权证游戏,你敢玩吗

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阔别九年，权证再度重出江湖，但是首当其冲的宝钢权证却为我们上演了一场7日惊魂的投资游戏：上市头天就上涨了87%，第二天是25%，第三天依然涨势不减，14%；但犹如过山车一样，在顶峰开始快速下滑，上市的第6天开始下跌7%，到8月30日跌幅曾达到15.43%，实在让投资者痛快地领略了一把“心跳”的感觉。在投资市场蛰伏了如此久的时间后，不少投资者那颗投机的心又因为权证而开始“蠢蠢欲动”了。

一直以来，“逢新必炒”几乎成了国内投资市场的定律，可是理智的投资者，又有几个人能愿意玩这样惊心动魄的投资游戏呢？投机始终等同于赌博，T+0或许只是短线高手们的嗜好，在这种时候，我们更需要的是用时间去冷静地思考……

权证：不是期货

权证产品是国际上成熟的金融衍生产品之一。目前权证的推出，更多是为了推进如火如荼的股权分置改革。将权证产品与股权分置改革结合起来，有利于解决改革试点中金融工具不足、改革方案单一等问题，为试点公司和投资者提供更多可选择的工具。同时，权证的推出将改变目前单一做多的机制，使市场出现做空机制。但是权证不是期货，只是一种权利的体现。

权证是一种有价证券，投资者付出权利金购买后，有权利（而非义务）在某一特定期间（或特定时点）按约定价格向发行人购买或者出售标的证券（如示意图）。证监会规定，只有同时取得权证交易资格和结算资格的会员公司和结算参与人，才可以从事权证自营或经纪业务，而未取得权证交易资格和结算资格的会员公司和结算参与人，只能在自营或经纪业务中行权或卖出权证。这意味着只有在名单内的102家证券公司开户的投资者，才有正常买卖权证的资格，否则，将只能卖出，不能买进。

权证交易的基本细则

权证的买卖与股票相似，权证买卖申报价格最小变动单位为0.001元，买入申报数量为100份的整数倍，卖出申报数量没有限制。已有股票账户的投资者不用开设新的账户。权证交易时间跟股票一样，每个交易日集合竞价时间为（9:15～9:25）和连续竞价时间（9:30～11:30，13:00～15:00）。

权证具有一定的期限，到期终止交易。投资者应该密切关注和了解权证的存续期限，以避免到期没有卖出权证或没有行权而遭受损失。权证行权的申报数量为100份的整数倍，行权申报指令当日有效，而且不能撤销。当日买进的权证，当日可以行权。当日行权取得的标的证券，次一交易日可以卖出。

上市的权证，其标的证券为股票的，权证采用竞价方式进行交易，买卖单笔申报数量不超过100万份，申报价格最小变动单位为0.001元人民币。权证买入申报数量为100份的整数倍，权证交易实行价格涨跌幅。权证的交易佣金、费用等，参照基金的标准执行。具体为权证交易的佣金不超过交易金额的0.3%，行权时向登记公司按股票过户面值缴纳0.05%的股票过户费，不收取行权佣金。

看懂发行公告书

权证的各要素都会在发行公告书中得到反映，举例来说： A公司发行以该公司股票为标的证券的权证，假定发行时股票市场价格为15元，发行公告书列举的发行条件如下：

（1）发行日期：2005 年8月8日

（2）存续期间：6个月

（3）权证种类：欧式认购权证

（4）发行数量：50000000份

（5）发行价格：0.66元

（6）行权价格：18.00元

（7）行权期限：到期日

（8）行权结算方式：证券给付结算

（9）行权比例：1:1

上述条款告诉投资者由 A公司发行的权证是一种股本认购权证，该权证每份权利金是0.66元，发行总额为5000万份，权证可以在六个月内买卖，但行权则必须在六个月后的到期日进行。如果到期时A公司股票市场价格为20元，高于权证的行权价18元，投资者可以18元/股的价格向发行人认购市价20元的A公司股票，每股净赚2元；如果到期时A公司股价为15元，低于行权价18元，投资者可以不行权，从而仅损失权利金0.66元/股。

权证与股票的差异

权证的交易规则和 A股股票是有一定的区别，主要体现在以下几个方面：

权证的价格涨跌幅限制与股票也是有较大差异的。权证涨跌幅是以涨跌幅的绝对价格来限制的，计算公式如下：权证涨（跌）幅价格＝权证前一日收盘价格±（标的证券当日涨幅价格－标的证券前一日收盘价）× 125%×行权比例。

例如： A公司权证的某日收盘价是4元，A公司股票收盘价是16元。次日A公司股票最多可以上涨或下跌10%，即1.6元；而权证次日可以上涨或下跌的幅度为（17.6－16）×125% ＝2元，换算为涨跌幅比例可高达50% 。

存在的高风险

权证交易存在着不少投资者不可不考虑的风险因素，包括：如果上市公司发行的权证向上交所提供有关认股权证的配售及买卖是不准确及不完整的资料形成的，则存在系统性风险和欺诈行为的可能发生。权证交易易于被机构通过对二级市场股票价格的操纵，有可能出现操纵权证交易的行为。到期不转股权将蒙受损失，权证交易风险类似于股票交易风险即价格波动风险等。

权证分为认购权证和认沽权证，认购权证适用于投资者看好未来市场走势的情况，认沽权证适用于投资者看空未来市场走势的情况，这样有了间接做空的机制，做空机制通过这样方式产生了，解决了目前市场没有做空机制的问题。本次权证产品主要是针对股权分置而出台的，达到了权证融合市场交易的目的，一旦开始实行以后，可能将逐步脱离股权分置的话题，又形成一个投机市场，并且其投机性更强。认购或认沽权证的价格走势主要受以下几个因素的影响：

鉴于权证的波动率是股票的数倍，风险很大，因此，建议不具有专业知识且风险承受能力较小的投资者，最好不参与权证的投机，待市场发展稳定之后再做考虑。即使现在已经进入的投资者，在参与权证投资的时候，一定要做好充分的准备，时刻保持一份清醒。