一只烤鸭的投资价值

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全聚德集团股份有限公司董事长姜俊贤拎着“烤鸭”闯进了深圳中小板市场，立刻被一群游资就闻出烤鸭的味道，遭到投资者恶炒。背后有两个原因，一个因素是市场都预期明年奥运会消费类股票持续看好，全聚德业绩会有显著飙升；另一个因素是全聚德上市重新开启了餐饮企业上市的大门，此前，餐饮类上市公司仅仅只有西安饮食一家。

餐饮是一个永远年轻的朝阳行业，资本猎手追捧这种农夫式的增长使得全聚德成为资本市场催生中国餐饮富豪的开始。在这样一个充分竞争草莽英雄出没的行业，全聚德这样的国有企业已经凤毛麟角，即便如此，上市后，董事长姜俊贤和总经理邢颖等高管仍然跻身千万富豪的行列。而中国绝大多数餐饮企业都是私营，尽管胡润最近搞的餐饮富豪榜遭到很多藏于市井的餐饮富豪的抵制和否认，但随着餐饮企业上市开闸放水，餐饮老板的隐性财富不仅会大白于天下，还会被资本市场的财富放大效应迅速催生为富豪明星。

烤鸭是北京餐饮文化的代名词，一只鸭子养活了北京不少餐厅，不仅养活了全聚德这家百年老字号，另一家国有老号便宜坊也是以烤鸭闻名，鸭王、玉林烤鸭店、金百万、大鸭梨、大董烤鸭等等以烤鸭为招牌的餐厅不下十家。北京人喜欢吃烤鸭，外地人和外国人到了北京也必吃烤鸭，尤其是全聚德的烤鸭已经和爬长城并列成为游客到北京的文化地标。全聚德前门店就以年流水上亿元夺得了京城餐饮单店销售冠军，足见烤鸭生意的火爆，明年奥运会更不用说。

但是，一只烤鸭的投资价值到底有多大？全聚德每年卖掉300万只烤鸭，在资本市场一共有1.42亿股，相当于每47股全聚德拥有一只烤鸭的价值，一只全聚德烤鸭市场价格在68元到198元之间，按照平均30%的毛利润，一只烤鸭最多能赚59.4元，最少能赚20.4元，平均毛利润39.9元，那么，一只烤鸭给每股全聚德股票贡献的价值大概高达0.85元，回报是惊人的。很多人把全聚德与白酒行业中的茅台相提并论，明年奥运会游客大量增加，烤鸭会卖得更多，公司前景看好，无外乎引得热钱追捧。

实际上，全聚德2006年的每股收益只有0.54元。烤鸭投资价值背后与中国宏观经济紧密相连。最近，粮食、油、家禽肉类价格都在不断上涨，物价的影响，餐饮业是首当其冲。原材料成本在不断攀升，随着房价不断上涨，房租成本也在上升，人员工资和各种水电费成本都在增加，实际上，一只烤鸭的投资价值要大打折扣。

按照行业协会的统计，北京餐饮业50%处于亏损状态，35%处于持平，只有15%的企业赚钱，进入门槛低，行业竞争相当残酷，这就是众多风险投资追捧的餐饮业现状。风水轮流转，随着各项成本的上升，尤其是原材料和房租成本的上升，很多餐饮企业不得不偷偷涨价，实际上，由于餐饮是充分竞争行业，这种涨价非常有限，不足以克服成本的上升，餐饮企业都隐忍不发盼着低通胀经济周期的来临。也许全聚德上市筹集的资金面临无店可投，如果仅仅是为了做大规模，这只烤鸭的投资价值就会严重贬值，你还会持有全聚德股票吗？