从中小投资者投资决策的影响因素探讨羊群效应形成机制
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摘 要：基于行为金融学，通过问卷分析，建立模型对影响中小投资者投资选择的因素进行分析。
一、研究背景及研究思路——中小投资者羊群效应度量模型设计
M2层羊群效应程度最高，M1、M3次之，M4层最低。原因主要是M2层专业知识投资技巧与 尚有差距，而 层内样本又有着较高的投资积极性。M3、M4中的样本个体在金融投资专业知识及经验方面较为缺乏，同时这两层中的样本平均收入相对较低，投资偏好也较弱，个体在基金投资时呈现出随机行走的情况，因而其羊群效应的程度较低， M3、M4中的个体委托他人代为理财的倾向较高，其委托投资对象已不属于 M3、M4层之中，因而需要具体分析。
由模型我们可以得出，各层的羊群效应强度依收入的增加而增加，导致此种现象主要是由于随着投资者收入的增加，其理财投资偏好不断增加，同时对各种投资信息、投资指导的关注度也大幅度提升，对风险的厌恶程度有所减小，导致高收入投资者的盲从性在一定程度上有所增加，然而通过交叉分析我们发现，高收入者I3中有较大的一部分同时也是具有叫高学历水平和金融投资专业知识的样本，因而对于个体收入水平与其羊群效应程度的关系还须具体分析。
由结果我们可以看出，男性、女性羊群效应都随着年龄的增长而有所上升，而男女之间的羊群效应差异似乎不明显，但深入分析各影响因素发现，影响男投资者羊群效应增长的主要原因来自于新闻媒体和专家指导，因此我们在为中小基金投资者提供建议时，要注意到这种差异有针对性地给出相关建议。
2.4 中小投资者放弃基金投资因素。 针对“为何放弃基金投资”问题，近半数的选答是：收益低；另有近1/4原因是不信任市场监管，认为自身利益难以保障；不信任自身专业知识和选择能力的占比约17%；而认为是风险问题的仅占14%。这个结果说明中国的中小投资者与传统和普遍的大众投资者相同，主要着眼点均放在收益上，也侧面认同了基金在分散风险方面的作用。而投资权益状况堪忧并对中国市场监管信心低下的状况是目前中国投资者最大的担心。而问到“未来是否有意愿进行基金投资”时过半人数明确表示赞同。这表明基金市场仍有较大成长空间，投资者多持积极观望态度。
参考文献：
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