瞅准时机进一步强化货币政策的透明度

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政策市一直是中国市场上投资者的一块心病。出其不意的政策，总是让投资者人心惶惶。或许，这也是中国市场上总是投机气氛浓烈的一种文化或体制因素使然吧。提高政策的透明度有利于鼓励投资者的长期投资，鼓励投资者强化自身的市场分析判断能力，而不透明的政策，却使得投资者终日在臆测政策制定者的心思，间接鼓励了投资者与官员们的饭局消费。因此无论从哪方面看，提高政策的透明度，都是中国政府理应推行之举。

不过我们从近年一系列的政策出台时间来看，似乎很难体会到政府锐意提高政策透明度的意图。从原先强调的出其不意，到最近宏观调控政策的神神秘秘，不透明的传统似乎一直在延续。最惹市场诟病的就是5月份调整印花税政策的出台，几乎让所有投资者都极度被动。这次调控，甚至被网络上某些人士称之为“半夜鸡叫”。须知，这一词汇在中国近现代历史上有着极强的文化内涵。可以说，不透明的调控哲学，在发展社会主义市场经济的道路上，已经越来越不适宜，应该摒弃。

我们认为，为避免政策对于经济体系的意外打击和过度影响，引导市场预期、顺应市场预期、提高政策透明度的做法，理应成为社会主义市场经济体制建设的重要组成部分。让市场意外，是与市场对着干，是自以为能够扭转市场意志的做法，也是“人定胜天”的过度发挥；而改为引导市场预期，则是顺势调整，主疏不主堵，直到市场改变预期，真正做到让市场本性为我所用之境界。形成这样的定势后，今后只要给出政策预期，就能达到引导市场的功效。

值得注意的是，今年3月12日央行行长周小川就曾表示，“从现代市场经济发展的理论和实践角度看，货币政策应该更加透明，更加和社会公众及业界取得成共识，也就是更可预期的。但是不同的经济体也处在不同的发展阶段。我想指出的是，经济理论界有很多不同流派，一部分人的预期可能会和央行货币政策保持一致，一部分人是不同的流派，就有可能是不一致的。因此，政策出台，有些人说是符合他的预期，另一部分人则认为有点出乎意外。”“有的时候，我们会观察到市场上有一些异常的投机活动，特别是短期的投机活动，我们不希望货币政策的出台正好迎合了他们的短期投机活动，因为这会给出一个不太好的信号。事情总是多方面的。从总体来讲，随着中国社会主义市场经济的建立和成熟，货币政策应该更加透明、更加可预期，和社会公众、业界有更好的沟通，这是一个大趋势。”

从央行的这一表态上可以看出，提高货币政策的透明性已经在决策高层形成一定共识。特别是从最近的几次央行加息行动上，几乎都可以看到政策透明度正缓步提高的痕迹。

今年3月，随着前两个月国内新增贷款的暴涨，国内对于加息可能性的讨论达到一个高潮，绝大部分市场人士和经济学界人士都认为应该加息，3月17日，央行较为“突然”地在周六顺应了市场预期加息0.27个百分点；到5月，随着CPI窜上3%的警戒线，股市指数也不断创出新高，市场的加息预期再次热络，5月18日，央行在“例行”的周五晚间政策披露时间顺应了市场预期，加息0.27个百分点；到7月，随着6月CPI猛然加速到4.4%，市场对于加息的预期再次达到一个高峰，7月20日，央行再次在“例行”的周五晚间政策披露时间顺应了市场预期，加息0.27个百分点。

我们认为，最近的数次加息，特别是近两次加息措施的出台，基本属于顺应市场预期的做法，也是货币政策透明度提高的应有之举。值此投资者思维定势逐渐形成之际，金融高层有必要抓住这一良机引导市场预期，并进一步强化政策透明度的提高，为今后市场化的调控机制建设打下基础。