A股苹果概念股高处不胜寒

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“一人得道，鸡犬升天”。这条人世间的普遍规律也适用于资本市场。

过去5年间，全球范围内最耀眼夺目的明星公司是苹果公司，其推出的iphone系列、ipad系列产品赢得消费者的心，公司业绩高成长带来了股价的快速上涨，五年涨幅高达超过8倍。苹果的繁荣，也让其产业链上的供应商分了一杯羹。在A股市场上，也有这样一个群体：苹果概念股，比如，安洁科技、德赛电池、立讯精密等。一荣俱荣，他们靠来自苹果的订单实现了业绩高增长，股价也因此而实现了快速飙升。

但是，记者发现，苹果的股价自去年9月21日见到705美元/股的高价之后开始了漫长的下跌，现在的股价只有430美元/股，缩水近四成（参见图1）。值得注意的是，在这个过程中，美国三大股指均创了新高，更加反应了苹果股价的疲弱，现在即便只有10倍的市盈率，美国很多机构投资者依然不看好。苹果公司的前员工DanCrow的看法颇有代表性，其认为苹果公司已过了颠峰期，新产品缺乏创意与忽视用户体验使苹果正在走下坡路。

有趣的是，大洋彼岸的A股，与苹果同命相连的概念股却还继续头顶绩优、成长的帽子，股价强势屹立在历史新高的附近。但投资者应该有所警惕，未来业绩一旦开始下滑将会遭遇“戴维斯双杀”。在众多苹果概念股中，又以安洁科技、德赛电池与欧菲光最为“高处不胜寒”

安洁科技（002635）：苹果依赖症最重

公司是苹果公司指定的5家功能性器件供应商之一，可以说是A股最正宗的苹果概念股。2010年公司有48%的收入来自苹果，2011有60%左右的收入来自苹果，2012年来自苹果的收入比例不得而知，但应该在50%以上。在公司上市一年半的时间内，股价涨了近三倍，是过去两年大熊市中少数牛股之一。苹果的繁荣会惠及公司，同时，苹果的衰退也会将公司拖下水。今年5月21日，公司的股价刚刚创下63.8元（前复权）创下历史新高，现在股价为50.86元（本周三收盘价），动态PE高达51.4倍，不可谓不高。在公司一季报出台后，长城证券的年报中预测，公司2013年可实现EPS1.44元，对应的PE也高达35.32倍。按目前的发展态势，明年及后年想实现30%的净利润增长将是一件十分困难的事情。据悉，自2012年以来，公司已经意识到了这一点，并着手开拓新客户，其中邦诺已为领衔的大单客户，合作产品从电子书拓展到电脑等，但要在短时间内成功弥补苹果的地位或许并不容易，而且利润空间有可能被压缩，毕竟像苹果这么赚钱的公司并不多。

德赛电池（000049）：低毛利难以支撑高增长

公司主要产品为锂电池、镍氢电池，广泛用于苹果的高端产品，同时供应iPhone4和iPhone4S的电路板护板。由于有新能源概念，二级市场上该公司被各路资金反复炒作。5月15日，公司股价创历史新高（64.80元），截止本周三，收盘价为59.98元。如果以2013年的业绩预估来看，相当于41倍的市盈率。而公司2011年至2013年一季度的净利润增长率分别为67.17%、20.37%、20.86%。2011年净利润增速之所以明显高出2012年及2013年一季度，有两个重要原因：第一，2010年毛利率高于2012年及2013年一季度。数据显示，2011年至2013年一季度，销售毛利率分别为20.64%、16.64%与16.90%，有稳中趋降的趋势。第二，2010年及2011年处于智能手机普及时代，各智能手机制造商均大幅放量。

现在，对德赛电池而言，毛利率不能提升，那么，净利润要实现增长就得靠销量提升。偏偏苹果智能手机大幅放量的时间节点已经过去。据记者了解，在两年前，在香港及深圳的苹果专卖店里，买新推出的产品往往要提前预约并限购，而现在，去买苹果的产品既不用排队，也不限购，充分反应了市场竞争的态势。有业内人士分析，其实不单是苹果，其它智能手机厂商想再次实现销量快还增长都很困难，像前几年还很火的HTC现在陷入了困境。这意味着要连续实现净利润高增长是不现实的，综合各大研究机构的观点来看，未来两年能实现20-30%的净利润增长是一个不错的结果，显然，这难以匹配超过40倍PE。

欧菲光（002456）：即将回归正常增长轨道

公司是过去两年市场上的绝对大牛股，在经过2012年的困境反转之后，公司盈利大幅改善，股价一年间涨了7倍。公司主营触摸屏、红外截止滤光片及镜座组件产品和光纤头镀膜，其中触摸屏业务随着智能手机和平板电脑的热销而崛起。华为公司从事手机开发的一位工程师告诉记者，相对以前老牌触摸屏制造商，欧菲光的产品良率要高。或许，这也是其能将很多触摸屏公司甩开的重要原因所在。

与此同时，记者发现，欧菲光之所以能够在2012年实现净利润增长1450.41%，一个很重要的原因就是2011年的基数很低，当年只有2070万的净利润。由于2012年的基数较大，2013年的净利润增速依然可观，但放缓将是必然的，未来也是趋势所在。事实上，最令人担忧的是触摸屏行业的产能很大，未来几年将有很多产能会释放，这将对整个行业的供求结构、价格竞争带来很大的变数。现在欧非光的动态市盈率达66.8倍，在未来业绩难以高速增长的背景下，这个估值明显偏高，宜引起投资者高度关注。