雏鹰农牧 猪价上涨助业绩超预期

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇雏鹰农牧 猪价上涨助业绩超预期范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

生猪价格有望高位运行至四季度

截至6月中旬，生猪价格达到18元/公斤以上，较年初上涨30%，环比涨87%；仔猪价格在30元/公斤以上，较年初涨66%，同比涨116%。生猪价格上涨原因主要是：1）母猪供给不足导致生猪存栏量不足。母猪是生猪产业链的“生产力”，由于2010年上半年生猪价格持续低迷，母猪淘汰和宰杀现象较多，能繁母猪存栏量从2010年2月份的4890万头持续下降到8月份的4580万头。由于从母猪补栏到商品生猪出栏要经历12-13个月的时间，因此去年母猪存栏量不足直接导致今年的生猪供给量不足。2）疫病延缓养殖户补栏进度。由于去冬今春生猪疫病较多，导致母猪和小猪发病，疫病影响农户补栏意愿并导致后期补栏积极性回升但仔猪供给量严重不足。即使6月份生猪补栏充分，按照商品猪4个月的养殖周期也要到四季度集中出栏，且彼时恰逢春节消费旺季，期间生猪价格将高位运行。

养殖利润持续上升

我们模拟自繁自养生猪头均利润的结果显示，截至6月中旬自繁自养头均利润约669元/头，仔猪养殖头均利润为302元/头。预计养殖利润高景气可以延续到年底，一方面是基于以上对生猪价格的判断；另一方面，由于目前玉米生长形势较好，去年大涨行情难现，而当前国内大豆港口库存高企，也对后期豆粕价格大涨形成一定牵制，因此我们认为下半年原料价格以稳中有升为主。在养殖利润持续上升推动下公司中报有望超预期。

公司长期增长动力来自养殖规模扩张

“技术进步+下游需求+政策导向”推动养殖规模化进程，机会成本提高使散养户加速退出，且公司市场空间有保障：假设公司年复合增长率50%，市场整体出栏量符合增长率为3%，那么2015年公司出栏生猪505万头，市场占有率仍仅0.73%。

“雏鹰模式”解决了“公司+农户”中农户的激励机制和违约风险问题，同时合作建场和担保模式解决土地和资金问题，解决养殖规模快速扩张的瓶颈，公司计划于2011-2015年分别出栏生猪110、160、240、360、500万头，年复合增长率50%。

盈利预测与评级

预计2011-2013年出栏生猪分别为110、176、259万头，实现净利润2.6、2.9、4.4亿元，三年符合增长率53%，全面摊薄EPS分别为0.96、1.09、1.64元，对应PE33、29、20倍，考虑未来三年50%以上的复合增长率以及当前养殖景气高企有望带动中报超预期，首次给予“增持”评级。