亚洲与美国说“拜拜”?

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译/何黎

随着亚洲本地消费的增长，加之亚洲各国能源、金属和其他大宗商品的对华出口增加，中国庞大储蓄浪潮的潮头，正在给亚洲股市注入新的生命。地区贸易和金融联系的增强意味着，即便住宅市场的崩溃迫使美国消费者减少了消费，亚洲地区也有足够的需求来支撑经济增长。

亚洲的金融中心目前流行一个新词汇：“脱钩”。含义是股市强劲上涨，国内需求和地区贸易的迅猛增长，让亚洲的经济前景与美国和其他发达经济体摆脱了干系。

其中的原理就是，随着亚洲本地消费的增长，加之亚洲各国能源、金属和其他大宗商品的对华出口增加，中国庞大储蓄浪潮的潮头，正在给亚洲股市注入新的生命。地区贸易和金融联系的增强意味着，即便住宅市场的崩溃迫使美国消费者减少了消费，亚洲地区也有足够的需求来支撑经济增长。

“脱钩论”的支持者援引的一个例子，就是日本9月份贸易顺差达到了1.636万亿日元的创纪录水平。官方数字表明，日本对美出口下降9.2%，是2003年11月以来的最大降幅，也是五个月内首次下滑。不过，日本对华出口却增加了16.5%，向亚洲的出口总体攀升8.3%。因此，日本9月份贸易顺差比上年同期高出63%。

此外，欧盟(EU)今年超过美国，成为中国出口产品的最大目标地。香港摩根富林明资产管理公司(JF Asset Management)投资者服务部门负责人杰夫・刘易斯(Geoff Lewis)表示：“脱钩是一个事实。”他表示，由于消费和投资为出口提供了补充，地区经济增长的驱动力越来越国内化。1996年至2006年之间，印度、马来西亚、新加坡和菲律宾的家庭支出增长了50%以上，中国的家庭支出增长超过130%。

有人认为，美国一旦出现信贷紧缩诱发的经济衰退，会对亚洲造成影响。对此，刘易斯不以为然。“那种影响会非常之小。如果你以4%到5%的速度增长，谁又会真的在意你减少0.5到0.75个百分点呢？―你还是在强劲地超趋势增长。”

美国次贷危机过后，人们对信贷紧缩的担忧仍在影响着亚洲以外的股市。在纽约，标普500指数今年以来上涨超过8%。在伦敦，富时100指数也上涨7%以上。但在香港，迄今为止，恒生指数已经上涨了58.2%。雅加达、胡志明市、卡拉奇和孟买的股市都上涨40%以上。中国内地年轻的股市更是表现出令人震惊的增长。

但也有人对“脱钩”一说表示怀疑。一些人认为，就金融市场目前的形势而言，亚洲市场与美国之间的关联度可能正在上升。

花旗(Citigroup)首席亚洲策略师乐志勤(Markus Rosgen)上周在一份研究报告中指出，亚洲股市与美欧股市的相关性从未为负（相关性为负是“脱钩”的最强表现），目前处于0.6，是30年来的最高水平。他表示，其他数据证实，亚洲和美国市场的关联度有所加强。例如，与美国此前三次衰退相比，在2001年的温和低迷时期，亚洲股本回报率下滑幅度更大。在亚洲，美国仍是外国直接投资和外国证券投资的主要海外资本来源。

美国证券经纪公司嘉信理财(Charles Schwab)副总裁布赖恩・奥尔森(Bryan Olson)也对“脱钩”一说表示怀疑。他认为，短期出现“脱钩”现象，其推动因素更多是亚洲市场的表现。但他同时表示，预期中国内地股市将继续保持三位数增长趋势的投资者，不能指望每年都会取得那样的回报率。

奥尔森表示，亚洲与美国的真正脱节需要几十年时间。“你已经拥有了10亿人口，而且准备发展自己的内向型经济。”“如果这种进程加速，内需不断增强，你可能会建成一个自给自足的经济体。那个时候，“脱钩”可能就会发生。”