质量视角下上市公司利润稳定性评价体系构建
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一、引言
利润的稳定性是指在连续的几个会计年度内，公司利润水平变动的波幅及趋势，其特征表明企业利润水平变动的基本态势，最终表现的是企业盈利水平或利润总额的稳定性。利润的稳定性历来被认为是利润质量的一个特征，但是他的地位仅限于从属于利润质量么？
假设1：高质量的利润一定是稳定的利润
答案显然是否定的，当一个公司的利润在真实性、增长性等方面都处于优秀、在利润稳定性方面出现较大的波动时，可以称其为是高质量的利润，因为他满足利润质量的衡量标准，但是不能称其为稳定的利润，因为它不满足利润稳定性的三种表现形式。因此，高质量的利润不能称其为稳定的利润。
假设2：稳定的利润一定是高质量的
这种观点也存在误区，稳定的利润，如果长期处于一个较低的利润数额上下的波动，那么认为该公司的发展能力有限，高质量的利润应该能够便显出企业获利的增长性，应该是一个不断持续上升的或者是偶尔年份出现下降的情况。因此，稳定的利润不一定是高质量的。
利润质量与利润稳定性的关系，可以用辩证统一来形容，现实中只有盈利水平呈现不断上扬趋势的利润才是满意的，只有充分考虑利润质量和利润稳定两方面的利润才能对公司的利润状况做出较为全面的评价。
（一）现行评价指标中存在的缺陷 在以往的评价体系中对利润稳定性的评价，主要是从利润的结构性的角度，或者说将现金流单独独立成一个体系，并没有把利润的构成与现金流量的配比充分的结合。即使重视到了营业利润的重要性，也没有将经营活动产生的营业现金净流量与营业利润相配比，进而衡量利润的稳定性、评价利润质量。同时，大多数研究者都忽视了利润的安全性这一保障性指标，如果企业勉励的财务风险、经营风险都很大的话，它的利润无法稳定，更称不上具有高质量。
（二）新评价指标体系的构建 从质量视角在对利润稳定性的评价指标选取时，充分考考虑到利润的安全性、利润的结构性、现金流的配比性和利润的稳定程度四个因素，进而全方位的从质量的视角评价利润稳定性。
（1）安全性因素。安全性比率是进行评价的前提，它可以是财务杠杆系数，也可以是经营杠杆系数，但是最为全面的应该是综合杠杆系数，前两个指标只能反映一个方面。综合杠杆为每股收益变动率为营业额变动率的倍数，该指标越大，说明企业面临的总的特有风险就越大，企业适应内外经营环境的能力就越差，利润的稳定性就越差，利润质量也就受到威胁。
（2）结构性因素。利润的结构性方面，选取营业利润比重、经营利润比重两个指标来衡量。营业利润比重为营业利润与利润总额的比，经营利润比重为主营业务利润与净利润的比。营业利润与经营性利润都属于持续性利润，不论企业处于成长期、成熟期还是衰退期，只有当利润绝大多数来源于“主业”才能使企业的发展长久不息，是企业具有高利润质量和强稳定性利润的可靠保障。营业利润比重的不同所反映的不同财务状况如表1所示：
（3）现金流配比因素。现金流的配比方面，将经营活动产生的现金流放在最重要的位置，因为投资和筹资不是企业日常所发生的活动，他们所产生的现金流量不具有稳定性，不能形成稳定的利润。首先，经营活动产生的五种现金净流量状态是衡量企业利润稳定的前提，经营活动产生的现金净流量只有运行在第五种状态即其值大于零，并且能够补偿当期的非现金消耗性成本后仍有剩余的情况下，企业才能良好的运营下去。与现金流量相关的指标包括现金营运指数、现金流入量结构比重。
现金营运指数＝经营活动产生的现金净流量/（营业利润＋非付现成本）
经营现金净流量相当于是收付实现之下的营业利润，两者不一致属于正常，但是如果偏离太多的话，则说明公司存在粉饰利润的嫌疑，因为只有账面上的营业利润而没有实际的现金流入的话，可能是增加了应收账款来虚增利润。在这样的情况下，利润的稳定性受到影响，利润质量不高。该指标的正常值应该在1左右。
现金流入量结构比重=经营活动产生的现金流入量/现金流入总量，该指标越高，说明企业所获得的现金流入是靠自身经营得来的，而不是筹资或者是投资这种“昙花式”的方式获得，企业的经营即获利的稳定性程度较高，利润质量较好。
（4）稳定性因素。衡量利润稳定性最直接的指标应该是标准离差率和不稳定系数两个指标，他们直接以利润总额为计算依据。该指标可以将利润质量高但是利润波动性大的公司挑选出来，根据假设1，可以将其在参选样本中的排名降低。同时根据利润总额的大小也可以将利润数额波动不大且数额较小的公司挑选出来，根据假设2将其在参选样本中的排名降低。
标准离差率是公司一定时期内各年的利润总额的标准差与平均利润的比，它可以揭示本年度利润水平波动情况，若波动幅度较大，则利润稳定性较差，利润质量可能较低，应引起关注
不稳定系数为实际利润与预测利润的标准差，实际上是标准离差率的一种变异，通过计算发现实际利润与预测利润的偏离程度。预测的利润值可以通过最小二乘法获得。回归方程为Yt=a+bt，a为截距，b为斜率。
（三）质量视角下利润稳定性评价方法选择 对指标的评价分为客观赋权法和主观法赋权法两类，由于主观赋权法受人为因素影响较大，评价的结果不够准确，所以采用熵权法数法这种客观赋权方法来进行评价。熵权法是通过计算信息熵的含量能够反映指标信息效用价值，来进行赋权的。当信息熵Ej越小，表明指标值的变异程度越大，提供的信息量越大，赋予的权重也就越大。运用熵权法进行评价首先要把各项指标由于量纲不同，正向、逆向不同带来的不可共度性进行消除，将指标进行标准化处理后再求出熵权。具体计算过程包括：
（1）指标的变换。令I1＝正向型指标，I2＝逆向型指标，I3＝稳定型指标，Xij*为稳定性指标的理想值，
则指标Xij作如下变化：X'ij＝Xij（Xij为正向指标）；
参考文献：
［1］卜华：《上市公司盈余质量测度方法与应用研究》，中国经济出版社2010年版。
［2］邵军：《上市公司利润质量评价研究》，经济管理出版社2008年版。
［3］郭亚军：《综合评价理论、方法及应用》，科学出版社，2007年版。