万福生科能否侥幸过关?

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2013年5月10日收市之后，针对万福生科涉嫌欺诈发行案的调查结果与监管处置意见正式公布。

此前，市场根据相关规定，曾经认为万福生科会成为A股市场的“首家退市”的创业板公司，万福生科也已于3月22日、3月29日、4月8日连发三次“关于可能被终止上市的风险提示公告”。但证监会给出的结论是，万福生科没有受到“直接退市”的惩处。

对于万福生科，这家公司最终能否侥幸过关？目前看来，有待观察。

首先，当下的进程不等于最后的结果。既然管理层给出的理由是“不触及退市条件”，那么OK！今后就看交易所的态度。

所谓“人到法场”，如果其最终居然“逃”了，而且没人说、没人劝、没人认真，“煮熟的鸭子”大摇大摆地“飞了”，岂不怪哉？

一个企业好不好，够不够证券市场的上市标准以及公开融资的标准，大家可能无法判定。但是，一个企业有没有问题，够不够证券市场的退市标准以及司法追究的标准，难道也无法判定吗？

其次，万福生科业绩造假早已经不是新闻，凭借伪造财务报表，然后“过了”发审委和相关专业机构的重重“把关”，取得了宝贵的上市资格，对中国资本市场略知一二的人，都知道上市的运作难度有多大。

问题不仅如此。在2012年8月的一次巡检过程中，万福生科财务总监竟然还能拿出来“三套账”：“税务账”、“银行账”与公司实际收支的“业务账”。可见，万福生科在日常经营中仍“不思悔改”。

多年以来，上市造假圈钱，已经打造完成了一个非常完整的利益链条，从审计机构到券商保荐人再到发审委，为了利益，每个环节，都有问题，操纵数据、粉饰业绩、纵容造假，已成顽疾。

以万福生科上市为例，据公司负责人所言，一大批利益兑现者持有的1851万股万福生科股权，成本约为2.5元每股，发行价25元。因此，在万福生科IPO的过程中，券商投行保荐人和审计机构，不顾基本的职业底线—“怎么做能让公司的报表好看，他们就怎么做。”

凡是想在A股上市融资的企业，除了万福生科之外，谁没有“（财务）造假”的动力？“譬如，把收入做大，以显示盈利能力较强；把资产做大、负债做小，以显示企业（现金）的财务健康。”

其三，万福生科的处理结果，未能“一次到位”，无疑等于再一次向市场表明了——在A股市场，期望企业自觉，期望企业的“血管里流着道德的血液”，同时期望有关方面能够坚守发行、审核、上市、监管的“每一个关卡”，实属“不智”。

这是非常令人遗憾的。

我国的上市公司，历来不易遭遇民事诉讼。此前我们曾经因为主板市场的历史原因，无法直接处置那些“大牌的”和“老牌的”国字头企业，这才有了“十年磨一剑”的创业板；这是一个风险直接提示给股民的交易板块（不是所有的证券账户，都可以交易创业板的那些以300打头的股票；也不允许更换大股东，进行“资产重组”，用买壳卖壳的方式，逃脱市场监管）。从开立的那天起，有关方面就定义了“这是一个退市更快、监管更严”的板块。

既然如此，如果事后证明，对于万福生科“最终处理”的结果，“不退市”成为最终的“技术事实”，追究到此为止，“以罚代退”，以此回避最彻底的“利益切割”，那也只能说明—在现行的市场体制之内，权力部门化、商业信用彻底无效，已经达到了何等严重的程度。

说到底，市场经济就是以利益最大化和竞争最大化为取向的竞争经济、法制经济，公开透明、有生有死、风险自担、后果自负、违法必究，是这一游戏的基本规则。

新股发行审核的腐败问题、“把二级市场的投资者当傻子”的问题，均由来已久，并且已经成为我们这个社会的问题的一个缩影。

试想，针对万福生科的处理意见，如果仅仅止步于追究“部分（人员）责任”、“行政从重严惩”，而不是此前说好的“零容忍”、“退市”并且“秒杀”，这已经是失信于投资者。如果再让那些每股成本为2.5元的风投们，从容离场，继续在二级市场上完成套现。那么，中国股票市场的根基，就被彻底颠覆了。