美国银行业可持续性复苏面临挑战

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美国银行业经过金融危机的洗礼和疗伤之后，2012年呈现出一些生机。美国标普500金融股指数全年上升25%，快于标普500指数上升14%的幅度。其中美国银行的股价升逾1倍，花旗、高盛和摩根大通的股价分别升48%、43%和32%。虽然几大银行的股价仍远低于金融危机前的水平，且市账率仍不足1倍。

美联储的量化宽松和超低利率政策降低了融资成本，为房地产市场复苏提供了支撑，令美国楼市有所复苏，美国经济2012年前三个季度平均有约2%的温和增长，有助2012年银行业整体贷款增加2.6%，银行业资产素质也持续改善。加上银行大力重组，裁员、减薪酬和出售非核心资产，皆有利于银行盈利增加。

此外，欧债危机有所缓和及低息环境有助带动银行的资本市场业务收入和盈利增加。欧债危机有所缓和也促使美国大银行加快从欧洲银行业竞争贷款机会。Dealogic数据显示，由于陷入财政困境的欧洲银行因资本不足而收紧信贷标准，令美国银行业对欧洲客户的贷款规模创下历史新高。2012年美国银行业向欧洲客户发放了约250亿美元贷款，是2011年同期的3倍，约占欧洲银行总贷款额的5%。

银行业盈利改善的

可持续性仍存隐忧

首先，财政税收增加、支出削减和债务上限将威胁美国经济复苏和银行贷款增长的势头。尽管在量化宽松政策下，美联储通过购买国债和资产抵押债券，令按揭抵押贷款成本降低至3.4%，但银行业房地产贷款经过2012年前三个季度0.8%～1.1%的跌幅收窄之后，第四季度同比降幅扩大至1.7%，显示房地产市场复苏并不强劲。工商贷款经过前三个季度11.4%～12.3%的强劲增长之后，第四季度同比增长率放缓至7.6%，显示受财政悬崖的不确定性影响，企业变得谨小慎微，放缓了投资步伐。目前美国的财政悬崖虽然暂时得以避免，但除了富裕人士和家庭加税之外，占77%的家庭薪金税2个百分点的宽减不再延续，难免会在一定程度上影响消费，加上债务上限和财政支出削减仍存在不确定性，也会继续影响企业的投资意愿和经济增长。

其次，美联储的量化宽松政策使相关资产收益率升高，刺激银行投资和累积更多的债券。而一旦美联储退市的市场预期上升而导致债息上升，银行业相关资产会受到不同程度的打击。

最后，监管改革和去杠杆化等结构性变化令美国银行业的营利能力大幅下降。据统计，美国银行业资本成本为10%～12%。而圣路易斯联储局的数据显示，金融危机以来，美国银行业的平均股本回报率普遍不足8%。除复苏缓慢之外，新巴塞尔协议及各类监管新规导致银行资本成本不断上升，较低的杠杆率和较高的风险权重降低了银行发放贷款的收益率和资本利用效率，大大削弱了银行各项业务的营利能力。另外，尽管银行大幅裁员，目前美国银行业的平均成本收入比仍高达68%，要使资本收益大于资本成本，就必须把成本收入比至少降到51%。

更严格的监管将继续

困扰银行业

美国监管机构在2012年6月提出将落实巴塞尔协议Ⅲ，近期因需处理银行反馈意见而将本应于2013年1月开始分阶段落实的时间无限期推迟。如果按期实施新规，美国最大的19家银行可能面临高达500亿美元的资本缺口。因为新规定令大银行的风险资产上升，例如高盛的风险资产上升至7280亿美元，比巴塞尔协议Ⅰ中的有关风险资产计算高出67%，花旗和摩根大通的风险资产水平分别增加27%和28%；加之巴塞尔协议Ⅲ对较大规模和较复杂业务的银行要求额外资本，都会使银行筹集更多资本的压力增加。

巴塞尔委员会的流动性覆盖率（liquidity　coverage　ratio，LCR）规定要求银行持有足够的易变现资产抵御30天的资金外流，近期为鼓励银行增加信贷而放宽了流动资产定义，从原来仅包括现金、债券或在央行存款放宽至包括BBB-以上评级的公司债券、未用于抵押的蓝筹股票和AA以上评级的住宅按揭支持债券（RMBS）。新放宽的易变现资产须以25%～50%的折扣计算，总额不超过总流动资产的15%，并改变了流动资金计算方式，针对批发性存款的流动性资产从75%下调至40%，针对企业信贷额度的流动性资产从100%下调至30%。同时推迟了落实时间，银行于2015年仅需达到规定标准的60%，2019年达到100%。巴塞尔委员会估计，放宽流动性规定可以使全球银行的流动资金缺口减少14%。

而根据纽约清算所对11家美国大银行的调查，由于存款增加、贷款减少，这些银行的平均LCR已从2010年第四季度的59%改善至2012年第二季度的81%，有3家已经达到100%或以上的标准（花旗和摩根士丹利表示其LCR已分别达到116%和150%），但其他8家银行仍存在8400亿美元的易变现资产缺口。上述规定的放宽令这些银行的平均LCR即时改善至94%，但仍存在1920亿美元的流动资产缺口。为补足流动资产，未来数年，未达标银行需持有更多较低收益的高流动性资产、吸收更多的零售存款和中长期批发性资金来源及减少长期贷款，其净息差和盈利会有所减少。而由于投资者已经根据较严格的标准判断银行价值，已达标的银行也不太可能降低合规标准。

巴塞尔委员会近期公布的新咨询文件建议，提高银行用本身模型评估复杂证券化的最低风险权重，从目前的7%提高至20%，与不使用内部模型的银行相同。由于新监管规定提高了银行进入某些业务领域的门槛，迫使银行重新考虑资源分配和新业务模式，退出某些盈利不佳的业务领域，转向资本密集程度较低的业务及提供风险和复杂性较低的产品和服务。而美国消费者金融保护局（CFPB）加强了按揭贷款服务的监管，则令美国银行拟出售3000亿美元的按揭服务权，以摆脱此项受监管趋严和楼市泡沫破灭影响而日益无利可图的业务。

为解决银行太大而不能倒闭问题，近期美国联邦存款保险公司和英格兰银行联合公布了新计划，要求大银行须在控股公司层面建立有序解体机制及发行大量无抵押债券，以便在银行濒临倒闭时，监管机构可以在控股公司层面进行危机管理，迫使无抵押债券持有人以债转股的方式注资或削债，以解决银行资本不足的问题。这将迫使银行发行数千亿美元的后偿债券以满足监管要求。巴克莱预计，新建议可能会要求大银行持有相当于总资产15%～30%的股本和无抵押债券，10多家大银行可能会被迫发行1.1万亿美元的新债券才能满足30%的要求，继而会提高银行的融资成本，减少其使用杠杆的能力和贷款，侵蚀银行的未来收入及降低盈利率。（作者单位：中银香港战略规划部）