我国中小企业适度负债经营问题研究

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摘要：以我国中小企业适度负债经营为题，主要对我国负债经营的优势、劣势以及负债经营中存在的相关问题进行分析；对我国中小企业负债经营进行了相对全面的研究，以此对大多数中小企业的负债率水平进行了探讨，并提出了合理的负债经营管理办法。

关键词：负债经营；资本结构；风险筹资

中图分类号：F83

文献标识码：A

文章编号：1672-3198（2013）05-0118-01

1我国中小企业负债经营的前提条件

（1）我国中小企业负债经营的优势。

负债经营能给企业带来“财务杠杆效应”。财务杠杆效应，是指企业经营者向债权人支付由借款产生的固定利息费用，在企业总资产收益率发生变动时，会给企业所有者资本带来更大波动。降低企业综合资本成本。企业筹资方式主要有两种，即负债性筹资和权益性筹资。负债经营只需要定期给债券人支付固定的利息，到期还本，支出与企业盈利多少没有关系，如果企业盈利多，股东将分得比债权人多得多。

（2）我国中小企业负债经营的劣势。

负债经营要承担到期及时偿债的财务风险，负债结构不合理会使企业陷入无法偿还债务的困境。如果企业筹得的资金，投资经营不得当；或者企业资金运作不当，企业的财务状况恶化，投资收益率低于其资本成本，都会使企业面临到期无力偿还债务的风险。负债规模大，负债过多会影响到企业的实力，可能导致企业再融资困难，影响企业日后正常经营。

2中小企业负债经营风险的财务原因

（1）债规模不能合理确定举债数量。

负债规模是指企业负债金额总的大小或者表示为负债资金在企业资金总额中所占的比重。负债经营是一把双刃剑，可能增加企业投资者的收益，同时也会增加企业的经营风险。企业负债规模越大，负债利息的负担越重，在收益率下降的情况下，企业收益减少无法达到预期效果，可能出现无法偿还负债的问题。

（2）不能准确把握用款时间。

负债经营的尺度除了数量以外，还有用款时间上的问题。目前存在的问题是，企业经营的不同时期，对资金的需求量并不是一个常数，部分企业在决定何时举债方面可能有所欠缺。目前，部分企业在实际运作过程中，可能不能准确的把握用款时间，错过资金投放的最佳时间。

（3）负债结构不合理。

负债的期限结构，期限结构是指长短期的相对比重，即企业长短期借款的相对比重。是资产负债率后企业需要考虑的另一个因素。负债结构的不合理会增加企业的经营风险，不论是激进型的筹资策略还是保守型的筹资策略。原因在于，一方面，从利息角度来看，如果企业采用保守型的负债经营方式，即更多的采用长期借款。

3企业负债经营风险的非财务原因

企业生产经营存在着固有的风险，不论是否负债经营，这种风险都是存在的。这种风险主要是由于企业的销售状况、生产成本等诸多外界不确定因素的影响，其息税前利润也具有不确定性。金融市场的波动对企业负债经营的影响，企业可以从这里筹得资金。金融市场的资金供求情况以及市场利率、汇率的变动都会对企业的负债经营产生影响。在企业采取激进方式进行筹资时，如果遇到银根紧缩、短期借款利率大幅度上升，会导致企业承担的利息费用大幅度增加。

对于以上问题，企业必须针对这些可能出现的情况提出相关对策。

（1）优化资本结构。

企业负债经营是否适度，一般是指企业的资本结构是否合理，负债占总资产的比重是否合理即企业负债比率是否与企业的具体情况相适应，以实现风险与报酬的最优组合。

①企业资产不变，减少负债以债权转为股权。

债转股可以降低资产负债率，减少企业负债，优化企业资本结构；可以改善股权结构，建立良好的法人治理结构。但是，这种方法也可能导致经营决策权分散，威胁到原股东的权益，进而影响到企业的长期规划和发展；还可能影响到企业信誉，导致赖账经济。

②负债减少，资产上升。这种情况下，考虑的主要是靠企业自身的发展，利用自己创造的财富来经营企业，偿还已有贷款并增加企业自身的积累，减少负债。

③负债不变，增加资产这种方式主要是通过发行股票或企业内部员工入股，增加直接投资的比重。在负债不变的情况下，通过发行股票来增加企业资产，降低资产负债率。

（2）合理计划负债结构。

企业适度负债经营，在关注负债规模的同时，也应该关注企业负债结构，即长短期负债的比重。特别应该关注短期负债所占比重，本文对此问题分析如下：

①短期负债影响企业的价值。作为风险融资最大的一种融资手段，短期负债也是资本成本最低的筹资方式，因此，其比例的高低，必然会影响企业价值。

②偿债压力。从负债偿还的顺序来考虑，企业要先偿还短期负债，然后才是长期负债，长期负债在其到期之前会转化为短期负债，与已有的短期负债一起形成企业的偿债压力。首先，从资本成本这方面来考虑，因为长期负债利率低于短期利率，而且长期负债弹性较差，所以企业取得长期负债后，一般不会提前归还，即使这一债务期间没有资金需求。

（3）规避财务风险。

当前，企业如果只看到财务杠杆带来的收益，忽略风险的存在，便会加大企业的负债筹资，进而增大了公司的财务风险，到期无法偿还债务的风险也会增大，这种情况下，债权人一般会要求企业对增加的负债提供风险溢价，以至于负债利息的固定成本增加，同时企业投资者也因企业风险的增大而要求更高的报酬率，作为对可能产生风险的一种补偿，这些都最终导致企业资金成本的加大。

（4）保持企业偿债能力。

企业偿债能力的保持主要表现在企业可变现资产以及预期资金流入是否能按时流入等方面。如果企业预期现金能按期流入，企业可变现资产多则其偿债能力强；反之，则企业的偿债能力弱。