三块试金石测股市

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IPO本身既包含立即上市的增量新股，又包含稍后上市的存量限售股，故而对股市走势的影响最大。在情况未明之前，不如稍作观望。判断股指在上摸2800点之后是继续保持强势还是掉头向下，不妨关注几个风向标，也许能理出一些头绪。

一是如何看待限售股。很长一段时间以来，包括笔者在内，均将大小非、大小限作为A股市场跌跌不休的第一大祸患，然而自从海通、平安的限售股解禁以来，限售股似乎成了香饽饽。不仅如此，最近有报道称，大小非正在成为券商专户理财业务的一个新的盈利点。据说，多家证券公司将专户理财重点转向了大小非业务，通过“过桥减持”方式获取无风险收益。看来大小非不再是“祸害”还成了“福音”，资金实力雄厚的专户理财账户，以及承办此类业务的券商，都能从中创造效益，而且还是“不菲的无风险收益”。事实也多次印证了这一点，有巨额大小非解禁的公司，其股价往往还不断上扬，如最近的华夏银行，其15.835亿股限售股于6月8日上市流通，这15.835亿股限售股共涉及到25家机构，持股较为分散，但解禁4天以来，股价涨幅已超过7％。

二是如何看待再融资。A股市场的再融资，历来被中小股民视作圈钱，股市中有“增发猛于虎”之称，想当初中国平安千亿再融资消息一出，市场为此雪崩。可近期以来，资金疯狂追捧增发股。据统计，今年至今已有120多家上市公司提出定向增发预案，其中1月仅3家，2月10家，3月猛增至27家，4月34家，5月33家，6月才过去10来天，就已经有15家公司宣布将启动增发。凡有增发预案的，绝大多数股价表现强劲，增发股股价飙升已成常态，典型的如高淳陶瓷短短10多天便股价翻番。

这两大变化归结到一点，就是股市供给迅速增加，前者是存量增加，后者是增量增加，说到底都是筹码增加。股谚有云：牛市供股锦上添花，熊市供股雪上加霜。面对供股量不断增加，股指还能顽强攀上2800点，这既说明市场资金之充裕，也意味着在这个点位增发或减持，得到上市公司大股东和大投资人的认同。鉴于迄今为止，我们看到的股权再融资几乎百分百是定向增发，买者都是大投资人，卖者是上市公司及其大股东，这说明大买家和大卖家双方多认可这个点位发股有利可图。

但是，随着周四证监会实施IPO改革指导意见，称目前各项准备工作进展顺利，重启IPO一触即发。有投行人士甚至提到，最快3天就可发招股书。消息公布后，股市出现了调整，尽管调整幅度并不大。在笔者看来，主要原因还是这次重启IPO，并未就解决大小限问题提出任何解决方法。与此同时，增发股也不再齐涨，如当日增发消息的兆维科技和红太阳，股价都是高开低走，兆维科技跌幅还超过4％。这固然同此两家公司盈利预测较低有关，如红太阳增发后每股收益仅O.38元，而股价已19元多。但以前那些增发股盈利预测就都那么好吗?

限售股和增发股，恰如股市的两块试金石，市场一强，其所造成的威胁一扫而光，相反在弱势市场则风声鹤唳、草木皆兵。这两块试金石再加上1PO重启，三块试金石的压力测试加在一起，是判断股市强弱的最好指标。

鉴于IPO本身既包含立即上市的增量新股，又包含稍后上市的存量限售股，故而在三块试金石中，IPO测试作用最强，分量最重。证监会发言人说，在新股发行中将“适时调整股份发行政策，增加可供股份交易数量”，何为“适时”，如何“增加”，是像以前那样，几乎清一色中小板流通股25％，大公司流通股15％的下限，还是在此基础上有较大提高，不妨拭目以待。只有等量化的个案出来一批，才能做到心中有数。如果三道测试都能顺利过关，股市强势便能基本确定。在此之前不如稍作观望，等新股开张再动手不迟。