是时候来炒汇

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2012年，国内投资理财实践举步维艰，面对实在不给力的股市，尽管凭历史经验，我们都知道股市最终将达到物极必反的境地，也都知道坚持就是胜利，但除了坚持以外，对于具有相对高风险偏好的投资者，还有什么可做的？我建议，把外汇投资作为投资组合的一部分。

目前人民币的总体单边升值趋势已告一段落。因此，是时候考虑以分散风险为目的来持有一部分外汇资产了。资产组合中的活跃外汇币种通常有两种基本用途：一是覆盖某一计划（如海外投资、海外支付）的国际敞口，二是把外汇货币作为投资资产组合中的一个类别来为投资组合贡献收益。

其实，活跃的外汇币种的价格走势，与主要的股权和固定收益类资产没有多大的相关性。因此，把外汇作为一个资产类别加入投资组合中，其效果除了为投资组合通过增加无关联性资产来获取多元化收益外，也为投资者提供了分散资产种类（股票和债券以外）和降低资产组合总体波动性的机会。

有趣的是，股票、债券和商品价格同时下跌在理论上是可能的，然而，所有外汇货币同时下跌在理论上却是不可能的。因为货币的价值是以其他货币来表现的，一种货币贬值，另一种货币必然会升值。因此，外汇类资产对整体投资组合的稳定作用显而易见。

对投资者而言，既可以系统性地买入并持有外币以待其大幅升值；也可以利用不同币种的利息差进行跨币种的套利（即借入低息货币，如日元，而投资于高息货币，如澳元、新西兰元）；还可以根据对基本面和技术面的分析，进行不同外汇之间的短线投机交易。

外汇投资的特点在于：可以双向交易，24小时连续，有高杠杆的可能。具体而言，投资者参与外汇投资的方法主要有以下几种：

一、实盘跨币种买卖。具体来说，当预期某种可自由兑换的外币在未来一段时间内，相对现在所持有外币的汇率会升高时，可将自己持有的外币兑换成预期将升值的外币，通过这种方式来获得汇率差额的利润。目前，国内商业银行可供外汇实盘交易的币种包括美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元、港元。

二、保证金放大交易。这是指通过与指定银行等机构签约，开立专门投资账户，存入一笔资金（保证金）作为担保，由银行等设定信用操作额度（即20～200倍的杠杆效应）。投资者可在额度内自由买卖同等价值的即期外汇，操作所造成之损益，自动从上述投资账户内扣除或存入。小额投资者可以通过这种方式，利用较少的资金，获得较大的交易额度。当然了，利用杠杆原理做到以小博大，可能在汇率变动中创造更多的利润，也可能因判断趋势有误而血本无归。前面提到过的利用利息差跨币种套利也可通过保证金放大交易来实现。

三、双币种投资。这是一款集定期存款与外币期权投资于一身的非保本投资产品。其优点是潜在收益高，在定价日，如果投资货币相对于对应货币参照行使价贬值或等于行使价，客户得到以投资货币支付的投资金额和投资收益（正常利息加上可观的期权费）。但是，高收益也伴随着高风险，在定价日，如果投资货币相对于对应货币参照行使价升值，客户得到以对应货币支付的投资金额和约定利息，该金额按现行即期汇率兑换回投资货币，则金额可能远低于初始投资金额。

除了上述大众容易参与的外汇产品外，机构投资者和专业投资者也可根据需要选择其他复杂和成熟得多的外汇产品，如外汇远期合约、外汇期货、不同的外汇结构性产品等。这些产品不仅能为不同的投资者提供有效的套期保值工具，也能为套利者和投机者提供新的获利手段。

黄凡

CFA、CFP、CGA，德意志银行（中国）私人投资管理部副总裁、投资总监，曾供职于汇丰银行和加拿大帝国商业银行，从事私人投资。他从1995年起开始在金融投资界任职，为中国证券市场第一资经理。