适度负债:提高小额贷款公司财务杠杆率
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摘 要:目前在我国相关各监管当局的配合推动下，几个省进行了小额贷款公司的试点，这些公司完全依靠资本金发放贷款，在信贷市场末端的零售环节发挥着重要的作用。本文通过调查发现，小额贷款公司零负债，存在明显的财务资源浪费，限制了其更好地发挥服务地方经济发展的功能，建议允许小额贷款公司负债，并给出了发展初期相应的净资产负债率参考值。
关键词:小额贷款;农村金融;财务杠杆率
中图分类号:F830 文献标识码:B文章编号:1007-4392(2008）04-035-02
一、陕西户县两家小额贷款公司的基本情况
小额贷款公司试点中，陕西户县成立了西安市信昌小额贷款有限公司和西安市大洋汇鑫小额贷款有限责任公司，并于2006年9月18日正式揭牌营业。挂牌半年两家贷款公司就发放贷款124笔，累计金额1950.3万元，收回贷款22笔，金额331万元，贷款余额1619.3万元。
从贷款对象上看，两家贷款公司发放农户贷款883.3万元，占比54.55%;个体经营户贷款395万元，占比24.39%;微型企业贷款341万元，占比21.1%。从贷款用途看，种植业110万元，占比6.7%;养殖业146.3万元，占比9.2%;农产品加工302.3万元，占比18.67%;经商1057.7万元，占比65.32%。贷款质量方面实现“零不良”、贷款回收100%、利息回收100%。
二、小额贷款公司零负债，存在明显的财务资源浪费
由于小额贷款公司“只贷不存”，“只贷无负债”，发放贷款的资金全部为资本金，因此从资产负债表上看，它的运作存在明显的财务资源浪费。小额贷款公司不是银行牌照，不允许吸收公众存款是正确的，但是不让负债就有点极端。
以一家虚拟小额贷款公司的资产负债表为例，在资本金为2000万元、没有负债的情况下，其资产负债表可以表示为:
表1 模拟的只贷不存、零负债的小额贷款公司的资产负债表
在这种情况下，小额贷款公司的资金运作只能靠2000万元的资本金来周转使用，而这2000万元的资本金如果全部发放为贷款，则其后续运作只能靠贷款回收后的资金来维持。此时存在着财务资源的浪费，因为除非贷款损失达到100%，否则2000万元的资本金应该可以通过承担一定的负债来提高财务资源使用效率。
从提高财务资源使用效率的角度来说，可以让小额贷款公司通过借入资金(从银行贷款、发债等)的方式来负债，结合我国的实际，我们认为:小额贷款公司第一年负债不超过净资产的50%，第二年负债不超过净资产的100%，第三年不超过净资产的200%，第四年不超过净资产的300%，这里的资本金起一个担保的作用。以后随着行业的成熟，权益负债率(即负债除以净资产)多大为宜(即放大倍数)可交给市场，不需要监管当局规定。
下面以上述例子中资产负债表的变化来简单加以说明。
表2第一年:负债不超过净资产的50%
(等价于资产负债率不超过33%)
从以上可以看出，如果小额贷款公司承担一定负债，则小额贷款公司的业务规模将会扩大。在负债为净资产的50%时，其总资产可以扩大为原来的1.5倍;如果负债为净资产的100%，则总资产扩大为原来的2倍。因此，通过承担负债，小额贷款公司的资金规模有所放大，财务杠杆发挥了一定作用，也能够发放更多的贷款支持地方经济发展。
如果定义“简单资本充足率”为净资产除以总资产(即就是权益比率)，那么第一负债不超过净资产50%对应的简单资本充足率为67%;第二年负债不超过净资产100%对应的简单资本充足率为50%;第三年负债不超过净资产的200%，其对应的简单资本充足率为33%。第四年以后建议净资产负债率不超过300%，这时对应的简单的资本充足率为25%。
发展初期要进行审慎监管，因为:(1)作为一家准金融机构，其负责人的成长、中层的成长、商业模式的形成、内控制度的形成尤其是风险管理技术的形成是需要一个过程的，尤其是没有金融机构参股时，需要的过程会更长。(2)我国县域的一些投资者，其资本金的概念还需要加强。(3)监管者的成长也需要一个过程。(4)美国对这类不吸收存款的放贷公司的监管属于非审慎监管，比如其没有净资产负债比率的要求，他们认为这是金融市场可以解决的，这是一个成熟的金融市场体系现在的做法，我国不可简单套用，因为小额贷款公司不是金融机构，但是又不同于一般工商企业，可以说是“准金融机构”，我们此类机构发展需要一个渐进的过程，初期需要一定的规范，我们可以对其进行审慎监管。(5)发达市场经济国家一些存款类金融机构的资本充足率都达16%，美国一些不吸收存款的放贷机构也非常保守，净资产负债率也就400%左右，处于发展中的我国应该更加审慎为宜。(6)由于小额贷款公司属于小型机构，目前业务相对很简单，同时为了计算简单，所以本文选择使用净资产负债率而不选择资本充足率这个指标。
表4 权益负债率与简单资本充足率的对应关系
四、需要注意的几个问题
一是小额贷款公司负债的前提条件必须保证资本金足额到位，到位后不能抽逃资本金。资本监管和账户监管必须严格。
二是小额贷款公司负债时不可吸收公众资金，但可以通过从银行批发等渠道拆入资金。如果要吸收存款，就必须申请银行牌照。
三是只要商业模式成功，拓宽资金来源渠道，允许小额贷款公司负债，小额贷款公司自身就不一定想转为拥有牌照的银行，因为批发性资金来源也有其优势，监管上也是非审慎监管，这是美国等发达国家此类机构存在的原因之一。
表5 花旗银行几个类似指标的演变过程
数据来源：郑先炳译:《花旗银行》，中国金融出版社，2006年第2版。