产增长率、销售增长率。

企业的素质包括企业规模、企业在行业中的地位、领导者素质、员工素质、企业荣誉、资产情况等。企业规模包括注册资金、公司年限等能在一定程度上反应企业的经济实力，这也多少反应了企业的履约能力。企业在行业中的地位比如运力排行等越靠前，行业口碑越好，越能吸引投资。领导者素质体现在管理理念、个人信誉等方面，员工素质体现在年龄结构、教育水平、专业层次等方面，企业荣誉包括企业在环保、社会责任、专业领域等方面做出的贡献。船舶作为航运公司的主要资产，船舶的船龄、船型结构也对影响投资者决策起到重要作用。

外部环境包括世界贸易经济、国家政策对行业的支持或限制、汇率变化、行业投资情况、行业集中度等。世界贸易经济就是指进出口贸易，航运企业的客户主要都是从事进出口贸易，贸易形势的好坏直接影响到航运企业。国家政策对航运企业的影响主要体现在鼓励投资、强制更新换代、税赋优惠等。由于运费多是由美金支付，所以汇率波动对航运企业的收入有直接的影响。行业投资过于谨慎，那么能享受到投资的仅为数不多的大型航运企业，投资过于密集，可能造成航运企业急于扩大船队规模，造成运力过剩，产生还贷等压力。行业集中度主要分析进入或退出行业的壁垒和行业的垄断程度，基于船舶的价值，一般认为航运企业是行业壁垒较高的。

船舶融资的标的能回报的价值也是关系到船东能否偿还借贷资金。这其中包括船舶自身的情况，如悬挂的船旗，是否方便登记会有政治因素的影响，也有税务、船舶固定成本、资本市场、维修及检验成本等经济因素的影响。其次，船舶的大小和船龄，在登记时会有船舶吨位和船龄限制，且收费也因吨位而异。再者是船型。目前市场的集装箱船和油轮已经趋于过剩，相对来说，购买新运力不如船公司共舱来得经济些，这些船型的融资显然就不是很合理。此外。还需考虑的是船舶投入运营的贸易及航区范围，航区若是风险多发段或者贸易国间有摩擦，都会无形中增加运营成本。

二、构建船舶信保评价体系

1.评价指标体系

综上所述，考虑到影响航运企业的信用的因素，建立适合航运企业的评价指标如下：

2.评级原则

客观事实 ―― 评分应严格基于客观事实，尽量减少和避免主观臆测 ；动态监测 ―― 信用评分是主要针对企业现状或过去一段时间内的信用，但它不应该是静态的某一点，因为船舶融资的期限较长，所以对航运公司履约能力的监测应该是自信用评价开始后的持续的关注；公开透明―― 正如穆迪公司，对于信用差的客户尤其要予以公布，同时将信用升降也列示出来。

3.保障条件

信保体系的实现无法由信保机构独立完成，它更需要信保机构、金融机构以及航运企业三者的合作：专业独立的第三方信保机构针对进行船舶融资的客户做全面的信用评价，判断其信用状况的好坏，并通过给出专业报告的形式帮助融资机构决定是否调整其信用额度的升降以及进一步措施。当然，要做到信用保障，仅通过信用评价是不够的，还需要监测客户的信用发展过程，并及时对客户做出提醒或是提出改进意见。当前，我国航运企业的船舶融资方式主要还是以银行贷款为主，而银行还是倾向于优先满足国有、大型企业的需求。对此，金融机构应理性审视，保持中立，对航运企业一视同仁，并与专业信用评价机构合作，甚至可以对信用评分高、成长性强的中小型航运企业设置差别利率和扶持措施，为其开展绿色融资通道，刺激其发展。航运企业需要自身改革，针对信用评价指出的不足，改善组织管理水平，提高自身素质，注重培养优秀人才，同时量力而行，从自身实力及需求出发 ，把握好每一次的融资机会，保证公布数据的真实性，增加其透明度，树立良好的信誉，进一步降低融资难度。

三、结束语

我国现代航运业起步较晚，加上我国的近代航运与现代航运的断层，不如欧美国家航运业融资的持续稳健，我国船舶融资需要通过融资模式的不断创新和良好的信用管理来加以完善。信保机构、金融机构以及航运企业本身应积极探索，创造更适合我国航运企业的融资新模式，并提高信用保障，拓宽船舶融资渠道，使船舶融资能为更多我国的航运企业提供资金帮助和管理改进，为我国的航运业实现真正的强大，与世界海运巨头并驾齐驱，作出应有的贡献。

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