股指期货两周年的真正赢家

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2010年正式上市的股指期货，诞生虽然只有短短的两周年，但以中国资本市场上第一个能够做空身份亮相的“新人”，其惊人“发育”速度已让众多“老大哥”刮目相看，给市场带来了巨大的冲击。券商、基金、信托和投资者都投入了股指期货所发起的盛宴之中，谁才是真正的赢家？

券商、基金、信托“三管齐下”

南京证券上海新华路证券营业部负责人沈伟青表示，中国股市20多年来的最大交易特点在于只能做多而缺乏做空机制。在股指期货推出前，除抛出股票外，投资者基本没有规避下跌损失的方法，更谈不上盈利。

“股指期货的推出，增加了一种全新的方向，投资者起码可去套保和做空，被动持仓的投资者也可通过股指期货实现盈利。”

在信托方面，在中国银监会和中国证监会的部署下，信托参与股指期货交易的业务指引也已颁布，银监会已批准部分信托公司参与股指期货交易。证券公司方面，通过参与股指期货交易，证券公司在2011年实现“万绿丛中一点红”，取得了较好收益。沈伟青表示，股指期货上市以来，证券公司已明显增加了对大盘蓝筹股的投资力度，持仓组合中大盘蓝筹股比重大幅增加。

在基金公司方面，2011年，基金专户运用股指期货也实现了一定盈利。2011年新发行的119只基金专户产品中，有近1/6明确将股指期货作为投资标的，且大部分实现了正收益。平安证券客户经理王彪表示，股指期货的面市使机构增加了对冲策略，但目前参与对冲的机构还不多，从2012年2月证监会正式允许公募基金开户参与股指期货至今，只有4只公募基金开户参与了股指期货。

中金所的“饕餮盛宴”

恰似2010年南非世界杯的冷门迭起，在赢家候选名单中，中国金融期货交易所（中金所）出人意料地将股指期货变成了自己的“饕餮盛宴”。王彪表示，由于现阶段股指期货波动较大，市场主要以投机易为主，因此目前股指期货市场的成交量已相当可观。

援引中金所公布的数据，截至4月13日，股指期货双边成交金额为190.8万亿元，虽然按万分之零点五计算的手续费看似“不大”，但以百万亿数量级为单位的巨大基数已使中金所进账高达95.4亿元。

不妨看看95.4亿元的数量级在A股市场中是一个什么样的概念。截至4月中旬，国内仅有21家上市公司的净利润超过了95.4亿元，而酒业“大亨”贵州茅台的净利润为87.63亿元，比中金所的95.4亿元还要低10%左右；房地产“巨擘”万科A2011年净利润为96.2亿元，和中金所基本打了个平手。此外，如果按天来计算，加上所有停止交易的节假日，中金所每天进账足有1321万元。

2011年，中金所列上海市纳税百强企业的第32位，而上海期货交易所（上期所）列第10位，上海证券交易所（上交所）排第15位。因此，在国债期货正式推出后，中金所的排名取代上期所可能会变得“指日可待”。

沈伟青认为，股指期货运行两年以来，中金所积累了丰富的管理经验和一手的交易数据，为新产品推出奠定了制度基础和资源保证。除去热议中的国债期货外，刚开始进行仿真交易的期权交易均是最好的例证。中金所的不断发展也会使得中国证券市场上创新产品层出不穷，给中国证券市场带来新的活力。

投资者的“口福”

从海外发达市场经验来看，股指期货是一个多功能的平台，不仅可成为一个投资品种，还可同其他金融产品形成新的交易产品，如目前市场上除了单纯交易股指期货的高频交易者外，还有一些证券公司、基金公司和信托等机构投资者利用股指期货进行套保交易，或是借助股指期货与ETF等指数基金之间的波动，进行低风险甚至无风险的套利交易，随着4月底沪深300ETF的发行设立，套利交易将会变得更为快捷和便利。

股指期货的推出也逐步改变了机构“高抛低吸”，通过频繁买卖股票来盈利的模式。积极运用期货产品，进行“期货替代”，变现货交易为期货交易，减少在现货市场上的频繁操作。沈伟清认为股指期货促进了金融工程技术更广泛地应用，套利交易、程序交易、对冲交易、量化交易等各类交易策略纷纷涌现。借助各种策略，机构逐步改变了在缺少基础性风险管理工具的市场环境下，长期处于低水平和同质化竞争的状态。同时，在海外盛行的对冲基金，也有望借助股指期货这一平台在中国大行其道。

因此，即便中金所吃到的蛋糕非常多，但真正受益的仍是投资者。股指期货的推出使得投资市场逐渐多元化，同时也让投资者有了更多的选择，促进A股市场相对更平稳地发展。“由于股指期货的合约标的是沪深300指数，基本不存在控的可能，且指数的标的股票大多为蓝筹股，因此让投资者们又多了一分公平，少了一些风险。”沈伟青表示。