房企何以不慌

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最近，好像要有大事发生。

一是股市大跌，上证指数跌至1849.65点；二是银行隔夜拆借利率一度暴增至13.444%；三是房价再呈涨势，1-5月，全国70个大中城市中，新房价格环比上涨的城市有60个，二手房环比上涨的城市有46个。

股灾和所谓“钱荒”，表面看好像是在给房地产降温、泼冷水，令其有面临资金“断血”之虞。但奇怪的是，一些房企仍旧在大把花钱，出手阔绰地制造“地王”。

5月29日，一家来自北京、注册资金仅1000万元的房企“福润天成”以46亿元的成交价，击败众多地产大鳄，制造出上海市长宁区新的“地王”纪录。但该纪录仅保持了不到1个月即被刷新。

进入6月，“抢地大战”仍在持续。北京、上海、广州、南京、重庆等一线城市均出现区域土地价格新高。

一家名叫泰禾的民营房企成为抢地黑马。该公司去年营收首次突破百亿，但在今年上半年，竟斥资70亿连续5次在一线城市高溢价抢地。

为什么房企不慌？原因主要有三点：

首先，现在是近两年来开发商资金链最好的时期。一些企业销售不错，去库存顺利，而且又没有拿地，资金相对充裕。据中国上市房企研究中心副主任张化东测算，这类房企大概需要半年时间，才会对银行的流动性紧缩做出反应。

其次，目前从银行流入房地产的资金并未实际减少，仍旧增长很快。虽然近年来伴随调控，信贷资金在房企资金来源中占比下降，但无论是房地产信托、私募基金、理财产品还是海外融资，其背后总是频繁闪烁影子银行的身影。

诸多迹象表明，房地产融资“多元化”所筹集的资金，也大都是银行的钱。换句话说，银行之所以一度陷入流动性短缺，某种程度上，与对房地产的过度放贷脱离不了干系。

此外，如果从短期来看，这波流动性短缺可能还会对购房需求形成倒逼作用。因为担心个人按揭贷款会被收紧，一些潜在购房者可能会恐慌性入市，突击购房。事实上，这样的现象在当下的北京等一些城市已经发生。

正因如此，一些乐观的业内人士认为，此轮流动性短缺现象是银行间利益集团的“神仙打架”，目前尚且“与百姓无关”。实际上，当前中国的货币状况也足以说明，“钱荒”很可能是一个伪命题。

根据央行数据，5月末广义货币（M2）余额104.21万亿元，年率增长15.8%。同期，业界对狭义货币（M1）的一致预期也接近12%。这表明整个货币基本面并未呈现紧缩。

在国家行政学院决策咨询部研究员王小广看来，今年上半年，货币明显呈现“钱多”态势：一是去年“稳增长”政策释放出来的大量货币，二是银行受利益驱动盲目扩张出来的资金池，三是大量涌入、伺机套利的海外游资。在这种情况下，银行间却闹起了所谓“钱荒”，除了结算周期、应对年中检查等客观因素外，主观上与银行的“过度投机”不无关系。

目前业界对房地产受所谓“钱荒”影响的判断倾向于两种观点：一种认为，如果过了7月中旬，企业集中缴税结算、银行应付“中考”等客观上导致流动性趋紧的因素消失，银行资金警报解除，自然房地产的信贷之危也将有惊无险。

另一种观点则认为，对银行流动性收紧，很可能会成为新一届政府未来长期坚持的国策。有迹象表明，新一届政府对“货币扩张”这种“不能解决实际问题、又会带来新的风险隐患”的策略并不“感冒”。因此，广义货币（M2）的全年增长目标被定在13%，这意味着下半年流动性将收紧，资金的高增长最多可能持续到三季度。到四季度和明年上半年，就会比较紧张。届时，房地产的“好日子”也差不多到头了，市场行情也将随之出现调整。

到底会怎样？等到过了7月中旬的“窗口期”，局面可能会趋于明朗。