3月贸易逆差有迹可循

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无论是进口还是出口，都表现得十分强劲，增速的大幅提升也还是说明我国的进出口恢复比较明显，3月份或出现贸易逆差，但人民币升值的压力年内仍存。

21日，中国商务部部长陈德铭表示，我国今年前两个月进口同比增长了64％，预计3月份将首度出现贸易逆差。22日，国务院总理会见出席中国发展高层论坛2010年会的外方主要代表时表示从去年10月到今年3月，中国从贸易顺差约200亿美元变为今年3月贸易逆差80多亿美元。

进出口恢复比较明显

从温总理的发言时间来看，离3月份结束还有接近10天的时间，3月份的外贸数据还未能完全统计出来，此时高层官员频繁在公开场合明示3月份中国即将出现贸易逆差，并且规模将达80亿，一种可能是截止3月中旬，贸易逆差达到80亿规模，而之后的10余天还未进入统计，另一种可能则是考虑到之后10余天的数据统计，推算3月份的贸易逆差为80亿。鉴于我国的进口额、出口额一直以来都维持在1000亿美元的水平，这个逆差规模都不算太大。

不论最终的规模如何，3月份出现贸易逆差基本已成定局，这种情况的出现看似突然，其实也是有迹可循。事实上，我国的贸易顺差额自2009年10月以来一直在下降，特别是从我国的出口结构来看，占据半壁江山的一般贸易已经连续四个月出现逆差，而且在2月份时逆差有所扩大。我们推测，3月份逆差出现的主要原因是由于进口、出口双双大幅增长，但进口表现的更加强劲导致。

从进出口的数据来看，1-2月份，我国出口同比增长31.4％，增速较上年12月份提高13.7个百分点，进口同比增长63.6％，增速较上年12月份提高7.7个百分点。无论是进口还是出口，都表现得十分强劲，尽管这之中包含有基期因素，但增速的大幅提升也还是说明我国的进出口恢复比较明显。

3月份或出现贸易逆差

一般情况下，我们认为出口是中国外部需求的直接指标，而进口则是中国内外部总需求变化的一个综合指标，消费、投资、出口的综合增长情况才最终决定进口的增长情况―进口产品中有直接用于国内消费和投资，也有进口产品用于加工再出口。而金融危机发生后，在政府刺激性政策的带动下，我国国内的投资力度明显加大，消费也明大量增加，进口持续攀升其中，仅就最近的数据而言，1-2月社会消费品零售总额同比增长17.9％，比2009年12月份加快0.4个百分点。城镇投资同比增27％，加快约6个百分点。这些都说明我国目前内需强劲，大大超过世界其他地区。

出口方面，伴随着世界整体经济的复苏，我国的出口增速也将会有一个稳定的逐步提升，但受制于世界整体经济复苏的进程，没有内需增加的明显和迅速。同时我们还需考虑到季节性因素，由于今年春节在2月14日，春节长假结束后部分出口企业恢复生产可能已到2月末或3月初，而企业从生产到出货会有一定滞后期，这会影响到3月份的出口。这些原因综合起来，3月份出现贸易逆差也不足以为怪了。

人民币升值的压力年内仍存

3月份出现的贸易逆差很明显的将降低人民币升值预期。目前正值中美两国就人民币汇率以及两国贸易问题博弈的关口，贸易逆差的出现将有利的反驳美国称我国为汇率操纵国的指控，美国所希望的人民币在短期内显著升值将难以实现。

不过，我们认为贸易逆差并不能长期的持续下去，人民币汇率最终仍应扩大其弹性。上文中我们提到3月份逆差的出现主要源自于我国进口的强劲增长，而这一轮进口的强劲表现则由主要是由政府的刺激性政策带动，考虑到2月份CPI已经达到2.75％，政府年内控制通胀的压力较大，对投资也会加强控制，进口持续强劲的增长并不值得期待。另一方面，伴随着美、日、欧等主要经济体的进一步复苏，相信我国的对外出口还将持续增长。当然，不排除在中美博弈过程中，我国政府会采取继续扩大进口的措施，但不会改变整体趋势。在未来，我国进出口有可能持平或者小幅逆差，但至少今年到明年，出口不会持续弱于进口，人民币升值的压力在年内仍存。