货币量化宽松QE4波澜不惊

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美国再次“量化宽松”，究竟是QE3的延续，还是一次新的QE4？

美联储12日在其年内最后一次货币政策例会上宣布，将在卖出短期国债、买入中长期国债的“扭转操作”年底到期后，每月除了继续购买400亿美元抵押贷款支持证券外，还将额外购买约450亿美元长期国债。同时，在失业率高于6.5%、未来1年至2年通胀水平预计高出2%的长期目标不超过0.5个百分点的情况下，将继续把联邦基金利率保持在0-0.25%的超低区间。尽管美联储主席伯南克表示，这是9月份宣布的第三轮量化宽松（QE3）政策的延续，但明眼人都已看出这就是第四次量化宽松（qe4）。

自2008年11月开始，截至2010年3月第一轮量化宽松结束，美联储购买了1.25万亿美元的抵押贷款支持证券，3000亿美元的美国国债和1750亿美元的机构证券，累计1.725万亿美元左右。虽然大宗商品和股市在持续攀升，但金融机构仍处于去杠杆化的过程中，由此带来的惜贷心理造成滞留在金融体系内部的流动性不能转化为对实体经济的信贷，从而难以促进投资，而失业率从2008年底的7.4%一路上升，在2009年第四季度达到10%以上，其后虽有所回落，但处于较高的水平。

一切的努力都是为了能让融资渠道更加畅通，消费者增加开支的同时使就业市场回暖。在2012年9月推出的QE3曾被预测至少持续到2013年年底，但很快在短短的3个月之后即被QE4所取代。以平息1970年代美国通胀威胁而著名的前美联储主席沃尔克指出，QE3是他记忆中“最极端的宽松货币政策”。他说货币政策是央行最容易运用的工具，因此新一轮的量化宽松的诞生可以理解，但这无法解决实质问题。市场已经有太多的流动性了，再多加一些并不能改变经济情况。沃尔克还强调，虽然短期内不存在通胀风险，但是各国央行必须对此引起重视。

从QE1到QE4，每一次量化宽松政策都是在各自不同的经济背景下产生，且每一次的诞生都肩负着它们不同的使命，但是似乎每次的结局都是大同小异，换汤不换药的手段注定只能留下隔靴搔痒的尴尬。

QE4推出后，必然导致美元加印，热钱涌入全球，各国汇市也将受影响产生波动。无论怎样，中国作为美国国债的最大债务国，对美国量化宽松货币政策必须十分关注。而作为外汇投资者，对新一轮货币量化宽松政策引起的汇率变化也将拭目以待，并据此配置好自己的外汇理财。

银行外汇专家指出，了解产品的收益结构设计在当前波动的外汇市场下是非常必要的。同时，投资者需要对市场的走势做出预判，倘若判断失误，到期后仅能获得最低预期收益率。《金融理财》认为时常关注外汇最新动态，收集专家的相关建议并结合自身预判进行分析都是很好的方法。

当前，人民币虽然面临升值的压力，但是上涨空间有限。对于与外汇挂钩的结构性理财产品而言，以对未来汇率走势看涨/跌，或区间式投资的结构形式为主。比如，投资者预期市场会上涨，但幅度不大，同时又不想承担任何下跌风险，则可选择这类区间投资类产品。一般情况下，银行会在最初的汇率基础上设定一个上下限的浮动区间，倘若汇率在产品执行期内一直在该区域内波动，即涨跌皆有回报，并且越靠近区间上限或下限越好。如果观察期内一度突破区间，那么投资者只能获得最低回报率。