跨境ETF获批在即 有望实现变相T+0交易

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备受市场关注的跨境交易型开放式指数基金(etf)有望在“七?一”前后获得批准，相关基金公司已做好了7月份发行的准备工作。证券时报记者近日获悉，其中的华夏香港恒生指数基金(QDII)有望实现变相t+0交易，和以往业界认为的跨境ETF申赎必须T+2有一定的偏差。

2012年6月21日ETF收益排行 前十名

在华夏基金公司目前的跨境ETF产品方案中，基金公司通过和一些做市券商签订特殊交易协议，可以让投资者实现变相T+0交易。不过，由于该产品还没有正式获得批准，也不排除最后审批时监管层否决这一方案的可能性。

据悉，所谓的跨境ETF变相T+0交易和之前国内ETF变相T+0交易最大的区别在于，从一篮子股票申赎ETF变成了现金申赎。当投资者用现金申购跨境ETF时，当天就可以得到券商给予投资者的跨境ETF份额，当天就可以卖出跨境ETF，从而实现变相T+0交易。具体的方案还要等待相关产品获监管层批准后才能知道具体实施的方式和步骤。

有关ETF专家表示，海外市场ETF的发展已从以一篮子股票申购ETF为主，变成了以现金申购ETF为主，因此是用股票还是用现金申购ETF并不是ETF主要问题，关键在于相关的ETF能否为投资者提供一个高流动性、套利交易活动、交易便捷的投资工具。

在A股市场目前股票T+1交易的大环境下，ETF之所以能取得巨大成功，管理资产规模超1000亿元，日平均成交10亿元左右，一个重要因素在于可实现变相T+0交易，资金使用效率比一般股票交易高很多，有投资者可以一天十几次甚至几十次重复使用资金。

根据新基金审批流程公示，监管部门接收华夏香港恒生指数基金(QDII)第一次反馈材料日为2012年5月21日，接收易方达恒生中国企业ETF及其联接基金(QDII)第一次反馈材料日为2012年5月31日，绝大多数新基金审批中，只需要接收一次反馈材料，而从接收第一次反馈材料日到获得批准一般需要一两个月的时间，平均时间约为45天左右。

要闻回顾

证监会详解蓝筹股理念 RQFII和跨境ETF箭在弦上

为了促进投资者关注蓝筹股，证监会除了大力宣传教育之外，还将在近期推出更多与蓝筹股挂钩的投资产品，为蓝筹股聚拢人气。《第一财经日报》记者昨日从业内了解到，方便香港投资者用人民币投资A股蓝筹股的RQFII-ETF已经进入产品方案备案阶段，很快将开始发行；而在内地市场发行、投资香港股票指数的两只跨境ETF也已经箭在弦上，近期将获得证监会的批文。

12日，证监会还在其官方网站继续系列投资者问答(《近期投资者关注热点50问(三)》)，其中对蓝筹股投资理念有进一步的探讨。值得注意的是，除了强调蓝筹股的投资价值之外，证监会还提示了投资蓝筹股的风险——即使是蓝筹股也要注意价格，否则在2007年的高位买入蓝筹股的话，至今还是亏损状态。

上述问答称，即便是最好的公司，不管有什么样的题材，如果其股票价格已经过高，那也不值得购买。问答的文风与过往证监会的文件相比要亲切很多，深入浅出地劝导投资者准确理解价值投资的含义。

“市盈率30倍，就是说30年的收益才能等于现在投入的资金，你是否能接受这种结果？至于市盈率为40倍、50倍的股票，绝大多数会成为‘有毒的金融资产’，除非你确定它就是苹果或微软式的公司。按蓝筹股指数买股票，也不能追高。上证50、上证180和沪深300过去五年表现很不理想，原因在于其间正好经历过大起大落，在2007年买入的投资者，收益很少，甚至还有亏损，当时的价格水平是现在的两三倍。”问答写道。

证监会还用大量数据说明蓝筹股的投资价值。截至2012年4月末，全部938家沪市上市公司披露了2011年年报，其中，上证180指数成份股2011年年末的总资产、净资产分别占沪市上市公司总和的93.3%和82%。2011年共实现营业收入133539.71亿元，净利润14650.08亿元，分别占全部上市公司总营业收入和净利润的74.9%和89.2%，营业收入和净利润分别比2010年度增长22.8%和15.0%，不仅其业绩表现高于沪市平均水平，且在2011年度整体经济增速放缓的大环境里，其业绩增速仍高于沪市整体水平。

从分红情况来看，上证180指数成份股中，共有145家上市公司公布了利润分配预案，其中143家公司支付现金红利，拟派现总额达到4086.26亿元，占180家成份股2011年净利润总额的28%。其中，2011年派现金额超过100亿元的公司有6家，即工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、中国石油、中国神华，分别占其净利润的34%、35%、35%、35%、23%、40%。稳定的分红提供了类似债券的收益特性，能够为投资者提供较为稳定的现金流。

证监会倡导投资蓝筹股，实际上倡导的是投资理念，不是简单地针对哪一只股票。影响股价变动的因素有很多，蓝筹股的概念、范围也不是一成不变的。因此，不能机械地理解投资蓝筹股的内涵，面对纷繁多变的市场，需要投资者把握理性、价值投资的原则，同时结合市场现状、预期以及自身情况，具体分析后选择。

同时，证监会正在加速推进相关制度建设，督促上市公司建立合理、持续的分红机制，推动中长期资金入市的步伐，为价值投资创造有利环境，为投资者获取回报提供基本保障。建议广大投资者坚守大局观，秉持从容心，建立自己的价值投资理念，寻找有价值的蓝筹股。

昨天，蓝筹股集体启动响应证监会的“号召”。但市场的这种解读后续并不符合证监会的本意。正如上述问答所强调，证监会的职责是维护市场公开、公平、公正原则，建立良好的竞争秩序，而不是“对股市的涨跌负责”。(第一财经日报)

延伸阅读

制度变革催生基金业竞争新格局

迈向多元化格局

对于近期一系列基金业放松管制的措施，分析人士认为，这将深刻改变基金行业的格局，推动基金公司向现代化资产管理公司转变，为基金公司选择不同的发展路径提供了可能。

海通证券基金研究中心首席基金分析师娄静表示，这些改革措施将推动基金行业市场化发展，加剧基金公司之间的竞争。“设立专业子公司、将部分业务进行服务外包有利于基金公司开展差异化、专业化的市场竞争，有效隔离业务风险，同时也将使得基金公司剥离不擅长业务领域，充分发挥自身强项做大做强。”

上海证券基金评价研究中心首席分析师代宏坤认为，未来基金公司将向资产管理公司转型，可以选择多元化或专业化战略定位。“多元化业务模式主要适用于具有强大实力、大型基金公司；专业化模式更适合于中小型基金公司。然而基金公司的战略定位需要股东和管理层达成一致。”

不过，有基金公司人士指出，短期来看拼规模、大而全仍可能是基金公司的目标。一方面，基金公司股东的目标仍是利润，利润往往与规模直接挂钩。因此，即使是新成立的中小基金公司，要想以小而精的模式发展，仍存在难度；另一方面，设立子公司、业务外包需要更加市场化的环境，例如专业的外包机构和成熟的产业链，这些市场条件目前还不具备。

有基金公司高管表示，之所以设定多元化发展的目标，主要是考虑现在基金公司可以做公募、专户、年金等多项业务，放弃任何一个都有可能错失机会，不排除未来业务能力出现分化后再走差异化、专业化的路径。

“其实专业化也可以使规模做得很大，关键是基金公司要能真正做到专业化。那些中小基金公司和新成立的基金公司，只有通过差异化才能在竞争剧烈的市场中存活、发展。”一位基金分析人士说。

短期公募地位难撼

随着保险、券商 、银行等机构进入资产管理市场，基金业面临着来自外部的竞争。放松管制政策的出台，为基金公司更好地应对竞争提供了机会。业内人士指出，若要在财富管理市场上“脱颖而出”，基金业应当提高投研能力。

代宏坤表示，基金行业争取财富管理市场的“蛋糕”，需要强化两个方面：一方面是公募基金业务的优势，进一步提升投研能力、产品差异化；另一方面是强化专户和海外投资能力，多元化发展分散风险。他同时指出，由于私募和券商的定位主要在私募业务，基金公司当前仍以公募为主，因此一定时期内基金仍具有优势。

有基金公司人士表示，基金公司从事资产管理尤其是公募基金业务已经十几年，管理经验、投研团队、平台等方面都具有优势，这些是其他机构短时间内难以赶超的，并且各机构本身的运作模式、客户定位存在差异。因此，基金业面临的竞争未必会更加剧烈。(中国证券报)