“破净”,央企的尴尬

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在“气势熊熊”的A股市场，央企成为破净的主力，十分尴尬。统计显示，截至9月18日，有18家央企上市公司股价破净，资产缩水，再融资受困，市场向心力严重下降。

在央企破净潮水中，鞍钢股份、宝钢股份、武钢股份等钢铁巨头榜上有名。鞍钢股份在69家破净企业中，市净率还位列倒数第二，只有0.5596，股价跌至净资产的一半多一点。中国铁建、中国中铁赫然名列破净榜，与中国铁路高歌猛进的气势相悖。还有一些带“中”字头的公司如中国交建、中远航运、中国中冶、中海发展等股价也都低于每股净资产值。

一些在破净边缘上行走的央企在A股市场也如履薄冰，南方航空、吉电股份、中国西电等3家公司，目前股价距离破净红线仅有不足10%的空间，形势严峻。

记得早在2009年9月，在300多家中央企业所属上市公司中，唯一跌破每股净资产值的央企只有彩虹股份，当时成了反面典型。

每股净资产值反映了每股股票代表的公司净资产价值，是支撑股票市场价格和信心的重要基础。每股净资产值越大，表明公司每股股票代表的财富越雄厚，通常创造利润的能力和抵御外来因素影响的能力也越强。破净则意味着资产流失，以鞍钢股份为例，净资产价格是6.74元，按照0.5596的市净率测算，每卖出一股，资产就损失2.97元。

一般而言，央企具有一般企业难以企及的诸多优势。然而，一个强烈的反差是，央企的股价几乎是伴随着利润的不断攀升而持续下跌，这是一种十分吊诡的现象。

央企之所以与破净如影随行，除了经济下行的大环境、企业绩效增长艰难、股市价值投资理念的缺失这些原因外，更重要的还是与央企给投资者带来的长期回报率欠佳有关，难受股民待见。再者，央企总股本如擎天一柱，占A股总量的61%，股价一旦走低，惯性极大，市场没有足够的资金实力阻挡其下跌趋势，没有能力将央企的股价托起来。

市场低迷，央企破净不举，此时，增持和回购的市场行为尤显重要。增持瞄准的是未来增值一端，回购是估值再次探底的一端。增持的显著特征是大股东增加话语权，回购则是公司主动缩股，有助于估值的回升。

8月以来，央企破净上市公司及其大股东回购增持悄然升温。继宝钢股份8月28日打响蓝筹股回购第一枪后，中国南车大股东8月29日以增持方式力挺自家股票47.1万股。首开股份、中国中冶等多家央企或其大股东相继回购增持公告。有着央企背景的首开股份，其控股股东首开集团于8月29日通过上交所证券交易系统增持348.57万股。首开集团表示，此举是基于对中国资本市场长远发展的乐观判断及看好公司未来持续稳定发展的信心。中国中冶9月22日公告，管理层启动了公司有史以来最为“庞大“的一次增持行动，包括公司董事长在内的258人在近期合计增持了公司逾1100万股股份。

但是，无论是回购还是增持，都只是技术层面的事，要想央企破净悲剧不再重演，必须回归股市的投资价值理念，使A股市场真正成为中国经济的晴雨表。而央企要想从根本上在股市解脱破净的难堪处境，必须以客户、市场、投资者为导向，提升创新能力、运营效率和长期投资回报率。这两个问题如今需要依靠制度的变革完善，和央企自身的努力垂范，才有望逐步解决。