债券投资并不神秘
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提到投资理财，人们脑海中往往容易联想到股票和基金。但是有一项重要的工具――债券却被大多数人忽略了。原因有很多，比如觉得债券不刺激、不如股票的可能收益大，或者对债券不够了解，甚至不能有效区分债券和国债之间的区别。
债券初探
国债只是债券的一种。按照发行主体的不同，债券可分为政府债券、中央银行债、金融债券、公司债券、企业债券和短期融资券，见表1。普通个人投资者可以直接投资的品种是国债、公司债；对于央行票据、金融债和短期融资债，则需要通过购买债券型基金或信托的方式进行投资。
债券的价格为什么会出现波动
对于大多数普通个人投资者来说，经常接触的债券种类可能仅仅只是国债。在他们的理解中，债券和固定存款类似，在持有期内价格不会有太大波动。买了以后，把凭据往家里一放，过个几年再去银行取出来，可以得到一定的利息收益。在他们看来，债券就是一个略高一些的加强版存款。
债市由两个市场组成。一是发行市场，老百姓们平时经常接触的国债就是在发行市场里进行，而个人最常接触的银行则是国债发行市场的一个组成部分。二是交易市场，已经发行的债券可以在这个市场里进行交易。在交易市场里，债券的价格并非固定不变，会像股票一样出现价格的波动。
目前我国的债券交易市场主要有两个：银行间债券市场和证券交易所市场。银行间债券市场是商业银行、农村信用联社、保险公司、证券公司或其它金融机构进行债券交易的市场，个人投资者是无法参与这个市场的。证券交易所市场就是众人熟知的上海证券交易所和深圳证券交易所，个人和机构都可以参与。
公司债、可转债可以直接在证券交易所市场进行交易。政策性金融债、央行票据和短期融资券可以在银行间债券市场交易。以上所有交易品种债券型基金都是可以买卖的，如果个人投资者想购买那些只能在银行间债券市场进行交易的债券，则需要通过购买债券型基金进行间接投资。
政府债的情况比较特殊。以前我国不允许地方政府发行债券，所以一谈到政府债，指的就是国债。但是最近国家出了新规定，允许地方政府发行债券。今年11月15日，上海市政府已经发行了新规出台后的第一期地方政府债。目前，地方政府债只能由机构投资者参与投资，以后个人能否直接投资还不能确定。目前个人可以直接投资的国债主要有两种：凭证式和记账式国债。前者就是我们经常可以在银行买到的类似于储蓄的债券，它不能在交易市场进行交易；后者可以在交易市场进行交易。个人投资者既可以在发行的时候购买记账式国债，又可以通过证券公司在交易所购买记账式国债。
影响债券收益的因素
影响债券收益的因素主要有3个：当前人民币基准利率、对未来利率的预期和对未来股市的预期。债市由一级市场和二级市场组成，债券的一级市场是指债券的发行市场，债券的二级市场是指已发行债券买卖转让的市场。
当前人民币基准利率主要影响债券在一级市场上的基础发行利率，一般以1年期银行存款为标准。当前人民币基准利率较高，债券的基础发行利率也会较高，反之，则债券的基础发行利率较低。
对未来利率的预期会同时影响债券在一级市场上的发行利率和二级市场上的交易价格。对未来利率的预期是上升的，债券在一级市场上发行时的发行利率会走高；反之，发行利率走低。对于债券二级市场，未来利率的预期是上升的，债券价格会走低。因为在二级市场上的债券，其利率是已经固定了的，未来利率上升，则意味着未来发行的债券其收益率会比现存的债券收益率更高。换句话说，就是现存的债券相对于未来的债券变得不太值钱，因此价格走低。总而言之，二级市场上债券价格的走势与未来银行利率的变化是成反比的。
对未来股市的预期同时影响债券在一级和二级市场上的交易价格。如果未来股市预期上涨，则投资者会偏向于卖出收益率相对较低的债券，买入收益率相对较高的股票，此时，债券价格会趋于下跌。反之，债券价格会趋于上涨，见表2。
上一轮债券牛市回顾
很多个人投资者，想必不会对附图2感到陌生。2007年10月16日～2008年10月28日一年多的时间内，股市下跌幅度为72.83%。这意味着，假如在2007年10月16日，出手100万元满仓股票，到2008年10月28日，大概只剩下27.17万元。这是一次令很多人绝望的大熊市。
与股市的大熊市相对应，相同的时间内，债券市场却上涨了12.45%，见附图1。这意味着，假如在2008年10月28日，100万元满仓债券，到2008年10月28日，则会拥有112.45万元。这就是距离现在最近的一次债券大牛市。
相同的投入资金，不同的投资方式，一种为买入股票，一种为买入债券。到2008年10月28日，会相差3.14倍，即27.17万元需要上涨314%才能达到112.45万元。两种不同的投资方式，产生了截然不同的投资效果。
为什么会产生这次债券的大牛市？债券交易价格上涨的两个重要因素在当时都发生了：一是当时利率的走向为上升。2007年12月21日，在完成了2007年的第6次加息之后，中国的利率步入下降周期，直到2008年12月23日才宣告该下降周期结束。二是当时股市的趋势是下跌。由于美国次贷危机和中国股市自身调整的需要，在当时大陆股市出现了一次深幅度的调整，出于资金避险的需要。大量机构选择了债市作为渡过股市熊市的安全港湾。在这两个因素的共同作用下，这才出现了2007年底到2008年底股市大熊市背景下的债券大牛市。