七月翻身能否兑现?
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股谚有云：五穷六绝七翻身。2011年空头云集之下，连续下跌2个多月的证券市场终于在6月底终于迎来了技术性反弹，2011年的中国股市会重复“五穷六绝七翻身”的故事吗？
唐人聂夷中《伤农家》诗中有这样两句话:“二月卖新丝，五月粜新谷”，反映了是他们在夏收之前青黄不接的窘况：五六月日子颇为难熬，揭不开锅，惟有等到七月收成之后才有转机。有意思的是，这个状况不仅仅为农民所感，更为股民所知。股谚有云：五穷六绝七翻身，似乎更与那唐人诗句心有灵犀。
五穷六绝七翻身虽然源于香港股市，有意思的是，2007年～2010年，中国A股市场连续4年的7月均为上涨，在2010年的A股市场更是得到了精准的应验。
回顾今年上半年的证券市场，自4月下旬开始，市场开始出现连续调整，并一度出现“五连阴”的疲弱走势。5月4日，沪指再度大跌2.26%。与此同时，券商的5月份投资策略中，多数弥漫着看空情绪。空头云集之下，A股真的会重复“五穷六绝七翻身“的故事吗？
对比香港市场和去年A股市场，我们不难发现要实现七翻身，除了要“五穷六绝”之外，还要配以接近历史底部的估值和政策拐点的预期。
市盈率接近历史底部
据中证指数公司最新数据显示，截至6月24日收盘，沪深300静态市盈率为15.17倍。此外，深沪交易所公布的最新数据显示，截至6月24日收盘，沪深两市总市值为26.08万亿元，较上一交易日的25.45万亿元增加0.63万亿元。其中，沪市总市值17.98万亿元，流通市值14.63万亿元，平均市盈率为16.36倍；深市总市值8.10万亿元，流通市值为5.22万亿元，平均市盈率29.7倍。
从估值角度来看目前整体大盘蓝筹股市盈率处于很低的位置，包括银行股大部分都是6―8倍左右的市盈率，属于很低的位置，而地产股近期也不断传出高管集中增持的消息。 阳光城、招商地产、国兴地产、中国宝安等地产公司近期集中出现了多笔高管增持交易，向市场传递出积极信号。
此外，采掘行业的38只个股整体的最新动态市盈率为15.16倍，低于2010年7月2日的2319.74点的15.4倍；最新市净率为2.52倍，略高于2010年7月2日的2319.74点的2.38倍，这就意味着采掘行业的估值已经相当于前期底部位置，该行业“估值洼地”的投资价值基本凸显。
政策松动充满预期
去年触及2319点时，经济二次探底担忧加重，如今，在下半年通胀可控声中，为了避免经济硬着陆，投资者对未来紧缩政策出现松动预期也较为浓厚。
持续的宏观调控，对于收缩银根、抑制通胀是必要的。但与此同时，也会对股市资金带来“挤出效应”。随着市场利率的飙升，股市中原本就有限的存量资金，自然会逐渐外流。在这种情况下，巨大的扩容压力以及人们对于全方位扩容前景的恐惧，也成为将资金驱赶出股市的现实因素。无疑，供求关系的恶化，特别是投资者对于社会上流动性将不断收紧的担心，是导致股市连跌3个月的重要原因。
现在的情况是，投资者和机构注意到通胀有望见顶回落。事实上，近期央行的动向已经透露出一些蛛丝马迹――尽管央行提准会收回3834亿货币，但是中国人民银行停止了6月23日的央票发行，这是年内央行第二次暂停常规的央票发行。此前，央行已经连续六周通过公开市场净投放资金，合计净投放量达到4940亿元。也就是说，6月份货币不但没有收紧，反而是放松了。
另外，汇丰公布的采购经理人指数（PMI）显示，经济增长开始放缓，这就很容易产生调控有可能松动的联想。调控松动，市场资金紧张局面自然会得到某种缓解。在这样的背景下，股市出现上涨，其原因在于调控可能松动的预期在投资者中得到了较为广泛的共鸣，为原本从低位开始的技术性反弹增添了动力。
反弹还是反转
从六月底开始的这轮行情作为技术性反弹的概率很大，因为央行有关票据方面资金稍微有一点点的松动，引发市场在技术上面超跌反弹的要求出现。但是谈到反转，A股市场仍有隐忧。整体上在资金方面，包括减息，存款准备金率和信贷政策的放松等重大利好政策都还没有出现。
通胀压力犹存？
投资者要知道今年央行的工作重点是“通胀猛于虎”。90年代出日元升值通胀导致日本经济崩盘导致现在二十年都没有缓过气来，97年亚洲金融危机和08年次贷危机的罪魁祸首也是通胀。一些投资者可能还记得80年代末、和94/95年的通胀对经济的影响，所以投资者要深刻理解政策对于通胀治理决不会放松。
5月份CPI（消费者物价指数）创本轮通胀新高后，央行即刻将存款准备金率提高到了21.5%，从而表达了它对于通胀的姿态。将公布的6月份CPI，有可能会再创新高。果真如此，央行自然不会袖手旁观。实际上，央行官员早就说过了：提高准备金率没有绝对上限。当然，大家很清楚，面对不断上涨物价，央行必须进行调控。否则通胀失控，会对经济和社会带来破坏。在此过程，股市也会间接地受到调控带来挤出效应影响，市值也会大量缩水。这种局面，已经延续3个月，但并没有出现彻底结束信号。要看到，准备金率提高所产生的效应是累加的，边际效用会递增。显然，由于客观上调控在7月还会得到推进，7月股市能否真正翻身，恐怕就要打一个问号。
市场“求钱若渴”
另外一个原因很简单，就是市场资金不足。持续的宏观调控，对于收缩银根、抑制通胀是必要的。但与此同时，也会对股市资金带来“挤出效应”。
随着市场利率的飙升，股市中原本就有限的存量资金，自然会逐渐外流。在这种情况下，巨大的扩容压力以及人们对于全方位扩容前景的恐惧，也成为将资金驱赶出股市的现实因素。无疑，供求关系的恶化，特别是投资者对于社会上流动性将不断收紧的担心，是导致股市连跌3个月的重要原因。现在的情况是，市场注意到通胀有望见顶回落。但是，必须要到“靴子落地”方能期待市场具备反转的信心。
当然了，无论是反弹还是反转，对于七月这个时间窗口，我们都要寄予一定的期望，等待绝佳的机会。根据市场预期，通胀将在今年6月达到年度高点，随后会有一个慢慢回落的过程。虽然不至于表明调控松动，但也会让人产生调控已经进入到最高潮的联想。对于股市来说，是有可能产生某些正面影响。所以，在6月末股市反弹的基础上，7月份股市很可能会出现震荡回升过程。
从目前形势看，7月份对股市来说，很可能是一个具有转折含义的过渡时期。正如股市另一句谚语：行情是走出来的，而不是预测出来的。所以无论是可能出现反弹还是反转，投资者都需要结合市场技术面和宏观政策面谨慎判断。