三特索道 行业景气 前景看好
开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇三特索道 行业景气 前景看好范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！
华山索道依然是中流砥柱
海南猴岛旅游价值可期
公司价值释放指日可待
当前股价：
今日投资个股安全诊断星级：
2010年公司实现营业收入3.39亿元，增长36.75%；实现营业利润6016万元，增长13.48%；实现净利润3221元，增长22.40%，其中，归属于上市公司股东的净利润2976万元，增长33.93%。基本每股收益为0.25元，符合我们的预期。
其中营业利润增幅较小的主要原因有：首先，海南塔岭和神农架新增旅游地产收入较多，全年旅游地产贡献收入6236万元，比2009年增加了5903万元，收入占比由1.34%上升至18.4%，而房地产业务毛利率仅为28%，低于公司其他业务的平均毛利率，因此影响了整体毛利率水平；其次，2009年5月及以后开业的几家子公司在2010年实现全年经营，相比2009年则增加4个月的淡季经营时间，降低了营业利润率。
华山索道依然是中流砥柱
华山索道项目近年一直保持平稳快速的增长，2010年虽然受到上海世博会分流华山景区游客量以及西潼高速拓宽维修的影响，公司仍然实现营业收入1.34亿元，比上年同期增长13%，实现净利润4930.3万元，较上年增长10.21%。
未来几年，华山景区将受益于2010年2月6日正式拉客运营的郑西高铁客运专线，更便捷地将各地游客输送到华山景区。陕西华山三特索道有限公司将根据三特索道与外资合作单位协议规定，从2011年开始将对华山索道净利润按双方持股比例分配，净利润分配比例从原来的95%降为75%。受此影响，我们预计2011、2012年归属公司净利润分别为3519.14和4083.75万元。
海南猴岛旅游价值可期
2010年海南索道公司在受到第四季度暴雨影响，在十月份旅游旺季停业一个月的情况下实现营业收入2956.95万元，比上年同期增长7%。受益于海南国际旅游岛概念，海南区域的旅游项目将更具吸引力。作为海南岛首条高铁客运专线的东环高速铁路已于2010年12月30日正式通车，每天将有28躺车次往返于海南和三亚，不久将增至36躺车次，而连接海南两大核心旅游景区海口和三亚的东环高铁将途径猴岛所在的陵水县，届时从三亚到猴岛仅20分钟，从海口到猴岛也仅需75分钟。东环高铁通车后将与随即开建的西环铁路共同构成环岛旅游观光快速铁路。
受益于海南国际旅游岛建设的促进作用，我们预计未来两年猴岛游客量将保持20%的增长，2011、2012年实现净利润2818.7和3620.2万元
区位交通改善及营销策略调整赋予梵净山美好预期
2010年梵净山旅业公司实现营业收入3798.08万元，同比增长37.50%，净利润193.27万元，同比下降31.44%，虽然营业收入有所增长，但净利润较上年有所下降。
虽然2010年梵净山项目收益有所下降，但在较短的市场培育期内已表现出较好的市场反应和一定的品牌知名度。我们预计，梵净山项目未来两年前景广阔，2-3年后项目将逐步进入成熟期。
1）区位陆路交通大幅改善，景区通达性将显著提高。目前梵净山70%客源来自贵阳，2-3年内将有新的高速路代替杭瑞高速，届时从贵阳到达梵净山所需时间将大大缩短。而第二大客源市场重庆，两年内将会有一条从重庆到铜仁的高速公路通车，届时从重庆到铜仁最快只需3小时。
2）空中交通改善，着眼南方市场。距离梵净山风景区最近的机场为铜仁大兴机场，距铜仁市21公里，设有广州和贵阳等航线，从铜仁县城到达梵净山景区仅需60分钟。目前贵州铜仁机场总体规划已获民航西南地区管理局批复，未来空中交通条件将得到大幅改善，将吸引更多南方发达地区的游客。
3）营销策略快速提高梵净山知名度。公司将与旅行社合作打造“凤凰古城-梵净山”组合旅游线路。湖南凤凰古城至梵净山风景区路程距离约140公里，行车只需2.5小时，2011年将开通凤凰古城至梵净山的公路，行车时间缩短为1.5小时，届时将从凤凰古城每年500万人次的游客中吸引更多的游客到梵净山来。营销策略改变的同时，营销费用将在当地政府的大力支持下由目前的每年360万降到100万以下。
目前梵净山景区门票提价正处在议案公示阶段，门票价格是否能从现在的50元提升到120元尚不明确。若门票价格执行120元/人，考虑到提价对游客游玩热情的冲击而造成游客量减少，将对梵净山景区核心索道造成一定的影响。考虑到梵净山项目短期培育即造成的良好社会反响，我们认为项目未来前景值得期待。
公司价值释放指日可待
政府大力推进“鄂西生态文化旅游圈”建设工作。明确了“鄂西圈”的未来发展目标，总投资预计1222亿元，直接惠及三特索道所控制的湖北省优质生态旅游资源的75%，成为该政策的极大受益者。
“四纵四横”高铁客运网将全面提升湖北旅游区位价值。随着《中长期铁路网规划》的逐步实现，全国“四纵四横”高铁客运网络将在10年内铺设完成，届时位于整个高铁网络中心区域的湖北省旅游业将极大受益，而三特索道在湖北省内先期获取的优质旅游资源将在高铁时代释放巨大的经济效益。
公司自 2011 年4 月20 日起发行1 亿人民币的一年期短期融资券，分别用于补充流动资金和偿还银行贷款的比例各占一半，其中用于补充流动资金的部分有48%用于湖北旅游项目群，通过对项目的持续投入可以保持并提升项目的市场认知度，为项目持续发展提供基础。未来三年通过市场培育以及后续开发资金的注入，湖北项目群落将逐步释放价值。
目前三特索道已在湖北省内战略布局各主要优质生态旅游资源完成，2009年募集资金投资计划因政策原因未能获得通过，但我们判断三特索道会从其他途径获取项目投资资金，若未来湖北境内几个主要景区投资完成并开业经营，将释放巨大价值，我们估计湖北境内五个主要项目将合计为每股净利润贡献0.247元。
盈利预测及投资建议
我们认为公司整合旅游资源的战略方向是符合产业发展趋势的。公司围绕旅游资源开发索道经营、旅游(商业)地产、景区运作、酒店餐饮等业务，能够充分挖掘旅游资源价值，在契合旅游市场需求多样化发展的同时，实现收入和利润的快速增长。
此外，公司于2010年开始实施高管年薪制，从2010年的情况看，部分高管的薪酬均有大幅提高。对此，我们认为公司所采取的激励机制将在一定程度上有效的调动管理层积极性。
鉴于公司目前各项目的经营情况及建设进展，我们调整未来三年的每股收益预测值为：0.30、0.38、0.473元，对应市盈率为56.96、45.42、36.50倍，位于行业高位，继续维持“持有”评级。