大盘跳水 市盈率重回千点

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8月8日，大盘以跳水姿态迎接奥运，急挫121.86点，跌幅达4.47%，个股跌停一片。本周延续跌势，跳水冠军气势不改，11日市场继续恐慌性下跌，沪深300收于2456.56点，下挫5.21%，跌停A股过600只。至14日，大盘本周连跌四天，奥运行情荡然无存，13日上证综指更是创出了2370.74点本轮下跌以来的历史新低。11日沪深A股加权平均市盈率已经降至19.02倍，与2005年6月6日股指跌破千点时的19.96倍相比，目前估值水平更低。

A股估值水平降至低点

从主要指标股的估值水平来看，沪深300成分股的平均市盈率为17.82倍，上证50成分股的平均市盈率为17.06倍。

统计数据显示，2001年6月13日，大盘创出阶段性顶部时，沪深A股市盈率为67.69倍，虽然当时上证综指只有2242点，但估值水平远高于现在。而2005年6月3日，上证指数收报1113.64点，处于2001年以来大盘最低点，当时沪深A股市盈率为19.96倍。与现在的A股市盈率19.02倍相比，高出5%。

2007年随着大盘不断创出新高，A股估值水平也达到高点。2007年10月16日，上证综指突破6000点时，沪深A股市盈率为81.02倍，上证50成分股市盈率63.70倍，沪深300成分股市盈率67.62倍。

从以上的数据可以看出，随着今年以来沪深两市大幅下跌，A股估值水平已经降至2001年以来的低点。

市盈率接近国际水平

以上是通过纵向历史数据比较，而从目前主要市场的市盈率水平比较，A股也摆脱了高估值的帽子。

美国标普500指数的市盈率水平为25.85倍，远高于A股和沪深300成分股的水平。此外，描述主要成熟市场国家的摩根士丹利资本国际全球指数的平均市盈率水平为14.95倍，考虑到2008年上市公司的业绩增长，A股动态市盈率水平与之也十分接近。

今年以来，随着能源价格上涨、全球性通胀，新兴市场的下跌幅度普遍较大，估值水平已经大幅回落。目前道琼斯摩根士丹利新兴国家的平均市盈率为12.21倍。

2007年10月，当市盈率超过81倍时，A股估值脱离了国际市场的平均水平。而随着今年以来，A股市场成为全球跌幅最大的股票市场，我们的市盈率水平重新回到了正常水平。

具体到行业的估值水平来看，A股金融行业29只股票的平均市盈率为19.15倍，而美国纽交所金融指数的市盈率为20.23倍，国内金融股的估值水平已经低于了饱受次债危机影响的美国金融股；A股钢铁行业31只股票的平均市盈率为9.96倍，也同样低于美国标普500指数中钢铁股10.26倍的市盈率水平；不过，目前A股采掘行业32只股票的平均市盈率为20.62倍，高于纽交所能源指数9.92倍的市盈率。

个股“破”声一片

2007年8月，沪市市值曾一举超过港交所，跻身世界主要的股票市场，而随着大跌，再次落于港交所身后。统计显示，港交所11日收盘市值158600亿港元，折合人民币139330.1亿元，而沪市市值只有130557.11亿元，两个市场的市值差距已经拉大到了8772.99亿元，而且其间上证所大盘新股带来的增量市值远高于港交所，如中国神华、中国石油等新增市值数万亿。

A股总市值萎缩，个股股价也是惨不忍睹，缩水严重。去年牛市期间百元股最高达9只，高价股比比皆是，市场呈现出一片山花烂漫的景象。但仅过一年就已经股是价非，百元股仅剩贵州茅台一枝独秀，而破净股、破发股，低价股已是遍地开花。

据天相投顾统计，截至2008年8月13日收盘，沪深两市共有26家公司股价跌破最新的每股净资产，26家公司市净率水平在0.64-1.0之间，分布在钢铁、房地产、纺织服装、电力等14个行业，其中钢铁行业有4家公司进入，房地产、纺织服装各有3家公司进入，其余各行业分别有1-2家公司进入。破净个股中目前已披露中报或了中期业绩预告的公司共有14家，其中今年上半年业绩实现增长的个股有长丰汽车、南京高科等6家。

截至8月14日，07年至今实施增发的上市公司共有231家，其中最新收盘价（上一交易日复权后收盘价）低于增发价格的公司有154家，占增发公司总数的66.67%。包括公开增发的50家公司，定向增发的104家公司，折价幅度大约在0.54%-75.74%之间。07年以来共有257家公司首发募资，截止目前，中国太保等62家公司最新收盘价低于首发价格。

个股退回起点，A股估值似乎也已到底，泡沫消尽，估值洼地尽显，但洼地能否保证安全，成为市场做多理由呢？