纸业:磨砺前行
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2010年我国造纸行业虽有利润进一步摊薄的风险,但总体上行的态势不会改变。
造纸行业隶属我国传统重要制造行业,在经历了几十年蓬勃发展之后,已经成为国际市场重要的组成部分。经历了2008-2009年金融危机洗礼的造纸业并没有出现与其他行业相似的大逆转势头,而是在国际市场中走出了较为稳定的发展格局。
同时,造纸行业的前景却面临着更为复杂的国际经济、政治环境。由2009年下半年开始的国际贸易复苏所带动的不仅仅是行业的反弹,还包括贸易摩擦和争端的加剧。地震等自然灾害造成的不可预计的影响令木浆等原材料成本节节攀升,涨势早于往年、涨幅高于往年,令造纸企业的利润有进一步被摊薄的风险。但是,我国对于造纸行业落后产能淘汰、整合的决心也越发坚定,将这一举措落到实处必定会加强纸制品产品结构的进一步优化,逐步提高产品国际竞争力。人民币升值所带来的对外贸型行业普遍的冲击却能够对造纸行业产生一定的正效应,虽然短期仍会造成出口利润的摊薄,但长期来看,却对行业的发展及盈利能力有着助推作用。中国的造纸行业虽然面临着更加多变的形势,但发展的势头却不会放缓,仍将在蹉跎中奋力前行。
近期走势稳步提升
2009年,全国纸及纸板生产量为8640万吨,较上年7980万吨的数量增长了8.27%。同时,年度消费量为8569万吨,较上年的7935万吨增长7.99%,人均年消费量为64千克。
2009年我国出口纸及纸板总量约合405万吨,比2008年实现了3%左右的增幅,表现出很好的稳定性。其中,各类纸制品也表现出大体相同的走势。以行业细分纸类中表现较好的铜版纸为例,2009年相比2008年,实现了10%左右的增幅。2010年1-4月份,我国共出口铜版纸42.7万吨,同比增长7.2%,保持了较好的发展势头。
总体来看,造纸行业由于需求的刚性存在,虽然受到金融危机的影响,但没有出现根本性的反转,仍然在缓慢地稳步提升。2010年,这种稳步势头仍将维持。
多重因素阻促相伴
贸易争端与出口恢复同步进行
2010年全世界经济的主题是渐次复苏,各行业需求的由负转正带动了中国出口的第二次反弹,出口行业的各项指标也不断提升。但不曾预料的是,国际贸易摩擦也紧跟着全球市场的恢复不断加剧,造纸行业也难逃其列:
2009年9月24日,美国三家造纸公司和美国联合钢铁工人工会提交一份报告,要求美国商务部对中国企业享有的优惠贷款、税收、以及通过税收抵免购进国产设备等现状进行调查―即“双反”调查。
2009年11月6日,美国国际贸易委员会初步裁定,对从中国进口的铜版纸征收“双反”关税。
2010年2月18日,欧盟委员会在《欧盟官方公报》信息,声称欧盟也加入美国对中国产铜版纸进行反倾销调查。
2010年3月2日,美国商务部公布了对来自中国产铜版纸的反补贴调查结果,对中国多家企业规定了具体的反补贴税率,最高达到12.83%。“双反”终裁将于2010年下半年确定。
原材料重回上升通道
造纸行业的原材料主要是木浆,近几年国际木浆的走势也与全球经济的下跌和反弹处于基本同步的态势。经过2008年至2009年的下挫,2010年开始了高速回调。而智利地震这一突发事件强化了国际木浆价格的上涨。以2010年6月欧洲市场的数据为例:北方漂白软木牛皮浆(针叶浆)报价为968美元/吨,较2010年初价位上涨了21.2%,较2009年最低点上涨67.7%。硬木牛皮浆(阔叶浆)报价898美元/吨,较2010年初价位上涨了28.2%,较2009年最低点上涨了85.9%。
目前,国际木浆价格的增速远高于国际纸制品价格走势,同比增长率相差在8%-10%左右。这样的格局令原材料的价格上升难以快速、顺畅地传递到下游买方市场。未来的纸制品价格走势值得关注。
行业整合势在必行
2010年5月27日,国家工业和信息化部向各地下达了2010年18个行业淘汰落后产能的目标任务,其中炼铁、炼钢、水泥、电解铝等6大重点行业的淘汰任务大幅超过国务院通知要求。而增幅最高的是造纸行业,工信部对行业下达的淘汰任务高达432万吨,比国务院通知要求的53万吨增加了715%。此外,从最新的一些国家动态政策来看,国家对于此次转型的决心之大超过之前预期: 2010年6月1日,央行和银监会联合下发支持节能减排和淘汰落后产能工作的指导意见;2010年6月22日,国务院批准下发了《关于取消部分商品出口退税的通知》(财税[2010]57号),取消部分行业的出口退税,其中涉及到造纸行业及原料的项目超过3项。
从这些动态可以判断:本次增加的落后产能淘汰目标不仅仅是数字上的表现,而是有较大可能予以实现,2007年淘汰产能不完全兑现的历史将不可能重演。
而对于造纸行业,淘汰的落后产能对于改变“两高一资”的行业现状有着巨大的推动作用,在行业集中度进一步加强的同时,产品的科技含量也将有所提高。从各方面来看,这对行业产品国际竞争力的提高都具有举足轻重的作用。
人民币升值影响提升
2009年,中国进口的所有纸类产品合计金额为145亿美元,出口创汇也达到77亿美元。从用汇结算角度来看,原材料属于用汇较多的项目。2009年造纸行业原材料的进口依存度由39%提高到了44%,受汇率的影响呈现出上升趋势。
2009年,纸类制品进口量仍是出口量的两倍左右,这主要是由行业特点所决定的。造纸行业对原材料、尤其是高质量木浆的需求是具有刚性特点的,而且其用量随着国内产值的进一步扩大仍存在较大提升的空间,其对于出口量的逆差态势短期内难以改变。
因此,在人民币汇率升值的预期下,造纸行业反而表现出稳定并略带积极的态势。人民币升值后原材料进口及成品出口所出现的利差将有进一步加大的空间。同时,考虑到订单的积累度和汇率结算的延迟性,即使下半年加息,短期内对造纸行业整体走势的影响仍旧非常有限。但这一变动,从静态、长期来看,影响较大,值得提前关注并预先考虑风险防范。
综上所述,2009年的中国造纸行业出口走出了不同于其他出口型行业的态势,迈出了稳健上升的步伐,扎实地获得了3%的增幅,为2010年的发展奠定了良好的基础。2010年前5个月的走势也展示出年度增长的良好势头。
但2010年仍旧是金融危机创伤后的复苏首年,由世界贸易强国引发的国际贸易争端在复苏中逐渐抬头。同时,由智利地震带来的木浆原料短缺态势在近期内无法逆转,从而也引发了上半年木浆价格早于行业旺季提前到来,并一度上涨超过历史最高值。经济运行与原材料上涨保持着微妙关系:如果经济持续向好,造纸企业的成本上升幅度将大于产品价格上升幅度,未来利润必定受到压缩;如果经济走弱,虽然造纸企业的成本下降多于宏观环境,有利于毛利率的上升,但纸品销售量必定下跌,同时导致生产线开工率不足,仍旧对企业未来的盈利能力产生负面影响。目前,木浆价格已处于周期高点,盈利增加促进了开工率的提升,但全球木浆库存量仍然不高,不具备下跌的可能。从历史经验看,在一个周期内如没有重大事件的影响,木浆价格将会在高位维持或小幅上涨。智利地震将2010年的年度涨幅提前了、加剧了,对行业的影响也更加深远了。