刘俊:保本基金合时宜
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近期，欧洲局势再陷僵局。面对欧债危机的不确定性以及我国南海的紧张局势，我国A股市场也随之出现了调整。Wind数据显示，5月9日，上证综指下跌1.65％，深证成指跌幅更是达到2.19％，主力资金出逃迹象明显，市场进入弱势格局，资金也在避险情绪的驱使下寻找“避风港”。
债券市场有投资价值
中海保本混合基金拟任基金经理刘俊在接受本刊采访时表示，“从一季度经济数据来看，今年上半年我国宏观经济正步入增长放缓、通胀下行的阶段，从经济周期来看，当前正处于经济周期中的衰退后期。我国经济只有真正进入复苏期后，股市才会出现良好的系统性投资机会。”刘俊分析认为，“经过上年的下跌，债券市场的系统性风险得到较大程度释放，自从上年10月份以来，债券市场出现逐渐回暖的行情，而目前经济缓慢见底、流动性趋势向好等背景将进一步有利于债券向好，最近宏观政策强调预调微调也降低了信用债品种的投资风险，因此债市在较长时期内都具有投资价值。”
众所周知，当市场处于债市回暖、股市较为低迷的阶段，是保本基金运作的最佳时期，有利于保本基金在较短时间内积累安全垫，当股票市场出现系统性机会后，再参与权益资产的投资，来获取超额收益。开年以来，新成立的基金规模出现了“债强股弱”的局面，Wind数据显示，今年一季度成立的基金中，股票型基金的平均规模为6.59亿元，而债券型基金平均规模达8.2亿元，凸显了投资者的避险心理。进入二季度后，随着经济形势的不确定性增大，市场或延续2011年保本基金的发行潮。数据显示，目前市场上已有3只保本基金正在发行，此外另有4只保本基金已经获批，3只保本基金正处于审批之中。对此，刘俊介绍，投资者购买保本基金的目的就是为了在市场形势不明朗的情况下首先保证本金的安全，然后谋求收益，因此应当选择保本措施更加全面的保本基金。
刘俊表示，保本基金的运作原理是在运作前期通过债券投资累积足够的安全垫，并把这部分收益按照比例适度放大投资于股票市场以获取更高回报。在债市回暖、而股市震荡筑底阶段，保本基金可以逐步累积安全垫，等待并把握未来股市回暖的投资机会。据悉，中海保本混合基金将基金资产划分为安全资产和风险资产，其中债券及货币市场工具等属于安全资产，股票、权证等权益资产属于风险资产，其中风险资产占基金资产的比例不高于40%，安全资产占基金资产的比例不低于60%。
“相比其他理财产品，保本基金能够在充分保证本金安全的基础上，将一定比例的资产投资于权益类资产，以期获得超额收益。”刘俊认为，对于投资周期较长的稳健型投资者来说，保本基金是当下比较理想的长期配置品种，既可避免本金亏损，又可以把握未来股市的长期上涨机会。
从以往的数据来看，当市场进入牛市时，保本基金的表现也相对好。据wind数据显示，2007～2011年，保本基金累计收益率达56.99%，长期来看，其整体业绩趋于稳定。若今后市场回暖，投资者也不必担忧会错过上涨机会。
保本不等于放弃收益
中海保本基金采用国际流行的CPPI（固定比例投资组合保险策略）组合保险策略，主要是根据市场的波动情况，在数据分析的基础上调整、修正风险资产的可放大倍数，以确保投资组合在一段时间以后的价值不低于事先设定的价值底线，从而达到对投资组合保值增值的目的。相比其他的保本策略，刘俊认为，CPPI保本策略更适合目前的震荡市行情，因为其风险下限在期初时设定并保持不变，因此能够在资产总值上涨时，能够通过增加风险资产的配比，以求获取较高的收益。