政策市 第19期

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中国股市是政策市早已成共识。这个政策是何政策?笔者认为是：和谐社会。而要缔造和谐社会，先要让人民安居乐业。这四个字在今时的中国社会尤其重要。

近期股市跌得四脚朝天，一直看好后市的股友不禁要学楚霸王，叹一句――哪里走。而笔者的看法是：到此境地，不用走。

不用走的前提是。阁下所持有的股票，是受惠于国家政策倾斜者。笔者认为港股里75港元左右的中移动(00941)、34港元左右的中国人寿(02628)、3港元附近的吉利汽车(00175)、10港元附近的昆仑能源(00135)值得考虑入货。

为什么要拣这几只股票，因为中国的股市是政策市。

中国股市是政策市早已成共识。这个政策是何政策?笔者认为是：和谐社会。而要缔造和谐社会，先要让人民安居乐业。这四个字在今时的中国社会尤其重要。

中国经济增长得很快，而且是太快，如果再快，会带来不可持续的增长，会使经济泡沫化，所以近年来的经济政策一直是以压为主。只是2008年的全球金融海啸，才迫使2009年的经济政策要“保八”。到2010年，危机有过去的迹象(起码中国已过，不是欧美已过)，便立即改为“压八”，不让经济增长过速。

有些投资者被这个一年“保”，一年“压”，搞得头晕目眩。不清楚上述道理的便会说中国的政策多变。

事实上，中国时全球管理学最好的贡献是《易经》。老外将《易经》译为“Book of Change”，即“变之书”。如果不变，就是食古不化。变，不是无事忙而变，而是因时制宜而变，这个变要应天、应地、应人。今时中国有一群笔者认为是十分精明的智囊团，他们对中外时局的掌握颇入时、入世。最重要的是，中央政府今时已将经济政策的时效性，作定期检讨，基本上是每季一次。今年二季度起，中央对经济的调控力度加大了，原因便是今年首季银行的贷款增长过快，楼价上升过速。

一些投资者认为今时中央是打压楼市，打压银行贷款。笔者认为，用“打压”这个词就是认识错误。中央不是打压，而是管理。一如行人过马路，只要行人沿斑马线有秩序地过马路，交警是不会管的。只有人不听话了，交警才会叫停。

有人问，令时中央是想将中国经济“降温”还是“避寒”?笔者看应是“降温”多于“避寒”，那么最近公布的4月份居民消费物价指数升2.8％、银行新增贷款7700亿元又会否引来加息政策降温?笔者以为。以今时中央的管治智慧和分析能力，是应不会立即加息，要加恐怕也要在7月份之后。

近日市场下跌除因因素以外，更重要的是对加息的忧虑。倘若市场如笔者那样去理解国策，将会明白今时的中国股市是受政策左右，而国策是要和谐，又怎会要普通股民“死”呢?

当投资者更清晰地看到中央意图，便会抛弃不必要的恐惧，而将资金投入股市，一直到股市又泛出泡沫，中央再拿出“棒子”来教训为止。

还有人担心欧洲债务危机会冲击到亚洲市场，但国际货币基金组织(IMF)的人士并不认同，原因是：1.亚洲经济体在政策上有较大灵活性，负债少，故必要时，政府可以推出更多的刺激措施；2亚洲有非常强大的内需需求，有助于缓冲外部危机的冲击；3.亚洲的金融体系较欧美的稳健。

国际金融市场在这两周受压是很必然的事，连累到中国市场是很必然的事，但如以未来十年看，亚洲、中国市场又有没有吸引力?肯定有因为负债过重的欧美国家市场将不济，资金迟早会由不济的市场走向济的市场。

在目前情况下，沪深300指数的市盈率已跌至15倍，恒指的平均市盈率已跌到12倍，这都是历史上偏低的市盈率水平，已属于有投资价值的区域。跌可买，涨不追，静待后市明朗。

笔者还是要声明，入不入市是个人选择，有财力无心脏负荷力，也不宜入市。