看点在于“两会”

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根据今日投资《在线分析师》(.cn)对国内70多家券商研究所1800余名分析师的盈利预测数据进行的统计，上周综合盈利预测(2010年)调高幅度居前的25只股票中，行业分布比较均匀，其中电力设备、食品生产与加工等均以4家入围而同列榜首。在上期的榜单中，食品生产与加工以3家入围已经崭露头角，此次更以4家入围脱颖而出，值得我们重点关注。

业绩增长势头良好是行业受宠的重要原因。在已业绩预告的28家食品生产与加工行业的上市公司中，净利润增速在30％以上的公司有15家；在14家已披露业绩快报的上市公司中，4家收入增速在20～30％，6家收入增速在30％以上；已年报的8家上市公司中，只有一家净利润增速在30％以下，并且除了酒鬼酒之外，其他公司都实现了利润增速快于收入增速的发展势头。

食品饮料行业整体孕育了较大的估值提升空间和较强的提升需求。2011年年初至3月8日，食品饮料行业指数下跌1.45％列涨幅榜倒数第三，与排行第一的家电行业上涨16.22％形成巨大反差；整体行业静态PE37倍，动态26倍(假设2011年增速30％)，与行业近十年平均38倍PE相差约32％；不少优质公司2011年动态PE处于较低或安全区域。

经过连续三个月跑输大盘，食品饮料相对大盘的溢价率下降至2，但是仍然在高位运行。从行业实体经济运行来看，容易形成板块效应的白酒行业在旺季过后价格趋于平稳，短期内提价概率不大。渤海证券表示，综合考虑溢价率、实体运行情况以及行业刺激因素来看，短期内行业跑赢大盘的概率仍然较小。但与历史估值水平相比，目前食品饮料行业估值仍然处于低位运行，预计行业在2011年仍能保持25～30％的利润增速，因此仍然维持行业的“看好”投资评级。

从3月份板块的涨跌幅来看，以啤酒、调味品和乳饮料为代表的大众消费品的表现要好于以白酒和葡萄酒为代表的高档消费品，即使白酒的估值水平目前在食品饮料子版块中处于较低的水平。

渤海证券表示，目前“两会”正在进行中，其中有两点需要值得关注：1)国家未来将会提升中低端劳动力的收入水平、完善医疗、养老和社保体制，提高农村居民收入水平，近期将会采取降低所得税率等方法为中低消费者减负，这将有利于提高中收入消费者的消费能力，从而拉动以大众消费品的增长；2)规范财政开支和政务招待，从而会在投资心理层面对以高档白酒和高档红酒为代表的高档消费品造成一定的压制。预计上述两点仍将会影响市场的投资情绪，因此我们的策略重点有所转变：虽然仍然看好白酒行业，但短期建议重点关注以乳制品、肉制品、啤酒、调味品等为代表的大众消费品。

本期入选的25只综合盈利预测调高股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有高达11只股票的安全星级为三星或以上级别，我们选择食品生产与加工行业当中的莫高股份(600543)进行重点点评。

莫高股份(600543)

葡萄酒的后起之秀

公司2004年上市时主业为大麦芽、葡萄和葡萄酒、复方甘草片，后于2007年4月改变首次上市募集资金投向以及2008年6月非公开增发募集资金集中投向葡萄酒业，公司大力发展葡萄酒业的战略转型十分清晰。近年来公司产品结构调整以及品牌营销投入带动公司葡萄酒业务收入稳步增长，2006～2009年平均增长率为40.91％，葡萄酒业务毛利率由2006年的55.4％提高至2009年的61.5％。公司全国营销网络正在稳步推进当中，将成为葡萄酒业务增长的关键。

葡萄酒的品质主要取决于原料，所谓“三分工艺，七分原料”，优质的葡萄基地对于品牌葡萄酒企业均是稀缺资源，也是产品向中高端升级的必备资源。公司于甘肃武成拥有1万亩优质自营葡萄基地，该地区位于世界上酿酒葡萄最佳产区北纬36度至40度区间，也是我国著名酿酒葡萄种植区域。目前，公司万亩葡萄基地可满足年产葡萄酒7，000吨以上的原料供应，对应目前5，000吨销量，原料自给率100％，还未遭遇原料供应瓶颈。

从目前行业整体情况看，主流企业均未实现原料完全自给，张裕原料自给率为70％，其中包括合同基地的供应。莫高股份所在的甘肃是国内重要的酿酒葡萄种植省份，《甘肃省葡萄酒产业规划2010～2020》指出，甘肃省2009年酿酒葡萄种植面积14万亩，产量达12万吨，至2012年种植面积将达20万亩，2017年到40万亩，2020年达50万亩。未来随着营销局面的打开，公司原料自给率可能会降低，但公司可以通过加快和加大酿酒葡萄园建设投入以及充分利用甘肃省地缘优势保障原料供应。

中银国际表示，公司是位于酿酒葡萄主产地的基地型葡萄酒企业，具有资源禀赋优势，通过差异化种植、生产和营销以及利基市场的高占有率，公司获得了阶段性成功，已成长为二线葡萄酒领先企业。公司主业发展重心向葡萄酒业转移，但目前公司市场投入策略较为保守稳健，预计随着葡萄酒业发展思路向“营销增长”的转变，公司未来将持续加大下游营销网络建设和市场投入的力度，销售规模和盈利能力将得到极大提升，建议积极关注。

今日投资《在线分析师》显示：公司2010～2011年综合每股盈利预测分别为0.19、0.33元，当前暂没有分析师跟踪。

上周综合盈利预测(2010年)调低幅度居前的25只股票中，化工品行业以5家入围而较为抢眼。进入2011年，全球刚性需求的支撑，天气、地缘政治等因素影响供给，加之货币流动性加剧，带动包括原油和农产品价格持续上扬。原油价格过快上涨，则短时间对化工行业形成较大成本压力，并且过高价格将抑制下游需求。正是在此担忧下，化工品行业备受市场冷落也情有可原了。本期入选的25只综合盈利预测调低股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有高达22只股票的安全星级为三星以下级别，本期我们选择当中的武汉塑料(000665)进行简要点评。

武汉塑料(000665)

成本压力大增

2010年全年，公司实现营业收入9.37亿元，EPS为0.057元，低于市场预期。

2011年成本压力增大。公司2010年综合毛利率为21.23％，与2009年基本持平，四季度利润超预期下滑主要是期间费用大增造成的。期间费用率为16.49％，同比上升5.26个百分点，主要是由于计提内退人员工资、职工薪酬增长等造成的管理费用大幅增长。公司主要原材料为乙烯。2010年前三季度国内乙烯产量较上年同期增长达39.4％，从而使得乙烯的价格保持稳定。2011年，我国将不再有新的乙烯产能增量。乙烯供应将趋紧，价格将会上涨。因此，天相投顾预计2011年公司成本压力增大，并表示由于当前公司动态市盈率已经高达200多倍，维持公司“中性”的投资评级。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011～2013年综合每股盈利预测分别为0.23、0.28和0.10元，当前共有4位分析师跟踪，2位给予“强力买入”评级，2位给予“观望”评级，综合评级系数2.00。